申万宏源研究研报指出,德邦股份(603056.SH)为全国领先的高端快运企业,22年京东入股带来重大变革。目前高端快运已形成“顺丰+京东”的双寡头竞争格局,长期看高端快运价格竞争有趋缓预期。公司核心竞争壁垒突出,服务质量和网络覆盖度构建主要竞争要素。面对行业的服务质量痛点,德邦通过四个方面构筑服务质量高壁垒。德邦股份主营业务为高端直营快运,主要的产品有零担和快递业务。顺丰控股主营业务也为快递及快运业务,其中快运业务主要为高端直营快运,与德邦股份可比,因此我们选取顺丰控股为德邦股份的可比公司,2024E-2026E 可比公司PE 估值为20x、18x、16x。对标可比公司估值水平,认为2024年公司合理PE估值倍数为20x,对应当前市值仍有16%的空间。首次覆盖,给予“增持”评级。
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研报掘金丨申万宏源:首予德邦股份“增持”评级,核心竞争壁垒突出
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