How Central Banks Won the Battle But Lost the War

How Central Banks Won the Battle But Lost the War

中央银行在战斗中取得了胜利,但也输掉了战争
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彭博社 09/13 04:34 · 1.2万 播放量

In the battle against inflation, central banks used to be the lone hero. But missteps in managing the post-pandemic price surge, and rising risks as war, tariffs and climate shocks cause supply shortages, mean that in the future the fight may be more of a team sport.

在对抗通胀的战斗中,中央银行曾经是唯一的英雄。但是,在管理后大流行病时期的价格飙升中出现错误,以及战争、关税和气候冲击导致供应短缺的风险上升,意味着未来的战斗可能更像是一项团队运动。
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  • 00:06 弗兰克·鲍尔德的经典儿童故事《绿野仙踪》部分是关于货币政策的。
  • 00:13 有一个著名的时刻,多萝西的狗托托拉开了窗帘,揭示巫师只是一个有灯光扬声器的男人。
  • 00:23 大绿野仙踪
  • 00:24
  • 00:24 说话。
  • 00:25 从某种意义上说,对于美联储、欧洲央行、英格兰银行和其他中央银行来说,COVID疫情和随之而来的通货膨胀一直是绿野仙踪的时刻。
  • 00:36 我们以为他们是大师,都是强大的天才。
  • 00:40 然后是COVID冲击。
  • 00:42 由于世界各地的工厂关闭,疫情的封锁造成了严重的供应冲击。
  • 00:49 同时,政府的刺激措施旨在维持经济的运转
  • 00:53 推动了通货膨胀的飙升。
  • 00:55 央行行长们迟迟没有意识到通货膨胀正在腾飞。
  • 01:01 在它起飞之后,
  • 01:03 他们没有快速控制局面的工具。
  • 01:07 值得称赞的是,美联储,
  • 01:09 当他们决定必须通过快速提高利率来调整方针时,万亿的确选择了。
  • 01:15 鲍威尔非常清楚他们会不惜一切代价
  • 01:19 恢复价格稳定。
  • 01:21 我想现在很多人认为美联储已经赎回了
  • 01:25 他们自己,
  • 01:27 但与此同时,世界发生了变化。
  • 01:30 中央银行
  • 01:31 已经赢得了使通货膨胀率恢复到2%目标的斗争。
  • 01:36 在未来的几年里,
  • 01:38 我们可能会发现,他们已经输掉了关于通货膨胀管理如何运作的战争。
  • 01:50 当利率上升时,借贷成本会变得更高,这意味着更少的支出,更少的需求。
  • 01:57 经济降温
  • 01:59 通货膨胀率下降。
  • 02:00 而且
  • 02:01 当问题不在于通货膨胀过高而是失业率过高时,
  • 02:06 中央银行反其道而行之。
  • 02:08 他们降低了利率。
  • 02:10 他们使借钱更便宜
  • 02:12 这增加了需求,推动了经济的发展,创造了更多的就业机会。
  • 02:19 我会将货币政策比作美联储操纵风筝。
  • 02:24 归根结底,真正影响美国经济的是风筝的尽头。
  • 02:30 为了确保银行有足够的资金来支付提款,
  • 02:33 他们必须在美联储保留一些储备现金。
  • 02:37 美联储的政策工具是一种叫做联邦基金政策利率的利率,因此,通过改变联邦基金利率水平,它将影响银行相互收取乃至最终向其他小型企业或大型企业收取的短期利率。
  • 02:54 几十年来,中央银行控制信贷流一直是政府确保价格稳定的首选方法。
  • 03:01 但是贸易战、实际战争和气候变化
  • 03:04 意味着通货膨胀的新风险来自供应冲击。
  • 03:09 中国进入全球贸易体系是一次重大的反通货膨胀冲击。
  • 03:16 那不再是我们生活的世界了。
  • 03:19 中国越来越昂贵,中美之间的摩擦意味着
  • 03:25 全球化反通货膨胀的顺风正在变成
  • 03:32 去全球化
  • 03:33 价格上涨的驱动力。
  • 03:36 我们现在生活在一个充满活力的世界中
  • 03:39 热战。
  • 03:40 俄罗斯入侵乌克兰
  • 03:42 以及切断欧洲的天然气供应和石油供应,扩大中东的冲突。
  • 03:49 封锁结束。
  • 03:50 通胀
  • 03:51 被能源价格上涨所放大,
  • 03:54 特别是在欧洲
  • 03:56 但也遍及世界各地。
  • 03:58 气候变化也是其中的一部分。
  • 04:01 碳税将有助于应对气候变化,但也会增加通货膨胀压力。
  • 04:09 美联储的政策工具只能提高或降低总需求。
  • 04:14 它并不意味着影响经济的供应。
  • 04:18 那么,什么会影响经济的供应呢?
  • 04:21 好吧,财政政策可以。
  • 04:23 税收政策可以.
  • 04:24 因此,关于需要哪些新工具来控制价格和保持低通胀和稳定,存在着激烈的争论。
  • 04:33 其中许多工具都是在中央银行的职权范围之外构建的。
  • 04:40 事实证明,大流行经济与众不同。
  • 04:44 从这一非同寻常的事情中还有很多东西需要学习。
  • 04:47 中央银行吸取的一个教训是,将通货膨胀保持在目标水平将变得更加困难。
  • 04:53 我们刚刚经历了一段时间
  • 04:55 那里的通货膨胀率没有保持在2%的目标。
  • 04:58 在这个世界中,强大独立得到了政治支持。
  • 05:03 中央银行远未得到保障。
  • 05:06 有令人不安的迹象表明失业率开始上升。
  • 05:10 这意味着这是美国经济的转折点,也是美联储的转折点。
  • 05:16 在唐纳德·特朗普第二任总统任期内,美联储的地位会怎样?
  • 05:22 俄勒冈州美联储能否保持其实力和独立性。
  • 05:26 它会承受更大的政治压力以制定货币政策吗?
  • 05:33 根据
  • 05:34 根据选举日历,我们估计,80%的消费者感到财务紧张。
  • 05:40 人们为信用卡账单支付的费用远远超过20%。
  • 05:44 因此,一旦联邦调查局开始降息,信用卡的利率就会降低。
  • 05:50 但同时,
  • 05:52 如果美联储造成衰退,如果你失业,
  • 05:56 那你打算怎么付钱?
  • 05:57 这就是为什么
  • 06:00 对鲍威尔来说有点关键
  • 06:02 恢复价格稳定
  • 06:04 并生成软着陆。
  • 06:06 自第二次世界大战以来,美联储只能成功实现软着陆
  • 06:14 也许一次。
  • 06:15 1995 年,艾伦·格林斯潘
  • 06:18 曾是美联储主席,然后在保罗·沃尔克身上,他的所作所为恰恰相反。
  • 06:23 实际上,他在80年代给美国经济带来了非常严重的衰退,但他仍然因此而大吃一惊
  • 06:31 杀死通货膨胀之龙。
  • 06:34 沃尔克和格林斯潘的教训是,中央银行的声誉实际上取决于它们是否表现稳定,在允许经济增长的同时控制价格能力。
  • 06:49 不幸的是,我认为鲍威尔今天仍然面临高通胀风险之间的紧张局势
  • 06:57 而且增长放缓。
  • 07:00 我们生活在一个从全球化转向去全球化的世界中
  • 07:05 以及气候变化是一个新的重要因素。
  • 07:10 我想将来我们不会谈论大师
  • 07:14 而中央银行可能是团队的队长,
  • 07:18 但他们不会是唯一的玩家。