■LeTech＜3497＞の成長戦略・トピックス
1. 金利上昇のインパクトは軽微
2024年7月に、日銀は金融政策決定会合で、政策金利である短期金利（無担保コールレート）を0.25%程度に引き上げることを決定した。不動産業界にとって、金利は大きな影響をもたらす重要な要素ではあるが、これまでのところ利上げ幅は軽微であり、不動産の買い控えや不動産価格の低下などの大きな変化は見られない。同社においては、一定割合が固定金利借入であるため、金利上昇による借入コスト増大の影響は限定的である。同社では、将来さらなる利上げが実施されるリスクもあるため、不動産の流動性を重視し、好立地の物件の仕入れを優先する方針を徹底している。また、建築費の高騰が継続している面については、足元では賃料相場の上昇によってもたらされるキャッシュ・フローの増加により建築費増の影響を吸収できている。同社では、物件の仕入れ検討時にコスト面で複数シナリオを想定し慎重なシミュレーションを実施している。また、開発事業への依存度が高いことはリスクになることも踏まえ、バランスシートに依存しない収益の拡大を強化している。具体的には、不動産管理業務、富裕層向けを中心とした仲介プラットフォームの推進、不動産のオペレーション業務（ホテルのオペレーション等も対象）が中長期的な環境変化に対応するためのカギとなる。
2. 資金調達状況が改善し、仕入れ好調。財務の健全性も維持
同社では、仕入れが好調に進捗するなか、財務の健全性も維持している。2024年7月期末の販売用不動産（仕掛含む）の水準は、20,027百万円（前期末比3,619百万円増）と十分な先行投資を行った。この背景として、業績のV字回復により2年連続黒字を達成し、金融機関からの信頼が増したことに加え、業績回復により様々な仲介会社から積極的に案件が持ち込まれるようになったことが挙げられる。借入条件の面では、2023年7月期末の総借入の平均借入利率が2.57%であったのに対し、2024年7月期の新規借入の平均借入利率は2.30%と0.27ポイント改善した。また、大幅損失となった2022年7月期から、メガバンクを含めた借入金融機関が6行増加するなど、金融機関の取引姿勢が積極的になった点は、大きな改善と言える。
有利子負債は前期末比1,243百万円増と増加したものの、財務の健全性は維持している。期末の現預金残高は2,572百万円となり、月商（2024年7月期は1,232百万円）の2倍超を確保する。自己資本比率は、2024年7月期末に21.3%（前期末比1.8ポイント上昇）と着実に改善している。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 角田秀夫）
■LeTech＜3497＞的成长战略·话题
1. 加息的影响轻微
2024年7月，日本央行在货币政策决策会议上决定将政策利率，即短期利率（无担保看涨利率）提高到约0.25%。对于房地产业而言，利率是一个重要因素，对其产生重大影响，但迄今为止，加息幅度轻微，不动产的买入减少与不动产价格的下跌等重大变化尚未出现。由于公司一定比例的借款为固定利率，因此加息导致的借款成本增加的影响有限。该公司认为，由于未来可能实施进一步加息的风险，必须重视不动产的流动性，优先采购优质地段的物业。此外，尽管建筑成本持续高涨，但目前租金市场的上涨带来了现金流的增加，从而消化了建筑成本上升的影响。该公司在考虑物业采购时，假设多种成本情景，并进行谨慎的模拟。同时，考虑到对开发业务的高度依赖可能带来的风险，公司加强了不依赖资产负债表的收益扩展。具体来说，物业服务业务、以高净值客户为中心的券商平台推广及不动产运营业务（包括酒店运营）是应对中长期环境变化的关键。
2. 资金筹集状况改善，采购顺利。财务健康性也得以维持
在采购情况良好的同时，公司也保持了财务的健康状况。2024年7月期末销售用不动产（包括在建项目）水平为200.27亿日元（比上期末增加了36.19亿日元），已进行了充分的先行投资。这得益于业绩的V型复苏，实现了连续两年的盈利，且金融机构增加了对公司的信任，业绩改善也使各种券商积极推荐案件。在借入条件方面，2023年7月期末的总借入平均借入利率为2.57%，而2024年7月期新借入的平均借入利率为2.30%，改善了0.27个百分点。此外，从严重亏损的2022年7月期起，包括超级银行在内的金融机构增加了6行，金融机构的交易态度变得积极，这是一个重大的改善。
有息负债增长了1,243百万日元，但财务状况仍然健康。期末现金和现金等价物余额为2,572百万日元，超过2024年7月期的月销售额（1,232百万日元）的两倍。自有资本比率于2024年7月期末达到21.3%（比上一期末上升1.8个百分点），稳步改善。
SD Entertainment在健康业务的结构改革和成长战略方面取得了更高的利润。Hotta Marumasa由于礼品业务的出售和各项业务的先行投资的影响，因此收入和利润下降。投资业务的销售额为249.53亿日元（较上年同期增长1.5%），经营利润为13.11亿日元（上年同期为13.08亿日元，较上年同期微增长）。
