金吾财讯 | 国元国际发研报指，信义光能(00968)发布负面盈利预告，预计2024年归母净利润同比减少70-80%，根据公司2023年归母净利润41.87亿港元测算，预计公司2024年归母净利润为8.37-12.56亿港元(中值为10.47亿港元)。2024年上半年盈利19.63亿港元，测算得出2024年下半年亏损7.07-11.26亿港元(中值亏损为9.16亿港元)。
该行表示，公司盈利大幅大跌主要因为：1)光伏玻璃供求失衡导致2H24玻璃价格同比大幅下跌，公司收益及毛利相应下降；2)公司对暂停运营或正在维修的光伏玻璃生产线作出减值拨备；3)由于光伏玻璃价格下跌，公司作出存货撇减拨备。公司盈利大幅下降逊市场预期，但整体看来，基于公司的规模成本优势，预计亏损幅度要明显小于二三线企业。
该行续指，由于前期行业冷修减少力度较大，11-12月以来库存开始小幅下行。但因为2025Q1春节因素加上行业淡季，需求不济，预计产业链整体开工率下调，发货节奏将放缓，2025Q1光伏玻璃价格上涨仍有压力。但基于行业目前亏损情况，玻璃厂商处于挺价阶段，短期价格或以稳为主。整体判断，2025年随着供给端产能出清，加上Q1淡季过后Q2需求复苏，行业供需格局有望好转，行业进入去库存阶段后，光伏玻璃价格将理性回归，价格和盈利拐点渐行渐进。
该行更新目标价至4.33港元，相当于2025年和2026年15倍和13倍PE，目标价较现价有38%上升空间，维持买入评级。
