2021-12-13开源证券股份有限公司蔡明子,古意涵对老百姓进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：拟收购怀仁大健康650余家门店，夯实湖南大本营话语权》，本报告对老百姓给出买入评级，当前股价为45.91元。
老百姓(603883)
增厚公司业绩拟收购湘西最具影响力药房之一，夯实湖南大本营话语权
12 月 10 日，公司公告称：老百姓与湖南怀仁大健康产业发展股份有限公司签署合作协议，拟以支付现金方式购买重组后怀仁大健康 46%-72%的股权。怀仁大健康在湖南及贵州共拥有 650 余家自营药店，将有效填补老百姓在大湘西区域的市场，夯实湖南大本营话语权， 本次交易完成后，老百姓在湖南省 14 个地州市中将实现 7 个门店数量排名第 1，湖南省门店数有望超过 2700 家（含加盟），成为湖南省域门店数第一的连锁药房企业。 考虑疫情影响门店运营，我们下调 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润由 6.96、 8.90、 11.24 亿元调整为 6.84、 8.56、 10.55 亿元，对应 EPS 分别为 1.67/2.09/2.58 元/股，当前股价对应 PE 分别为 27.4/21.9/17.8 倍，老百姓门店扩张进展顺利，精细化管理能力、整合能力强，盈利能力处于提升期，维持“买入”评级。
自建+并购并重，加盟模式快速推进，拟定增进一步加速扩张步伐
截至 2021Q3 公司门店数达到 8163 家，其中直营门店 6055 家、加盟门店 2108家。公司 2021 前三季度新增门店 1866 家，其中直营门店 1259 家（自建门店 724家，资产性并购 143 家，股权并购 392 家），加盟门店 607 家，门店稳健扩张。持续推进星火模式： 截至 2021Q3，公司通过星火模式并购超 2400 家门店（较2021H1 新增 300 家左右），遍布江苏、甘肃、内蒙等 9 个省份。拟定增进一步加速扩张步伐： 7 月 8 日，公司收到证监会对定增预案的批复，该预案于 6 月 21 日申请获得证监会通过，此次定增拟募集资金总额不超过 17.40 亿元，用于新建药店、补充流动资金等，预计能够进一步加速公司扩张以及提升经营质量。
全方位提升公司经营能力，打造“老百姓”品牌
公司通过大力培养药事专业人才、不断提升承接处方外流能力、积极发展线上业务、加强会员管理等措施全方位提升经营能力，助力发展可持续。
风险提示： 门店扩张速度和后期整合、盈利水平低于预期
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为57.65；证券之星估值分析工具显示，老百姓（603883）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)