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Is There An Opportunity With Howmet Aerospace Inc.'s (NYSE:HWM) 35% Undervaluation?

Is There An Opportunity With Howmet Aerospace Inc.'s (NYSE:HWM) 35% Undervaluation?

如何判断霍梅特航空航天公司(纽交所:HWM)35%的低估值是否存在机会?
Simply Wall St ·  2024/12/02 19:14

关键见解

  • 使用两阶段的自由现金流股权,Howmet Aerospace的公允价值估计为183美元
  • Howmet Aerospace的118美元股价表明其估值可能被低估了35%
  • Hwm的分析师目标股价为123美元,比我们的公允价值估计低33%

今天,我们将介绍一种估算Howmet Aerospace Inc.(纽约证券交易所代码:HWM)内在价值的方法,即预测公司的未来现金流并将其折扣回今天的价值。我们的分析将采用贴现现金流(DCF)模型。像这样的模型可能看起来超出外行人的理解,但它们很容易理解。

我们普遍认为,公司的价值是其未来将产生的所有现金的现值。但是,差价合约只是众多估值指标中的一个,而且并非没有缺陷。如果你对这种估值还有一些迫切的问题,可以看看 Simply Wall St 分析模型。

逐步进行计算

我们使用的是两阶段增长模型,这只是意味着我们考虑了公司增长的两个阶段。在初始阶段,公司的增长率可能更高,而第二阶段通常被认为具有稳定的增长率。首先,我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下,我们会使用分析师的估计值,但是当这些估计值不可用时,我们会从最新的估计值或报告的价值中推断出之前的自由现金流(FCF)。我们假设自由现金流萎缩的公司将减缓其萎缩速度,而自由现金流不断增长的公司在此期间的增长率将放缓。我们这样做是为了反映早期增长的放缓幅度往往比后来的几年更大。

差价合约就是关于未来一美元的价值低于今天一美元的概念,因此我们将这些未来现金流的价值折现为以今天的美元计算的估计价值:

10 年自由现金流 (FCF) 估计

2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034
Levered FCF(美元,百万) 11.9 亿美元 141 亿美元 16.6 亿美元 220 亿美元 2.52 亿美元 28.1 亿美元 30.5 亿美元 32.6亿美元 344 亿美元 3.60亿美元
增长率估算来源 分析师 x12 分析师 x9 分析师 x4 分析师 x1 美国东部标准时间 @ 14.93% 美国东部标准时间 @ 11.23% 美国东部标准时间 @ 8.65% 美国东部标准时间 @ 6.84% 美国东部标准时间 @ 5.57% Est @ 4.69%
现值(美元,百万)折扣 @ 6.2% 1.1 万美元 1.3 万美元 1.4 万美元 17k 美元 19k 美元 200 万美元 200 万美元 200 万美元 200 万美元 200 万美元

(“Est” = Simply Wall St估计的FCF增长率)
10 年期现金流 (PVCF) 的现值 = 170 亿美元

在计算了最初10年期内未来现金流的现值之后,我们需要计算终值,该终值涵盖了第一阶段以后的所有未来现金流。戈登增长公式用于计算终值,其未来年增长率等于10年期国债收益率2.6%的5年平均水平。我们将终端现金流折现为今天的价值,权益成本为6.2%。

终端价值 (TV) = FCF2034 × (1 + g) ÷ (r — g) = 36亿美元× (1 + 2.6%) ÷ (6.2% — 2.6%) = 1040亿美元

终端价值现值 (PVTV) = TV/(1 + r) 10= 1040亿美元÷ (1 + 6.2%) 10= 570亿美元

因此,总价值或权益价值是未来现金流现值的总和,在本例中为740亿美元。为了得出每股内在价值,我们将其除以已发行股票总数。相对于目前的118美元的股价,该公司看起来物有所值,比目前的股价折扣了35%。任何计算中的假设都会对估值产生重大影响,因此最好将其视为粗略的估计,而不是精确到最后一美分。

大
纽约证券交易所:HWM 贴现现金流 2024 年 12 月 2 日

假设

现在,贴现现金流的最重要输入是贴现率,当然还有实际现金流。投资的一部分是自己对公司未来业绩的评估,因此请自己尝试计算并检查自己的假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性,也没有考虑公司未来的资本需求,因此它没有全面反映公司的潜在表现。鉴于我们将Howmet Aerospace视为潜在股东,因此使用权益成本作为贴现率,而不是构成债务的资本成本(或加权平均资本成本,WACC)。在此计算中,我们使用了6.2%,这是基于0.865的杠杆贝塔值。Beta是衡量股票与整个市场相比波动性的指标。我们的测试版来自全球可比公司的行业平均贝塔值,设定在0.8到2.0之间,这是一个稳定的业务的合理范围。

Howmet 航空航天的 SWoT 分析

力量
  • 过去一年的收益增长超过了该行业。
  • 收益和现金流足以弥补债务。
  • HwM 的资产负债表摘要。
弱点
  • 与航空航天和国防市场前25%的股息支付者相比,股息很低。
机会
  • 预计年收入的增长速度将快于美国市场。
  • 交易价格比我们估计的公允价值低20%以上。
威胁
  • 预计年收入的增长速度将低于美国市场。
  • 分析师对HWM还有什么预测?

展望未来:

尽管公司的估值很重要,但它只是公司需要评估的众多因素之一。DCF模型不是完美的股票估值工具。相反,它应该被视为 “需要哪些假设才能低估/高估这只股票的价值?” 的指南如果一家公司以不同的速度增长,或者其股本成本或无风险利率急剧变化,则产出可能会大不相同。我们能否弄清楚为什么公司的交易价格低于内在价值?对于Howmet Aerospace,我们整理了三个基本方面,您应该进一步研究:

  1. 风险:为此,你应该注意我们在Howmet Aerospace发现的1个警告信号。
  2. 未来收益:与同行和整个市场相比,HWM的增长率如何?通过与我们的免费分析师增长预期图表互动,深入了解未来几年的分析师共识数字。
  3. 其他高质量的替代品:你喜欢一个优秀的全能选手吗?浏览我们的高品质股票互动清单,了解您可能还会错过什么!

PS。Simply Wall St应用程序每天对纽约证券交易所的每只股票进行折扣现金流估值。如果您想找到其他股票的计算方法,请在此处搜索。

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Simply Wall St 的这篇文章本质上是笼统的。我们仅使用公正的方法提供基于历史数据和分析师预测的评论,我们的文章并非旨在提供财务建议。它不构成买入或卖出任何股票的建议,也没有考虑到您的目标或财务状况。我们的目标是为您提供由基本数据驱动的长期重点分析。请注意,我们的分析可能不会考虑最新的价格敏感型公司公告或定性材料。华尔街只是没有持有上述任何股票的头寸。

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