■成長戦略
1. 中期経営計画「Ignite 2027」（2026年3月期～2028年3月期）
スペースシャワーSKIYAKIホールディングス＜4838＞はSKIYAKIと経営統合し、2024年11月13日付で新たな中期経営計画「Ignite 2027」（2026年3月期～2028年3月期）を発表した。基本方針として、コンテンツとテクノロジーの融合を通じて成長基盤のさらなる強化と収益性の向上を図り、次代のエンタテインメントの創造に取り組むとしている。エンタテインメント産業を取り巻く環境はDXの進展により多様化し、さらに一段の変革を求められているため、これまで培ってきたエンタテインメントのノウハウとテクノロジーを交わらせることで、従来の枠を超えた新たな創造力の発火点（Ignite）を生み出し、コンテンツとテクノロジーの両軸からアーティスト・クリエイターとともに新たなエンタテインメント体験を提供することを目指す。
経営目標値には、最終年度2028年3月期の売上高24,000百万円、営業利益1,600百万円（営業利益率7%）、EBITDA2,200百万円、ROE10%超、営業キャッシュ・フロー（2026年3月期～2028年3月期の3年間の累計）4,400百万円を掲げている。
資本コストや株価を意識した経営の実現については、現状の資本コストをおおむね7.6%と認識し、中期経営計画「Ignite 2027」最終年度目標ROE10%超を実現することで、早期に株価PBR1倍割れの解消を目指す方針としている。ROEの向上については、中期経営計画「Ignite 2027」に基づく事業構造改革やグループシナジー創出によって利益率及び効率性の向上を図るとともに、機動的な自社株買いの実施により自己資本の圧縮を推進する。またPBR改善に向けて、収益力の強化、資本収益性の向上、成長に向けた投資の実行とその説明の強化、株主還元を通じた資本効率の向上を図るとともに、資本コストと株価を意識した経営を行うことで企業価値の最大化を図る。
キャピタルアロケーションのイメージとしては、2025年3月期末現預金（見込み）約6,500百万円及び2028年3月期までの3ヶ年累計営業キャッシュ・フロー約4,400百万円により、株主還元に約1,300百万円～1,600百万円、設備・事業投資及びM&A投資に約3,000百万円～4,000百万円、2028年3月期末現預金（見込み）に約5,300百万円～6,600百万円の配分を計画している。
株主還元については、本中期経営計画期間中は最低配当を年間13.00円とする累進配当を行い、連結配当性向35%～45%を目標とする。また連結総還元性向45%～60%を目標に、年間200百万円を上限として自己株式取得を機動的に実施する方針とした。そして2024年11月13日には自己株式取得（上限250,000株又は100百万円、取得期間2024年12月1日～2025年11月30日）を発表した。
設備・事業投資としては、店舗事業拡張に向けた設備投資、新たなIP開発に向けたコンテンツ投資、業務効率向上のDX投資を計画している。セグメント別では、コンテンツセグメントにおいては事業ドメインの拡張、新たなIPの獲得を目的とするM&A・業務提携、ソリューションセグメントにおいてはグループDXの推進に向けて、高い開発能力を持った優秀なエンジニアを獲得するための開発環境強化やM&A・業務提携などを推進する。
2025年3月期増配予想、株主優待制度も拡充
2. 株主還元策
株主還元については2024年11月13日付で配当方針変更、2025年3月期配当予想の上方修正、自己株式取得、株主優待制度拡充を発表した。変更後の配当方針は、中期経営計画「Ignite 2027」（2026年3月期～2028年3月期）中は継続的な増配を行っていくことを最優先として、連結配当性向35%～45%を目標に累進配当を継続することを基本方針とした。さらに、事業領域の拡大に寄与する投資やM&Aを推進しつつ、財務状況やROE水準などを総合的に勘案し、収益拡大に伴って得た成果を「配当」という形で株主に直接還元する方針とした。この基本方針により、2025年3月期の配当予想は、経営統合記念配当3.00円を含めて前期比3.00円増配の13.00円（期末一括＝普通配当10.00円＋記念配当3.00円）とした。予想配当性向は53.4%となる。
株主優待制度については、従来から毎年3月末現在の同社株式100株（1単元）以上保有株主を対象としてクオカード500円分を贈呈しているが、さらに2025年9月末基準日より追加優待を実施し、毎年9月末現在の保有株式数に応じて同社グループが開催する音楽ライブ・イベントへの招待抽選権を贈呈する。
音楽エンタテインメント関連事業を通じて社会的課題解決に貢献
3. サステナビリティ経営
サステナビリティ経営に関しては、2023年3月にサステナビリティ基本方針を策定してコーポレート・ガバナンスを強化するとともに、音楽エンタテインメント関連事業を通じて社会的課題解決に貢献する方針としている。創業以来、アーティストのクリエイティビティを尊重し、その価値を高め広げる事業を展開しており、多様性や創造性が重要視されるこれからの未来においても、音楽カルチャーの持続可能な発展とともに、全ての人々が人種、民族及び文化的多様性、ジェンダーの平等を尊重される、公正で、平等で寛容な開かれた世界を目指すとしている。
新たな成長ステージに向かう可能性を評価
4.弊社の視点
同社に対する投資家目線としては「音楽専門チャンネルの会社」という印象が強い可能性があるが、同社の特徴・強みは、あらゆる音楽エンタテインメント関連事業を展開していることであり、さらにSKIYAKIとの経営統合によって事業基盤が一段と強化された。音楽エンタテインメント関連市場については、ライブエンタメ市場、映像制作市場、「オタク」市場、クリエイターエコノミー市場などが今後も高い成長性を見込まれており、同社にとって事業環境は良好と言えるだろう。そしてSKIYAKIとの経営統合による事業ポートフォリオ最適化や、シナジー創出（コンテンツとテクノロジーの融合）により、2026年3月期には経営統合効果の本格化が期待され、同社が新しいエンタテインメントカンパニーとして、新たな成長ステージに向かう可能性が高いと弊社では評価している。したがって中期経営計画「Ignite 2027」の進捗状況に注目したいと弊社では考えている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 水田雅展）
■增长战略
1. 中期经营计划「Ignite 2027」（2026年3月期～2028年3月期）
空间喷泉SKIYAKI控股有限公司＜4838＞与SKIYAKI合并，并于2024年11月13日发布新的中期经营计划「Ignite 2027」（2026年3月期～2028年3月期）。基本方针是通过内容与科技的融合进一步增强成长基础和提升盈利能力，致力于创造新时代的娱乐。由于娱乐产业环境因数字转型的推进而多样化，并且要求进一步的变革，因此通过过去积累的娱乐经验和科技的交汇，创造超越传统框架的新创意的火花（Ignite），并目的是与艺术家和创作者共同提供新的娱乐体验。
经营目标值设定为最终年度2028年3月期的营业收入240亿日元，营业利润16亿日元（营业利润率7%），EBITDA22亿日元，ROE超过10%，营业现金流（2026年3月期至2028年3月期的三年累计）44亿日元。
关于实现资本成本与股价的管理，现状资本成本大致识别为7.6%，中期经营计划「Ignite 2027」最终年度目标ROE超过10%后，力求尽早解决股价市净率低于1倍的问题。关于提高ROE，将通过基于中期经营计划「Ignite 2027」进行的业务结构改革和群协同创造实现利润率及效率的提升，同时通过灵活的股票回购推动自有资金的压缩。此外，为改善市净率，将增强盈利能力，提高资本收益率，执行面向增长的投资并强化说明，通过股东回报提升资本效率，同时通过关注资本成本和股价的管理来最大化企业价值。
作为资本配置的想法，基于2025年3月期末的现现金（预期）约65亿日元及至2028年3月期的三年累计营业现金流约44亿日元，计划对股东回报约为13亿至16亿日元，设备、业务投资及并购投资约为30亿至40亿日元，以及2028年3月期末的现现金（预期）约为53亿至66亿日元的分配。
关于股东回报，在本中期经营计划期间，最低分红为每年13.00日元，实施渐进式分红，目标合并分红支付率为35%至45%。同时，以合并总回报支付率45%至60%为目标，计划每年200百万日元为上限灵活实施股票回购。并且在2024年11月13日宣布股票回购（上限250,000股或1亿日元，回购期间2024年12月1日～2025年11月30日）。
作为设备和业务投资，计划进行面向店铺业务扩张的设备投资、新IP开发的内容投资和提升业务效率的数字转型投资。在各个细分领域，内容细分市场的目标是扩展业务领域及新IP的获得，进行并购及业务联营，解决方案细分市场则通过群数字转型的推进，吸引高开发能力的优秀工程师，通过增强开发环境以及并购及业务联营等实现。
2025年3月期增加分红派息的财务预测，股东福利制度也将拓展
2. 股东回报策略
关于股东回报，已于2024年11月13日变更分红方针，修正2025年3月期分红的上调预测，实施股票回购，并扩展股东福利制度。变更后的分红方针是，在中期经营计划"Ignite 2027"（2026年3月期～2028年3月期）内，持续增加分红将是优先事项，并以35%～45%的综合分红支付比率作为目标，基本方针是继续进行累进分红。此外，在推进有助于业务领域扩大的投资和并购的同时，综合考虑财务状况、ROE水平等，方针是将伴随收益扩大的成果以"分红"的形式直接回馈给股东。根据这一基本方针，2025年3月期的分红预测为，包含经营整合纪念分红3.00日元的前期比增加3.00日元的13.00日元（期末一次性=普通分红10.00日元+纪念分红3.00日元）。预测的分红支付比率为53.4%。
关于股东福利制度，原本针对2023年3月末持有公司股票100股（1单元）以上的股东赠送500日元的QUO卡，但从2025年9月末的基准日开始将实施追加福利，依据每年9月末的持股数量，赠送参加公司群举办的音乐演出・活动的邀请抽选权。
通过音乐娱乐相关业务贡献于社会问题的解决
3. 可持续经营
关于可持续经营，已于2023年3月制定可持续发展基本方针，强化公司治理，同时方针是通过音乐娱乐相关业务贡献于社会问题的解决。自创立以来，一直尊重艺术家的创造力，开展提高和扩展其价值的业务。无论在未来的多样性与创造性被重点重视的时期，还是在音乐文化可持续发展中，目标是实现一个尊重每个人的种族、民族及文化多样性、性别平等的公正、平等和宽容的开放世界。
评估向新的增长阶段迈进的可能性
4.我公司的视角
从投资者的角度来看，可能会给人"专注于音乐的频道公司"的强烈印象，但该公司的特点和优势在于其开展各种音乐娱乐相关业务。此外，通过与SKIYAKI的业务整合，业务基础得到了进一步加强。关于音乐娱乐相关市场，预计现场娱乐市场、影像制作市场、“御宅”市场、创作者经济市场等今后仍将保持较高的增长潜力，因此可以说该公司的业务环境良好。通过与SKIYAKI的业务整合实现业务组合优化，以及协同效应（内容与科技的融合），预计到2026年3月期，经营整合效应将会全面显现，我们公司评估该公司作为一家新的娱乐公司，朝着新的增长阶段迈进的可能性很高。因此，我们希望关注中期经营计划"Ignite 2027"的进展情况。
(撰写: FISCO特约分析师 水田雅展)
