該行指內地2025年汽車以舊換新政策明確早，這使得政策有效時長明顯高於2024年，且政策擴大了補貼實施範圍，增加了新能源公交的補貼額度。該行判斷2025年政策對汽車銷量的拉動效果強於2024年，疊加新能源車購置稅政策，看好多重政策疊加下的新能源汽車刺激效果，推薦賽力斯(601127.SH)、理想汽車-W(02015.HK)、長城汽車(02333.HK)、吉利汽車(00175.HK)、小鵬汽車-W(09868.HK)、長安汽車(000625.SZ)、比亞迪(01211.HK)，該行建議關注小米集團(01810.HK)、零跑汽車(09863.HK)。平安证券发表报告表示，就国家发改委、财政部发布《关于加大2025年加大扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，乘用车方面，就报废补贴覆盖的旧车范围料较2024年增加1,000万台左右。内地2025年乘用车报废更新补贴政策将国四标准实施后首年的燃油乘用车纳入报废补贴的旧车范围，据乘联会零售数据显示，国四标准实施首年的乘用车零售销量达到1,409万台，该行测算2025年符合乘用车报废补贴标准的老旧乘用车保有量在2,500万台左右(即2024年符合报废更新补贴保有量-2024年报废更新申请量+国四实施首年乘用车销量)。
该行指，乘用车方面，考虑到2025年政策刺激时间更长，假设2025年报废更新率提高至30%(根据上文测算，2024年报废更新率约为20%)，则2025年乘用车报废更新有望达到750万台(即符合报废标准的车辆基数 X 报废更新率)，2024年地方置换更新于9月全面实施(置换更新量370万台)，假设2025年地方置换更新政策覆盖全年，则受益地方置换政策的汽车-半导体需求规模有望达1,000万台，即受益于「两新」政策的乘用车销量规模合计为1,750万台。此外，2025年是新能源乘用车免征车辆购置税的最后一年，多重政策叠加有利于2025年新能源车销量释放。
根据国家信息中心徐长明在去年12月上旬的公开演讲《汽车-半导体市场总量与结构变化》中的估计，2024年政策拉动汽车-半导体消费150万台，这相当于商务部给出的享受到补贴政策的车辆规模的23%(150万台/660万台)，假设2025年有20%的汽车-半导体消费是因政策而驱动，则2025年的报废更新及置换更新政策将拉动汽车-半导体消费350万台。
该行指内地2025年汽车以旧换新政策明确早，这使得政策有效时长明显高于2024年，且政策扩大了补贴实施范围，增加了新能源公交的补贴额度。该行判断2025年政策对汽车销量的拉动效果强于2024年，叠加新能源车购置税政策，看好多重政策叠加下的新能源汽车刺激效果，推荐赛力斯(601127.SH)、理想汽车-W(02015.HK)、长城汽车(02333.HK)、吉利汽车(00175.HK)、小鹏汽车-W(09868.HK)、长安汽车(000625.SZ)、比亚迪(01211.HK)，该行建议关注小米集团(01810.HK)、零跑汽车(09863.HK)。
按中汽协去年12月初公布，去年首十一个月汽车-半导体产销分别完成2,790.3万辆和2,794万辆，按年分别增长2.9%和3.7%。(wl/k)
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