金吾财讯 | 国泰君安发研指，滔搏(06110)12月初至今销售表现环比FY2025Q3略有改善，针对FY2025全年，该行维持全年收入同比下降高单位数，净利润同比下降35%以上的预期，展望2025年，在经济复苏、消费复苏预期增强假设下，顺周期底部标的有望迎业绩、估值双重修复，滔搏直营渠道收入占比85%，该行预计修复弹性较大，且具备低估值、高股息特征。
该行指出，Nike新任CEO Hill上任后有望将渠道战略转向更为平衡的批发/DTC组合，加强与中国零售商的密切合作，加速产品创新，同时前Nike全球副总裁、大中华区总经理董炜升任为大中华区董事长兼CEO、Nike ACG全球CEO，体现出Nike对于中国市场、户外市场的日益重视，有望推动中国业务复苏，利好滔搏动销表现。
该行表示，中长期，看好公司在强大零售运营能力下实现健康稳健增长；短期，期待在Nike经营改善及消费整体复苏下，滔搏业绩弹性释放，该行维持FY2025-FY2027归母净利预测为13.9/15.9/17.9亿元人民币，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”评级。
