Whitney Baker on Emerging Market Outlook

Whitney Baker关于新兴市场前景的看法

查看视频文字

彭博社 2024/07/25 11:40 · 5355 播放量

Whitney Baker, Totem Macro, Founder & CIO speaks with Romaine Bostick and Scarlet Fu about the emerging market outlook.

Whitney Baker，Totem Macro创始人兼首席投资官，与Romaine Bostick和Scarlet Fu讨论新兴市场前景。

声明：本内容仅用作提供资讯及教育之目的，不构成对任何特定投资或投资策略的推荐或认可。更多信息

视频文字

00:00 关于投资者到底没有其他地方可以去的话题已经有很多了
00:04 比美国。
00:05 你买那个吗？
00:07 这个故事已经持续了15年，显然在COVID之后也是如此。
00:12 我觉得，
00:12 它，它，
00:14 我们应该稍微缩一下推动这种情况的原因。
00:17 实际上，无论是从整个周期的15年来看，还是从COVID之后的角度来看，都有两件事。
00:23 这两件事更多的是美国和其他地方的印钞活动
00:27 而且基本上是更好的经济增长和更好的收入。
00:30 其中一些收益显然是长期性的，是长期增长而不是周期性增长，科技公司在此周期中受益匪浅。
00:37 但其中一些也只是更好的工作，基本上是修复银行，然后在某种程度上让经济起步
00:44 全球经济不能。
00:45 因此，其后果是大量的印钞是驱动的
00:50 资产价格上涨。
00:51 这里的名义GDP有些停滞，但美国的表现要好于其他地方。
00:56 而且
00:56 你有这种巨大的金融化，本质上是资产通胀，而不是
01:01 广泛的名义增长是因为资金流入该渠道，而信贷一直以来基本上一直在去杠杆化。
01:07 那刚刚进入了涡轮增压系统
01:09 COVID之后。
01:10 这两件事基本上都结束了。
01:13 他们为什么要结束？
01:15 好的，所以你必须缩小一点。
01:17 显然，我们知道，如果你从大局来看，美国是世界上最大的债务国。
01:22 现在
01:22 债务人的状况，我的意思是他们长期存在经常账户赤字。
01:26 这些是世界其他地方，也是
01:30 财政方面是造成这种情况的重要因素。
01:32 这意味着，你知道，亚洲一直以来都在为美国提供资金并不是新闻报道。
01:38 但仅供参考，美国相对于世界其他地区的债务状况约为10％
01:44 赤字或总债务存量，净负债存量
01:47 2007 年。
01:49 在亚洲人购买美国资产的整个周期中，
01:53 真是糟透了，本质上美国就像一块磁铁，在这个周期中吸收了每一美元的跨境资本。
01:58 因此，现在美国欠世界其他地区约70％的GDP，你知道，这远高于大多数新兴市场的水平。
02:05 这有点像我们的专业领域，
02:08 你知道，在他们的国际收支上升的顶端。
02:10 因此，它结束的原因不是储备货币的论点。
02:14 你知道，焦点完全放在错误的地方。
02:17 还没有
02:18 自2015年以来，美国资产的储备货币出价。
02:22 过去10年发生的事情是，日本的银行和亚洲的真实货币，包括台湾人寿保险公司，韩国养老金，加拿大的真实货币，
02:30 这些投资者已将其所有资产引入美国，并以此为基础创造了资金，
02:37 这个周期是因为这是在这种环境中生活的最佳场所。
02:40 因此，他们现在的资产负债表基本上限制在万亿美元以内。继续这样做。
02:44 所以你的论点是，美国例外论真的要结束了
02:48 他认为政权发生了重大变化。
02:50 它已经结束了还是即将结束？
02:53 我，我，我想了解一下这个过渡期有多长。
02:56 我认为我们已经陷入衰退。
02:59 我认为，在USI看来，这是一场浅薄的衰退
03:02 因为它基本上是一点消费者服务、商业服务
03:06 下降并抵消了这种结构性投资活动和你们的那些东西，
03:11 你知道，我们都谈过气候变化、军事化，
03:14 都在岸上，诸如此类。
03:16 同时，世界其他地区刚刚经历了大规模衰退，因为当加息时，加息发生在COVID之后，它们立即流向了世界其他地区，因为那里有浮动利率债务，而且直到最近才流入美国。
03:29 因此，美国基本上正在陷入浅度衰退。
03:31 因此，这种相对的增长优势正在转移到其他地方。
03:35 这种增长的性质将比结构性更具周期性。
03:39 然后显然我更喜欢技术而不是其他技术，
03:43 其他行业和驱动因素。
03:44 然后真正的主要问题是印钞现在已经结束了
03:50 未来六个月左右的各种不同的技术原因。
03:53 真的没有印钞的现象。
03:54 在过去的一年到四月，这才是真正推动美国长袜市场走向的原因。
04:00 我很好奇当你看的时候
04:01 亚洲的经济状况，特别是考虑到他们在这里做出的一些政策决定，
04:07 我们在考虑潜在的上涨趋势吗？
04:09 因为我认为很多人肯定寄希望于中国甚至其他一些国家
04:12 北亚的国家，这种认为会出现这种上升的想法，这种估值没有实现，至少没有达到今年早些时候某些人想象的程度。
04:20 那是吗
04:20 有点
04:21 白日梦？
04:22 你找到任何基础知识来支持这一点吗？
04:24 是啊。
04:24 所以不，我不知道，我认为那不会发生。
04:27 北亚和美国一直是本周期经济实力的两个引擎。
04:32 你知道，在过去的15年中，世界上唯一真正发挥杠杆作用的地方，欧洲和其他新兴世界，它们都在努力调整资产负债表。
04:40 因此，你遇到的问题是因为所有这些在亚洲印钱，低利率，当然，其中很多都流入了美国资产。
04:48 但另一方面，其中很大一部分流入了国内债务和房地产泡沫。
04:52 而这正是你真正看到的全面情况。
04:54 但特别是在中国，
04:56 他们优先考虑自己的货币，而不是宽松来应对这个问题。
05:00 因此，你很快就面临了资产负债表的挑战，我们差不多没时间了，但是相对于美国，你现在真的觉得有吸引力的部分新兴市场吗？
05:08 是的，绝对可以。
05:09 我的意思是，
05:10 Em 与这个故事恰恰相反，金砖国家是上一次泡沫中的领导团体，
05:17 方一直是这个泡沫的领导团体。
05:19 而所有这些基本上都需要很多美元
05:23 有点像放松一美元，对吧？
05:24 货币非常强劲
05:26 所有这些资金都流入并支撑了美国资产。
05:29 由于多种因素，亚洲的这些金融机构在持有这些资产时会遇到问题，但主要是因为他们也在做自己的Qt。
05:37 因此，资金基本上是全面萎缩，现在美国的葡萄酒仍在持续，因为美国
05:43 美元已成为套利交易。
05:45 因此，随着美联储的削减，这种情况逐渐消失，主要流向非常便宜的经济体，
05:51 市场便宜，经济正在走出困境并反弹。
05:54 这种刺激措施将帮助他们起步，因此将进一步支持他们的资产。