金吾财讯 | 交银国际发研报指，光伏玻璃价格5月起持续下跌至今，由于严重亏损，7月起行业持续减产，目前已实现供需平衡，该行预计后续随着继续减产和组件增产，玻璃有望进入去库周期，价格反弹可期。在亏损压力下行业近期对供给侧改革的呼声渐高，该行预计政府或将出台提高能耗标准等政策，加快光伏玻璃供给出清和售价回升，并利好能耗更低的公司等龙头企业。
该行指，由于光伏玻璃价格跌幅超预期和公司产量低于预期，该行下调信义光能(00968)2024-26年盈利25%/35%/29%。相比9月17日的最低收盘价，公司股价涨幅仅18%，远低于福莱特(06865)的47%。公司2025年市盈率/市账率仅10.8/0.84倍，远低于福莱特的24.5/1.18倍。公司光伏发电业务盈利较稳定，并可持续提供现金流，负债率也明显低于光伏玻璃同业，因此在同业均陷入亏损而无力扩产时，公司仍可整体盈利并逆势扩产，在竞争中处于有利地位。由于目前公司盈利趋势不确定，该行转至以市账率估值，基于1.03倍2025年市账率（相比该行给予福莱特的1.20倍折让14%，为今年以来平均折让水平），将目标价下调至4.04港元（原4.09港元），上调至买入。
