2024年，几乎没有什么投资比黄金表现更好，黄金迎来了自2010年以来最好的一年，也实现了有记录以来最大的年度涨幅之一。华尔街的黄金拥趸们认为，2025年金价将进一步攀升。

2024年，黄金价格上涨了大约27%，达到每盎司2617美元左右。这比标普500指数25%的涨幅要好，与科技股云集的纳斯达克综合指数31%的涨幅也相差无几。

黄金期货在美国总统大选前创下历史新高，但此后有所回落。不过，这也在意料之中，因为对大选结果感到紧张的投资者将资金从避风港转移回风险资产。

摩根大通、高盛和花旗集团的分析师都将金价目标定为3000美元。以下是他们的一些理由：

降息

美联储的降息幅度仍有待确定，但投资者预计2025年会进一步降息。利率越低，持有黄金的机会成本就越低，因为黄金不支付利息或股息。

分析师预计，随着投资者对收益率下降感到失望，货币市场基金持有的6.7万亿美元中的一部分将进入SPDR Gold Shares等持有黄金的交易所交易基金。

摩根大通基础金属和贵金属策略主管格雷格-希勒（Greg Shearer）说：“这是黄金周期中最看涨的部分。”

地缘政治的不确定性

在冲突加剧的时候，大小投资者往往会涌向黄金。进入2025年后，从中东和乌克兰的战争到当选总统特朗普誓言升级与其他国家的贸易争端，这种情况比比皆是。通胀再次爆发的前景也让投资者惶恐不安。

鉴于海外经济体和股市下滑，以及特朗普威胁要对外国商品出口到美国的商品征收关税，海外投资者最近购买黄金的热情尤为高涨。

央行购买

世界各地的央行，尤其是与西方关系紧张的国家的央行，一直在囤积黄金。中国尤其是一个强大的需求来源，根据高盛集团的数据，自2008年以来，中国的官方黄金储备增加了两倍多。

2022年俄乌冲突全面爆发后，西方国家对俄罗斯实施制裁，促使一些央行放弃美元资产。取而代之的是，它们将更多的储备放在了外国人无法冻结的资产——黄金上。

高盛分析师说，对俄罗斯的制裁“标志着一个明显的转折点，导致许多新兴市场央行重新思考什么是无风险”。

世界黄金协会的数据显示，在2024年对各国央行行长进行的民意调查中，29%的央行行长表示，他们打算在随后的12个月内增加黄金储备，这是该协会自2018年开始调查以来增幅最大的一次。

工业需求不大

黄金的另一个好处是，除了作为财富的储藏手段之外，它几乎没有其他用途。当然，它可以当成首饰出售，但这不仅仅影响到需求端。

当金价上涨，人们更愿意把奶奶的旧首饰卖给二手收购商时，它就成了重要的供应来源。

摩根大通的希勒说：“黄金不像其他大宗商品那样有工业负担，在这种贸易中断的打击下，这些商品可能会被拉低。”

这意味着经济活动放缓，比如贸易战预期会出现的情况，不会像打击白银和铂金等其他工业用途的贵金属那样，真正打击黄金的需求。

反弹动力

黄金的反弹往往是持久的。在过去六个黄金期货价格上涨20%以上的年份中，有五个年份在接下来的一年里再次上涨。花旗分析师称，在这五个年份中，平均涨幅超过15%。

唯一的例外是，黄金价格在2020年上涨约25%之后，在2021年下跌了3.6%。