■今後の見通し
1. 2024年12月期の業績見通し
kubell＜4448＞の2024年12月期の業績予想は、売上高8,430百万円（前期比30.0%増）、営業利益35百万円（前期は677百万円の損失）、経常利益32百万円（同686百万円の損失）、親会社株主に帰属する当期純損失58百万円（同620百万円の損失）としている。ビジネスチャットツール「Chatwork」のさらなる普及とBPaaS事業への積極的な投資を成長ドライバーとして、前期比で力強い成長と収益性の改善を実現する。特に、「Chatwork アシスタント」や「給与計算アウトソーシング」といったBPaaS関連サービスに注力することで顧客基盤の拡大を目指しており、これが売上成長に寄与することが期待されている。EBITDAは761百万円を見込んでおり、営業利益は2020年12月期以来の黒字化を達成する見通しである。利益創出を念頭に置いた体制の構築を進めることで、引き続き高い成長率の維持と収益性の改善を両立させる。この戦略の一環として、フリープランの提供内容の改定や有料プランへの機能追加を進めており、これにより課金ID数の増加が期待される。また、BPaaS事業における顧客拡大も売上の変動要因として影響を与えると考えられている。なお親会社株主に帰属する当期純利益のマイナスについては、会計上のグループ通算制度によるものである。
2. トピックス
2024年12月期のトピックスは以下のとおりである。
(1) 業績予想の修正
同社は2024年12月期の進行に伴い、業績予想を1つの確定値に修正した。売上高については、前回公表されたレンジ内である8,430百万円と見込まれており、これは前期比で30.0%の成長を示している。広告宣伝費及び人件費の効率化が進み、EBITDAや営業利益も前回の業績予想を大幅に上回る見通しである。効率的なコスト管理が奏功し、利益面での上振れ期待が生じていることから、会社の経営効率の向上が着実に反映されていると言える。
(2) フリープランの改定と有料プランの機能追加
同社は2024年8月29日より、ビジネスチャットツール「Chatwork」のフリープランに関して提供内容を大幅に改定した。これはユーザーのアクティビティデータを分析した結果を基に、サービスをより利用しやすくし、活用度の高いユーザーを有料プランに移行させることを狙った施策である。この改定は、無料ユーザーから有料ユーザーへの転換率を高め、収益を強化するための戦略的な一手と言える。課金ID数については、2023年7月に実施した価格改定の影響で一時的に解約が生じたが、これらが一巡した現在、純増数は大幅に増加している。この傾向は、今後の安定的な収益基盤の拡充を意味し、同社の収益性がさらに高まることが期待される。また、有料プランに対しても顧客からの要望が高かった機能の追加が順次行われる予定であり、2024年11月には「自分宛て一覧機能」と「予約送信機能」が実装された。この機能追加により、ユーザーの満足度向上だけでなく、サービスの価値を高め、より多くのユーザーが有料プランに移行することを促進する。このようなバリューアップ戦略は、課金ID数の増加とARPUの向上を目指す同社にとって、重要な成長ドライバーとなると弊社では見ている。
(3) 外部パートナーとの提携の加速
2024年9月25日、同社グループのkubellパートナーは、ふくおかフィナンシャルグループ＜8354＞と顧客紹介に関する協定を締結したことを発表した。この協定により、ふくおかフィナンシャルグループ傘下の(株)福岡銀行、(株)熊本銀行、(株)十八親和銀行、(株)FFGビジネスコンサルティングの顧客に対してBPaaSサービス「Chatwork アシスタント」の提供が開始される。今後も外部パートナーとの連携を強化し、リーチできる顧客層を拡大することで、新規顧客の獲得及びサービスの普及に向けた取り組みが期待される。また10月、クラウド郵便サービス「atena（アテナ）」を提供するatena(株)との業務提携契約を締結したことを発表している。これにより、郵便物の受領、PDF化、管理・共有をクラウド郵便サービス「atena」上で行うことができ、ユーザーの業務負荷を減らすだけでなく、業務完了までの時間短縮が可能となる。加えて、atenaが提供するオフライン事務代行サービス「atena 事務代行」との連携で、「Chatwork アシスタント」では対応が難しかった郵便物の発送や契約書の押印といった業務にも対応範囲が拡がり、今後のサービス拡張が期待される。
(4) カルチャーデックのリリース
同社では、規模の急拡大及びBPaaS事業の展開に伴い、社内のミッション・ビジョン・バリューの浸透に注力している。従業員がミッション「働くをもっと楽しく、創造的に」を体現できるよう、行動指針を解説したカルチャーデック「kubell COMPASS」がリリースされた。従業員の価値観を尊重しつつ、組織としての一体感を強化することで、優秀な人材の獲得とリテンションを目指す姿勢が明確に示されている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 茂木稜司）
■未来展望
1。截至2024/12财年的收益预测
Kubell＜4448＞对截至2024/12财年的收益预测为销售额为84.3亿日元（较上一财年增长30.0％），营业收入为3500万日元（上一财年亏损6.77亿日元），普通利润为3,200万日元（亏损6.86亿日元），归属于母公司股东的净亏损为5,800万日元（亏损6.2亿日元）。与上一财年相比，商务聊天工具 “Chatwork” 的进一步普及以及对BPaaS业务的积极投资将作为增长动力，以实现强劲增长和盈利能力的提高。特别是，我们的目标是通过专注于 BPaaS 相关服务（例如 “聊天助手” 和 “薪资计算外包”）来扩大我们的客户群，预计这将有助于销售增长。息税折旧摊销前利润预计为7.61亿日元，自截至2020/12财年以来，营业利润预计将实现盈余。通过着手构建以利润为中心的体系，我们将继续在保持高增长率和提高盈利能力之间取得平衡。作为该策略的一部分，我们正在修改免费计划中提供的详细信息，并在付费计划中添加功能，预计账单ID的数量将因此增加。此外，BPaaS业务的客户扩张被认为是销售的波动因素。请注意，归属于母公司股东的负净收益是由于会计组整体系统造成的。
2. 话题
2024/12财年的主题如下。
(1) 修订盈利预测
随着2024/12财年的推移，该公司将其收益预测上调至一个固定值。销售额预计为84.3亿日元，在上次公布的范围内，与上一财年相比增长了30.0％。广告成本和劳动力成本的效率有所提高，息税折旧摊销前利润和营业利润预计也将大大超过先前的收益预期。高效的成本管理取得了成功，而且由于出现了利润改善的预期，可以说，公司管理效率的提高已得到稳步体现。
(2) 修改免费计划并为付费计划添加功能
该公司从2024/8/29起大幅修改了有关商务聊天工具 “Chatwork” 免费计划的详细信息。这项措施旨在根据分析用户活动数据的结果使服务更易于使用，并将高利用率的用户转移到付费套餐。此次修订可以说是提高免费用户向付费用户的转化率并增加利润的战略举措。至于账单 ID 的数量，由于在 2023/7 年实施的价格调整，出现了临时取消，但现在这些调整已经结束，净增幅度急剧增加。这一趋势意味着未来利润基础将稳步扩大，预计该公司的盈利能力将进一步提高。此外，客户强烈要求的功能计划按顺序添加到付费计划中，并于2024/11年度实施了 “自寻址清单功能” 和 “预订传输功能”。通过添加此功能，不仅可以提高用户满意度，还可以提高服务的价值，并鼓励更多用户过渡到付费计划。我们认为，这种增值策略将成为该公司重要的增长动力，该公司旨在增加账单ID的数量并提高ARPU。
(3) 加快与外部伙伴的伙伴关系
2024/9/25，该集团的kubell合作伙伴宣布，他们已经与福冈金融集团签订了关于客户推荐的协议 ＜8354＞。根据该协议，将开始向福冈金融集团旗下的福冈银行有限公司、熊本银行有限公司、十八新和银行股份有限公司和FFG商业咨询有限公司的客户提供BPaaS服务 “Chatwork Assistant”。通过在未来加强与外部合作伙伴的合作并扩大可以覆盖的客户群，预计将努力获得新客户和传播服务。此外，在10月，宣布与提供云邮政服务 “雅典娜（雅典娜）” 的雅典娜有限公司签订了业务合作协议。因此，可以在云邮政服务 “atena” 上接收、转换为PDF和管理/共享邮件，这不仅减少了用户的工作量，而且缩短了工作完成的时间。此外，与ATENA提供的线下办公代理服务 “ATENA Office agency” 合作，覆盖范围已扩大到发送邮件和密封合同等业务，这些业务在 “Chatwork Assistant” 中难以处理，并且预计将来会扩大服务范围。
(4) 文化套牌发布
随着BPaaS业务规模的快速扩大和发展，该公司正专注于在公司内部渗透使命愿景价值观。已经发布了解释行动指导方针的文化套牌 “Kubell Compass”，以便员工能够体现 “让工作更愉快和更具创造力” 的使命。通过在尊重员工价值观的同时加强组织的团结意识，可以清楚地表明以获取和保留优秀人力资源为目标的态度。
（由 FISCO 客座分析师茂木良司撰写）
