交銀國際發表報告指，百度(09888.HK)第三季收入336億元人民幣，按年降3%，與該行和市場預期基本一致。經調整淨利潤59億元人民幣，對應淨利率18%，低於該行和市場預期5%，營銷及管理費用按年增2%，高於該行預期4%，因渠道支出和推廣費用增加。
報告指，百度的廣告收入預計仍將繼續受到AI搜索生成式結果改造帶來的對傳統搜索廣告位擠佔的影響，政策對線下消費正面拉動或將在明年體現，因此預計第四季度廣告收入增長繼續承壓，令經調整營運利潤率按年或有所下降。AI雲預計第四季增13%，按季加速，健康的利潤率貢獻部分緩釋廣告收入下降帶來的利潤壓力。
該行預期，明年或將看到AI搜索及智能體相關變現的開展，預計百度明年廣告收入與今年持平。按明年 10倍市盈率計，將目標價降至105港元，現價對應明年7.6倍市盈率，仍在估值底部區間，維持「買入」評級。
交银国际发表报告指，百度(09888.HK)第三季收入336亿元人民币，按年降3%，与该行和市场预期基本一致。经调整净利润59亿元人民币，对应净利率18%，低于该行和市场预期5%，营销及管理费用按年增2%，高于该行预期4%，因渠道支出和推广费用增加。
报告指，百度的广告收入预计仍将继续受到AI搜索生成式结果改造带来的对传统搜索广告位挤占的影响，政策对线下消费正面拉动或将在明年体现，因此预计第四季度广告收入增长继续承压，令经调整营运利润率按年或有所下降。AI云预计第四季增13%，按季加速，健康的利润率贡献部分缓释广告收入下降带来的利润压力。
该行预期，明年或将看到AI搜索及智能体相关变现的开展，预计百度明年广告收入与今年持平。按明年 10倍市盈率计，将目标价降至105港元，现价对应明年7.6倍市盈率，仍在估值底部区间，维持「买入」评级。
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