群益证券(香港)有限公司近期对芯原股份进行研究并发布了研究报告《AIOT风起，芯片代工业务潜力大》，本报告对芯原股份给出增持评级，认为其目标价位为65.00元，当前股价为50.86元，预期上涨幅度为27.8%。
芯原股份(688521)
结论与建议：
作为中国本土第一的IP企业，公司NPU IP已被70多家客户用于一百多款AI芯片当中，累计集成公司IP的芯片量破亿。伴随端侧AI需求提升，公司芯片设计及量产业务增速有望加速。目前公司股价股价对应2025年PS（市销率）8倍，维持买进。
3Q24收入增速回升：2024年前三季公司实现营收16.5亿元，YOY下降6.5%;亏损3.96亿元，亏损较上年扩大2.6亿元，EPS-0.79元。其中，第3季度单季公司实现营收7.2亿元，YOY增长23.6%，亏损1.11亿元.整体来看，受行业景气低位回升，公司3Q24营收端恢复增长。但受研发费用较多(研发费用率43%）影响，公司短期业绩仍然承压，预计伴随AI产业需求的增长，公司芯片一站式服务收入将快速增长，从而实现业绩转盈。
国内芯片设计服务龙头：博通（AVGO）预计未来AI ASIC设计服务市场将高速增长，公司是国内最直接的受益标的。芯原2023年芯片设计及量产收入合计超过7成，客户覆盖了从消费电子、工业到互联网领域，包括Meta、谷歌、亚马逊、百度、腾讯、阿里等国内外巨头。特别在AI GPUIP、高性能GPU IP领域，公司有较多积累，NPU IP已被70多家客户用于一百多款AI芯片当中，累计集成公司IP的芯片量破亿。伴随AI产业需求的兴起，公司芯片设计及量产业务增长潜力巨大。
增发加码AIGC领域：公司计划募资18亿元用于“AIGC及智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发项目”以及“面向AIGC、图形处理等场景的新一代IP研发及产业化项目”，预计将增厚公司股本10%，对应增发价格36.11元/股。
盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收23.7亿元、30.6亿元和37.5亿元，YOY分别增长1、29%和23%，实现净利润-3.5亿、0.04亿元和2亿元，EPS分别为0.25元和0.41元，目前股价对应2025、2026年PS分别为8倍和6倍，考虑到公司业绩潜力较大，给予买进建议。
风险提示：通胀影响下游需求
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.87%，其预测2024年度归属净利润为亏损4.03亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为67.27。
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