12月9日，海航控股（600221.SH）发布公告，公司七位债务人拟以包括海口琼山云翔教育培训有限公司（以下简称“云翔教育”）100%股权、超600件航材、53套房产等资产抵偿其对上市公司十多亿债务。

回应监管要求，解决关联方债务问题

具体来看，据海航控股公告，债务人天津航空、首都航空、金鹏航空、西部航空、金鹿公务、天津货运、大新华航空因日常经营业务往来，欠付海航控股飞机租金、维修费、航材保障费等款项。现海航航空集团拟以其全资子公司云翔教育100%股权作价超10亿元人民币抵偿上述债务人对海航控股的等额债务；首都航空拟以556件航材作价近3.4亿元人民币抵偿其对海航控股的等额债务；天津航空拟以53套房产作价超1.04亿元人民币及80件航材作价9495.78万元人民币抵偿其对海航控股的等额债务。按此计算，此次海航控股关联方以资抵债金额超15亿元。

海航航空集团是海航控股的间接控股股东，首都航空是海航航空集团控制的公司，天津航空由于高管人员曾与海航航空集团重合，也为海航控股的关联方。

抵债标的方面具体来看，作价最高的是云翔教育股权，据披露，云翔教育经营范围包括飞行训练，飞行签派员培训，民用航空维修人员培训等，截至2024年8月末账面净资产规模为10亿元。交易的航材包括发电机、燃油泵、电子控制组件等共计556件/套航材周转件及飞机发动机，以及马达组件、起落架、发动机电子控制组件等在内的共计80件/套航材周转件。

房产包括位于空港经济区中心大道与东二道交口东北侧瑞航广场39套房产，建筑面积合计6700.67平方米；以及位于天津市宁河区造甲城镇田辛村海祥豪庭14套房产，建筑面积合计1545.31平方米。上述53套房产账面价值为9021.12万元人民币，评估价值1.04亿元人民币，增值率为15.47%。

海航控股方面称：“上述各项以资抵债交易是为了解决相关债务问题、维护公司及股东权益而采取的措施。抵债价值根据评估机构出具的资产评估报告确定，不存在损害公司及全体股东利益的情形。”

值得注意的是，数日前的12月5日，交易所曾对海航控股下发“关于督促方大集团及关联方及时解决对公司欠款相关事项”的监管工作函。海航控股方面人员向银柿财经表示，此次抵债的公告是对这份监管工作函的一个回应。

业绩回暖，负债率仍高企

历经流动性危机、重整，民航业受外部不利因素影响持续低迷，股价持续下挫导致的面值退市危机后，随着民航业回暖，海航控股的经营看起来正重新回到正轨。

回顾“海航系”及海航控股近年跌宕历程，2017年，“海航系”出现流动性危机，后经自救未有明显成效，走向破产重整。2021年，海航集团及旗下海航控股、海南机场、供销大集进入破产重整程序，主营钢铁业务的民企辽宁方大集团实业有限公司（下称“方大集团”）成为航空及机场板块战投方，后来成为海航控股股东。2021年底，海航控股公告，海南高院裁定确认《海南航空控股股份有限公司及其十家子公司重整计划》执行完毕。2024年6月，海航控股股价一路下挫，“方大系”增持护盘让其免于退市危机。

眼下距离海航控股完成重整已过去三年，在经历2022年的两百多亿巨亏后，海航控股自2023年开始逐渐重新盈利。2024年前三季度，海航控股实现营业收入517.29亿元，同比增加10.68%，归母净利润21.73亿元，同比增加145.43%。

经营情况好转的同时，海航控股债务水平仍然高企。从资产负债率看，海航控股截至2024年三季度末的总负债达到1399.66亿元，资产负债率达到97.28%，显著高于申万三级行业其他航空运输企业，且这一指标无论是环比还是同比的下降幅度都很有限。

在去年四季度一次投资者调研时，海航控股方面曾针对投资者提出的负债率和债务风险的管控措施相关问题回应称，公司货币资金充足，随着经营提升，银行授信日渐充足，结合公司未来生产运营所需现金及偿债安排，公司财务稳健，短期偿债压力整体可控；同时提到将继续全面梳理并控制经营开支以减少对营运资金的压力等措施。

对于海航控股的后续经营，市场关注其在海南自贸港建设推动下的受益情况。海通证券分析师认为，免税航油政策落地以后，公司有望加注价格较内贸航油低10%的免税航油，丰厚红利有望提升公司盈利能力；所得税优惠将直接减轻公司税负，进口关税优惠则可惠及公司进口飞机航材；来岛客货充分涌流，公司作为岛内主要承运人将充分享受红利等。

在近期一次调研中，海航控股也称，尽管当前海南游热度有所减退，对短期内价格和旅游收入造成一定影响，但得益于海南自由贸易港的政策优势、丰富的旅游资源和长期市场转型升级的努力，海南国际市场长期看有望稳步增长，价格水平或随高品质服务与国际游客增加而保持稳定甚至上涨，展现出其作为世界级旅游目的地的潜力。