金吾财讯 | 华安证券发研指，三季度，小米(01810)收入925亿元，yoy+30.5%，超一致预期2.5%；GAAP经营利润录得60.4亿元，超一致预期17.7%；调整后净利润62.5亿元，超一致预期5.8%；
该行指，小米汽车业务毛利率达17.1%，环比提升显著，高于BBG一致预期的12.1%。汽车毛利率持续优化原因是因为产能利用率持续提升，规模效应显现。今年10月份，小米su7交付量突破2万台，产能利用继续提升，预计单位生产成本会进一步下降，且后续交付订单权益赠送降低，该行判断Q4汽车毛利率依然会环比提升。
该行续指，今年10月底，小米发布小米15系列以及系统级AI澎湃OS2，市场反应强烈，小米15系列比14系列以更快的速度实现了100万台销量突破。建议关注后续AI功能升级带来的换机需求增长，同时由于小米15系列的定价提升，四季度手机业务ASP有望进一步增长。
该行表示，预计2024/2025/2026年公司收入3574/4360/5157亿元，实现同比+32%/+22%/+18%；预计实现经调整净利润240/281/357亿元，实现同比+25%/+17%/+27%，维持“买入”评级。
