本文来自“联合国际”。
12月30日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，将中国宏桥集团有限公司(01378.HK)(“中国宏桥”或“公司”)的国际长期发行人评级从‘BB+’上调至‘BBB-’，发行人评级展望从正面调整至稳定。
关键评级驱动因素
该发行人评级上调评级反映了其盈利能力及经营表现的持续改善，并在当前高铝价的支撑下，财务表现及指标不断改善，与及其领先的市场地位，由规模效益及垂直整合的产业链平台带来的成本优势。然而，中国宏桥的评级受限于铝行业的周期性以及政策和集中度风险。
展望稳定反映了联合国际预期中国宏桥将继续保持其经营业绩和经营效率，这使得公司能够减轻行业的周期性影响。此外，产能迁移将进一步增强公司的竞争优势。
评级敏感性因素
若发生以下情况，我们将考虑下调中国宏桥的信用评级：(1)若中国宏桥的财务杠杆水平攀升，即EBITDA利息覆盖倍数持续低于5倍或债务/EBITDA比率持续高于3.5倍，或(2)其经营业绩，即收入、毛利率或者现金流发生明显恶化，或流动性显著恶化。
若发生以下情况，我们将考虑上调中国宏桥的信用评级：(1)保持和改善其经营业绩，和(2)在不影响运营效率、减少产销量的情况下，将其产能顺利转移到云南省，和(3)继续审慎的财务管理，并改善其以EBITDA利息覆盖倍数和债务/EBITDA比率衡量的财务杠杆水平。
