金吾财讯 | 中信建投发研报指，中烟香港(06055)是中烟系唯一以烟草主业上市实体，亦是中烟国际集团负责国际业务拓展和境外资本市场运作的上市平台。该行认为公司兼具稳健的烟叶基本盘、卷烟出口业绩向上的弹性点以及极具想象的并购整合空间，1）基本盘：公司根据国家烟草专卖局下发的60号文在特定区域内独家经营烟叶进口等业务，具备强稳健性；2）业绩弹性：卷烟出口通过新渠道、新产品提高自营占比以提升利润率（23年自营占比约为低双位数），公司亦积极拓展其他经营地区和有税市场，具备业绩弹性；3）并购整合：中国烟草坚定高质量发展战略，重视国际化运作，中烟香港作为中烟国际集团境外资本市场运作平台，积极整合中烟体系内外优质境外资产是大势所趋，外延拓展值得期待。
该行预计中烟香港2024-2026年营业收入分别为133.1、148.1、164.4亿港元，同比分别增长12.5%、11.2%、11.0%，归母净利润分别为7.79、9.00、10.37亿港元，同比分别增长30.0%、15.7%、15.2%（注：以上盈利预测未考虑外延并购），对应当前市值172亿港元（2024年12月17日收盘）的PE分别为22.1x、19.1x、16.6x。首次覆盖，给予“买入”评级。
