文｜明晰野望 湖山

近期腾讯发布Q3财报，本季腾讯实现营收1672亿元，同比增长8%，毛利与经营利润（Non-IFRS）分别为888亿元和613亿元，同比增长16%和19%，连续八季超越营收增速。

微信小店、AI大模型、业务出海、新游戏……诸多新枝芽可圈可点，就连腾讯的初代产品QQ，也通过在基础设施和社交玩法上下功夫，重新赢回用户的心，本季度，QQ的移动终端月活跃账户数睽违多个季度后同比恢复增长。

一代人终将老去，但总有人正在年轻。已经26岁的腾讯，始终保持着进攻形态，还在琢磨着很多新事物，这恐怕也是腾讯能够从行业低谷爬出，穿越周期的重要原因。毕竟，进攻才是最好的防守。简单说几个本次财报的看点。

01

微信小店首次写入财报，初亮相就是Pony的引言，重要性不言而喻。但腾讯究竟想怎么做，外界还是雾里看花，唯一确定的是，腾讯很多打法跟传统电商并不一样。

Q3财报中，马化腾指出，公司围绕微信小店升级了交易平台策略，旨在依托于整个微信生态打造统一且可信赖的交易体验。

显然，当外界还在关心视频号有没有坐上双11的牌桌时，微信对“交易生态”的理解或已next level。今年8月，微信小店推出，在「视频号小店」统一交易的基础上，将微信生态内公域和私域进一步打通 。

上一次财报后的电话会上，腾讯总裁刘炽平就表态，已经重新定位直播带货，“将与微信生态系统的所有产品相连，包括公众号，小程序，企业微信，微信中所有社交和群活动。”

过去4年，视频号以一己之力撕下“腾讯没有电商基因”的标签，在短视频和直播带货领域初步有了一席之地，但整体规模和体量，在行业中还是妥妥的“小兄弟”。

但是，如果微信内生态联动，公众号、小程序、企业微信、微信搜索这些组件全部加入，统一作战，商品信息流可以跨多个场景流动，会不会打造出一个全新的交易生态模式？

无论如何，既然这块业务是依托微信生态长出，相信还会延续微信一直以来的风格，从产品出发，回归用户。最终这个生态里会长出什么，那都是将来时，且行且看。

02

三大核心板块之一网络广告本季起正式更名为“营销服务”，说明在全域营销下，AI对腾讯广告业务带来的增量可能已超出传统广告的边界，进一步验证了技术驱动战略的有效性。

Q3财报显示，营销服务业务本季度收入同比增长17%至人民币300亿元，得益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求，以及巴黎奥运会相关品牌广告的较小幅度贡献。对于这次更名，官方说法是“为了更好地体现我们的线上营销平台提供的广泛营销解决方案及配套技术服务”。

从广告到营销服务，体现了腾讯生态下全域营销的能力和AI技术的助力。自2022年四季度以来，腾讯广告连续多个季度正增长，超越行业增速，2023年，腾讯广告营收首次突破千亿大关。

今年以来，依托混元大模型的基础能力，腾讯广告系统多次升级，算法推荐能力大幅提升。基于技术能力和平台、内容生态，腾讯可以提供更贴近交易的营销服务，以算力解决广告投放确定性的行业难题，比传统广告更受广告主青睐。

腾讯副总裁栾娜曾说：「如果流量只是做广告，天花板低；但如果广告能推动交易，链路打通，才是真正帮助商家做生意，收益才是最大化。」

大胆猜测一下，此次业务更名，意味着后者的占比越来越重要，腾讯觉得更偏传统模式的“网络广告”四个字已经不足以诠释这块业务的内核。不过，整个营销服务板块，目前还是受到宏观环境挑战较大，建议持谨慎乐观态度。

03

不光微信生态新芽辈出，就连初代产品QQ也在经历多个周期后，加入了“老树焕新”行列，移动终端月活用户本季度同比增长转正。

腾讯以增值服务业务起家，作为国内唯一一款从2G时代一路发展至5G时代的国民级社交软件，QQ也经历过起起伏伏，因为连续遭遇用户数下滑，被质疑产品力下降，“花无百日红”。

但QQ就是不服输，不服老，在兴趣社交这个赛道不断探索和深耕，从早期的QQ农场、超级QQ秀，再到从QQ频道升级而来的腾讯频道，居然真给他蹚出一条路来，和年轻用户重新产生了深度连接，这在整个互联网行业历史，都是不多见的“老树焕新”。

财报显示，QQ团队全面升级了平台后端基础设施，并增加和推广了腾讯频道以及AI妙绘和相册回忆等新功能，推动QQ的移动终端月活跃账户数本季度同比增长回正。

04

游戏业务也在这个季度扬眉吐气，走出了今年上半年的低谷，多个游戏产品表现抢眼，形成了层次丰富的长青产品矩阵，腾讯在游戏内容的生态目前看还是稳固出新。

本次财报中，腾讯游戏多点开花，不同的产品矩阵都有亮眼表现。财报披露，《王者荣耀》及《和平精英》流水延续二季度复苏势头，实现了健康的同比增长。其他长青游戏《火影忍者》手游及《无畏契约》的季均日活跃账户数也创下新高。三季度刚刚上线的首款多端第一人称射击游戏《三角洲行动》，也实现了较高的用户日均使用时长和留存率，展示了长青潜力。

捷报频传背后，显示出腾讯基于游戏开发生态持续孵化“新种子选手”的能力，新老产品共同发力，也带动了游戏业务本季度的强劲增长。不仅本土市场增速创下2021年以来的新高，国际市场游戏收入也同比增长9%至145亿元，创下单季新高。

《PUBG MOBILE》和《VALORANT》在三季度维持强势表现，前者在9月重夺中国出海手游下载榜首位，后者今年8月在5个关键国家发布主机版后，流水同比增长超30%。

当然，长期投资人其实并不太聚焦短期的业绩波动，某款游戏的起伏、某个产品的月活或者收入，对于腾讯这样的生态企业而言，以上都不是观察系的重要坐标。

腾讯最大的确定性不是某个业务表现，而是其独有的生态土壤和持续的技术创新，这才是腾讯能够源源不断孵化新业务、新产品、新模式的根源所在。在当下稀缺的“确定性”之外，这是更为宝贵的“可能性”。