Fed's Kashkari on Inflation, Housing, Jobs Market

Fed's Kashkari on Inflation, Housing, Jobs Market

美联储的卡什卡里谈通胀、住房和就业市场
查看视频文字
彭博社 11/13 19:54 · 1.3万 播放量

Federal Reserve Bank of Minneapolis President Neel Kashkari says inflation is heading in the right direction. But he says it's too soon to say if the Fed will continue on its rate cutting cycle.

明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里表示,通胀正在朝着正确的方向发展。但他说现在还不能确定美联储是否会继续降息。
声明:本内容仅用作提供资讯及教育之目的,不构成对任何特定投资或投资策略的推荐或认可。 更多信息

视频文字

  • 00:00 我昨天看到了你的一些评论,对于可能错过这些评论的观众,我现在可以听到这些评论了,现在我将与观众分享。
  • 00:05 要想如此剧烈地改变前景,它们必须在通货膨胀方面出人意料。
  • 00:09 如果我们看到从现在到那时出现通货膨胀意外上行,那可能会让我们暂停12月。
  • 00:14 很难想象从现在起到12月,劳动力市场会真正升温。
  • 00:17 那只是时间不长。
  • 00:19 就在不久前公布了通货膨胀数据。
  • 00:21 其中有什么可以打破过去几个月美联储似乎困扰着的宽松偏见吗?
  • 00:26 好吧,首先
  • 00:27 总而言之,这是非常新的数据,所以我没有时间详细介绍。
  • 00:31 但至少在标题层面上,这似乎证实了我们所走的道路。
  • 00:35 在过去一年左右的时间里,我们取得了很多进展,降低了通货膨胀。
  • 00:39 我需要浏览该版本的组成部分,但我还没有完成。
  • 00:42 但总的来说,商品通胀已回落到我们想要的水平,即大流行前的水平。
  • 00:47 与工资挂钩的服务业通货膨胀呈温和下降趋势。
  • 00:51 最后,我们知道住房通胀是一个滞后指标。
  • 00:55 我们知道,新的租约需要几年时间才能到期
  • 00:59 新的租约表明我们正朝着正确的方向前进。
  • 01:01 所以
  • 01:02 目前,我认为通货膨胀正朝着正确的方向发展。
  • 01:05 我们对此有信心,
  • 01:07 但我们需要等待。
  • 01:08 我们每天还有一个月或六周的时间
  • 01:10 在我们做出任何决定之前进行分析。
  • 01:12 其中一件事
  • 01:13 上周投资者对以下问题的看法发生了变化,这一点非常明显
  • 01:18 你最终会去哪里。
  • 01:19 如果你在看
  • 01:21 SOFR 期货
  • 01:22 目前,这是从现在到2025年底约75个基点的唯一价格。
  • 01:28 我们是否因为不知道唐纳德·特朗普的政策到底会是什么样子而进入一个时期,
  • 01:34 点阵图、经济预测摘要有点离谱的地方,真的不能对它们抱有太大的信心。
  • 01:41 那也许你在里面
  • 01:42 Lael Brainerd 衰减阶段,你可以减慢一切的速度
  • 01:46 而且人们应该期望不高
  • 01:51 美联储的指导。
  • 01:52 好吧,
  • 01:53 你知道,点阵图是我自己想的
  • 01:56 有时候我很高兴我们有它。
  • 01:57 有时候,由于经济前景存在很大的不确定性,我们必须填写这份报告,这更令人沮丧。
  • 02:03 在过去的一两年里
  • 02:04 面对看似相当高的政策利率,我对美国经济的弹性感到惊讶。
  • 02:11 然而,劳动力市场一直保持强劲,经济增长继续令我们感到惊讶。
  • 02:16 所以对我来说,我一直在问关于中性利率在哪里的问题
  • 02:19 在过去的一两年里。
  • 02:20 那与选举无关。
  • 02:22 这只是过去一两年中经济的表现。
  • 02:25 所以,
  • 02:26 例如,你知道,有些修订表明现在的生产率比往年更高。
  • 02:32 如果这种更高的生产率环境得以维持,
  • 02:35 这会告诉我我们可能处于更高的中性利率环境中。
  • 02:38 再说一遍,这与选举无关。
  • 02:40 这只是经济的实际表现。
  • 02:42 因此,对于作为政策制定者的我来说,这就是导致我自己不确定最终目的地在哪里的原因。
  • 02:48 而且我认为人们在质疑新政府将要做什么?
  • 02:52 新一届国会要做什么?
  • 02:54 我认为这也是在补充
  • 02:55 关于美国经济最终增长轨迹的不确定性。
  • 02:59 好吧,汤姆·巴金
  • 03:00 你在里士满联储的同事昨天说过,现在就是这样
  • 03:04 没办法
  • 03:05 要知道。
  • 03:05 所以
  • 03:06 人们只需要假设一下
  • 03:09 事情会变成这样
  • 03:11 通货膨胀可能停滞不前,停留在2%以上。
  • 03:14 你会加入这种情绪吗?
  • 03:17 我不确定
  • 03:18 我准备说通货膨胀率保持在2%以上。
  • 03:20 我认为它现在在 PCE 的基础上运行在二分之中。
  • 03:24 正如我之前所说,
  • 03:26 商品通胀回落,
  • 03:28 服务通货膨胀与之相关
  • 03:30 工资和工资呈缓慢下降趋势。
  • 03:33 而且我们知道住房通胀需要几年才能完全通胀
  • 03:37 在新的租约一直延续到住房通货膨胀之前。
  • 03:40 所以
  • 03:40 我相信通货膨胀正朝着正确的方向前进。
  • 03:43 它去那里的速度够快吗?
  • 03:45 我们想让它更快地到达那里吗?
  • 03:46 你知道,我们拭目以待,
  • 03:47 但归根结底,这和劳动力市场将指导我们的政策决策。
  • 03:51 好吧,早在9月份的劳动力市场上,你说风险平衡已转向更加疲软的劳动力市场。
  • 03:57 你认为我们已经回避了这个风险吗?
  • 03:59 难道不像以前那样急吗
  • 04:00 自从九月份我们有数据以来?
  • 04:02 是的,在那次9月的会议之前,我们已经看到一些数据堆积如山,那是
  • 04:06 几乎指向了 One Direction,这是一个疲软的劳动力市场。
  • 04:10 然后我们在另一方面感到惊讶,劳动力市场看起来更强劲,但随后的就业报告却出现了逆转。
  • 04:16 因此,我仍然认为劳动力市场正在疲软。
  • 04:18 A4点 1% 的失业率是一个不错的失业率。
  • 04:21 这是一个很好的劳动力市场。
  • 04:23 不像一年前或两年前那么紧张。
  • 04:26 所以有
  • 04:27 毫无疑问,它一直在软化。
  • 04:30 现在我们在劳动力市场上处于有利地位,我们希望将其保持在那里。
  • 04:34 你知道,我经常与我所在地区的大小企业进行宣传,
  • 04:38 以及我所在地区的工会。
  • 04:40 总的来说,我听到的是谨慎的乐观情绪。
  • 04:42 人们对前景感觉良好,
  • 04:44 但是有一些趋势表明它正在缓慢减弱,我们只想仔细观察。
  • 04:49 不,选举。
  • 04:49 我们得谈谈选举。
  • 04:51 而且我知道对于美联储来说,这是一个艰难的时刻。
  • 04:53 我认为这是一个艰难的时刻
  • 04:54 全球货币政策制定者
  • 04:56 就此而言。
  • 04:57 主席在新闻发布会上对此不屑一顾,而且说得很清楚。
  • 05:00 我们不猜测,我们无法做出假设,
  • 05:02 但你从事的是风险管理业务
  • 05:05 而且你从事风险管理业务已经很长时间了。
  • 05:07 它早于你在美联储的经历。
  • 05:09 你认为我们引入了双向风险吗
  • 05:12 在 2025 年?
  • 05:13 而且,当你考虑风险平衡时,这是否要求对任何货币政策的变动采取放慢态度?
  • 05:20 好吧,双向风险,我认为我们已经有双向风险了。
  • 05:22 因此,我们面临劳动力市场持续疲软和过度疲软的风险
  • 05:26 然后我们就有这样的风险
  • 05:28 通货膨胀可能会陷入困境。
  • 05:29 我还没有看到太多的上行风险。
  • 05:31 我们不知道会颁布什么。
  • 05:33 我认为通货膨胀将从这里开始腾飞的上行风险不大。
  • 05:36 在通货膨胀方面,我担心的更大风险是我们降至2.5%左右的水平
  • 05:42 而不是回落到2%的水平。
  • 05:43 我认为这些风险在选举之前就已经存在
  • 05:46 而且我认为现在仍然存在不确定性,我们需要这样做
  • 05:50 慢慢来,让数据来找我们
  • 05:52 让它来指导我们。
  • 05:53 归根结底,对我来说,这可以追溯到我们刚才关于中性利率在哪里的讨论。
  • 05:58 对于中性利率在哪里,我的脑海中存在极大的不确定性。
  • 06:02 而且经济持续超出预期的时间越长,
  • 06:05 我发出的信号越多,表明我们决不能像我想象的那样严格。
  • 06:10 但是,在特朗普的首次发言中,美联储工作人员分析了关税的影响
  • 06:15 所有人聚集在通货膨胀一次性上升的想法周围。
  • 06:19 你可以仔细看看。
  • 06:20 这不会是这种恶性循环和持续的通货膨胀威胁。
  • 06:24 你当时是否同意那个评估
  • 06:26 而且你还在吗
  • 06:28 认为这就是关税在通货膨胀方面能起到的作用吗?
  • 06:31 我同意当时的评估。
  • 06:32 我仍然同意这个观点,但我想你的前一位嘉宾谈到了这一点,这实际上取决于其他国家最终的所作所为。
  • 06:38 如果最后出现针锋相对
  • 06:40 还有一个国家提高了关税,他们会做出回应然后你无限期地来回走动,
  • 06:44 这可能会给通货膨胀和潜在的通货膨胀预期带来长期影响。
  • 06:49 当然,我们不知道自己的关税将是多少,更不用说其他国家将采取什么应对了。
  • 06:54 所以我们只需要耐心等待,
  • 06:57 我有
  • 06:58 一位华尔街分析师发来了一份报告,我认为这句话是
  • 07:02 确实有效,那就是如果你要预测通货膨胀,你必须对通货膨胀以及导致通货膨胀的原因有一个理论。
  • 07:09 我们有
  • 07:10 目前劳动力市场相对强劲,我们对通货膨胀感到担忧。
  • 07:17 实际利率一直在上升,它们与你的降息背道而驰。
  • 07:22 你的通货膨胀理论是什么,怎么回事
  • 07:24 我们看到的是这样的实际利率反应吗?
  • 07:27 好吧,
  • 07:28 我已经仔细研究了为什么我一开始就错过了通货膨胀的上涨。
  • 07:33 我跑起来很惊讶。
  • 07:34 我也对随之而来的反通货膨胀感到惊讶。
  • 07:37 有一件事一直保持不变,那不是劳动力市场的崛起,也不是通货膨胀的反弹。
  • 07:42 这主要是供应因素。
  • 07:45 所以,你知道,供应链陷入了困境。
  • 07:47 他们花了更长的时间才能解决。
  • 07:49 通货膨胀开始了。
  • 07:50 乌克兰战争也推高了通货膨胀,然后其中许多因素消失或没有恶化,使通货膨胀率回落
  • 07:57 南方。
  • 07:57 在本集中,货币政策在我的判断中起着作用
  • 08:02 从长远来看,一直是为了保持通货膨胀预期的稳定
  • 08:05 而且它有
  • 08:06 为劳动力市场提供了一些温和的降温。
  • 08:08 我认为不是供应因素
  • 08:10 是导致劳动力市场温和降温的原因。
  • 08:13 我确实认为货币政策一直在这样做。
  • 08:15 所以
  • 08:15 你,你把所有这些放在一起,上面写着当我以为我们在通过货币政策来阻碍经济的刹车时,
  • 08:22 我们可能只用了 1 英尺的刹车。
  • 08:25 因此,这可以追溯到我们最终要解决的地方?
  • 08:28 我们必须让经济指导我们。
  • 08:30 现在,我们对消费者价格指数的关注与对劳动力市场的关注一样多。
  • 08:34 但是劳动力市场出现了
  • 08:36 在十二月初。
  • 08:37 我们过得非常非常强大
  • 08:40 九月和一个非常非常疲软的十月。
  • 08:43 你在干什么
  • 08:44 就你而言,劳动力市场在哪里?
  • 08:47 我,我认为劳动力市场现在处于有利地位。
  • 08:49 再说一遍,我得到的轶事,我看的是数据,官方统计数据,这些数据总是有不确定性的。
  • 08:54 劳动力市场统计数据的不确定性甚至更大,这不仅仅是因为飓风和波音的罢工,
  • 09:00 但是由于
  • 09:01 大规模移民潮,这是
  • 09:03 我们不太确定它们有多大
  • 09:05 而且他们的时间各不相同。
  • 09:07 那么,你知道,本月的就业增长收支平衡水平是多少?
  • 09:11 你知道,你的猜测和我的猜测一样好。
  • 09:13 所以我看看官方统计数据然后把它嫁给什么
  • 09:16 我和我的同事们都在听取全国各地所有联系人的意见。
  • 09:20 目前的劳动力市场很强劲。
  • 09:21 这是一个健康的劳动力市场。
  • 09:23 有工作可用。
  • 09:24 企业感觉良好。
  • 09:26 我们希望保持这种状态。
  • 09:27 因此,当我们获得数据后,我将继续进行自己的外联活动。
  • 09:31 所有其他总统都将进行宣传
  • 09:33 让大大小小的企业和劳工团体了解一下
  • 09:37 劳动力市场降温缓慢吗?
  • 09:39 正在升温吗
  • 09:40 还是冷却得很快?
  • 09:41 那将是重要的判断
  • 09:44 参与我们的政策审议。
  • 09:46 你的前同事比尔·达德利本周早些时候写了一篇彭博社观点文章,基本上是说特朗普有可能以某种方式迅速而有力地制定政策
  • 09:55 这没有给美联储足够的时间做出回应,
  • 09:57 而且没有适当的应对工具。
  • 09:58 这是你关心的问题吗?
  • 10:00 你也分享了,
  • 10:01 我认为财政政策永远是我们的投入
  • 10:04 在我们对经济的分析和评估中进行审议。
  • 10:07 我认为这不是什么新鲜事物。
  • 10:08 这不仅仅是美国的财政政策,还有其他国家发生的事情,我们的贸易伙伴所发生的事情。
  • 10:13 所以
  • 10:13 这种不确定性,我们已经习惯了应对。
  • 10:16 显然,我们希望减少不确定性,那太棒了,但这是我们生活的世界,我们会的
  • 10:22 尽我们所能获取的所有信息,并将其纳入我们的思维中。
  • 10:26 说到不确定性,人们非常担心特朗普2.0对美联储的震惊以及他对杰伊·鲍威尔的看法。
  • 10:33 联邦公开市场委员会在特朗普的第一次发言中就制定了这个计划,他们甚至可能将鲍威尔调任联邦公开市场委员会主席。
  • 10:41 如果他要接任真正的美联储主席职务,
  • 10:45 你们基本上会作为一个团体采取行动来阻止任何会否定美联储独立性的事情吗?
  • 10:52 我们都致力于实现我们的双重任务目标。
  • 10:54 在座的每一个人,我所有的同事
  • 10:57 稳定的价格和最大的就业人数。
  • 10:59 所以首先,我们都致力于实现这些目标 #2
  • 11:03 我认为这些目标没有争议。
  • 11:05 我想各政治派别的每个人
  • 11:08 希望我们将通货膨胀率一直降至2%,并希望保持强劲的劳动力市场。
  • 11:12 因此,我认为这也为我们提供了很多支持。
  • 11:15 然后,国会设计的美联储结构具有内在的连续性
  • 11:19 州长的任期最长为14年。
  • 11:22 行长是独立的,12家储备银行的行长,
  • 11:25 这些结构帮助我们提供连续性。
  • 11:27 我相信,在那里的人之间,
  • 11:30 我们对双重任务目标的承诺
  • 11:32 以及现有的结构,
  • 11:34 我相信我们会做正确的事,专注于经济,
  • 11:40
  • 11:40 住房市场。
  • 11:42 你如何解释发生了什么?
  • 11:44 价格没有下降的事实以及
  • 11:46 如果你保持高于预期的费率
  • 11:49 自从你开始削减抵押贷款利率以来,我们已经看到抵押贷款利率上升了。
  • 11:53 房地产市场死了吗?
  • 11:55 好吧,呃,正如我所研究的那样,房地产市场,这是全国各地的问题,负担能力不足,
  • 12:02 不仅适用于低收入工人,也适用于中产阶级家庭
  • 12:05 以及更多。
  • 12:06 在金融危机之后的过去十年中,这确实是我们的住房建设不足。
  • 12:10 我们只是结构不完善的住房。
  • 12:12 因此,本质上是短缺。
  • 12:14 当我回想起中性利率的概念时,可以考虑一下中性的抵押贷款利率。
  • 12:19 如果我们的住房结构不完善
  • 12:21 而且对住房的需求很大,
  • 12:23 什么
  • 12:24 利率会清理这个市场吗?
  • 12:26 在其他条件相同的情况下,你会认为更高的利率将清理市场。
  • 12:29 所以
  • 12:30 我认为房地产市场有其独特的动态,这些动态正在推动这一发展
  • 12:34 不仅仅是宏观经济格局,而不仅仅是货币政策。
  • 12:38 因此,美联储
  • 12:39 举手说这不是我们能解决的问题。
  • 12:42 是的,我们无法修复它。
  • 12:43 我的意思是,如果我们说要降息
  • 12:46 努力支持住房负担能力,
  • 12:48 把我们的其他目标放在一边,
  • 12:50 那可能会做什么?
  • 12:51 这可能会推高住房价格。
  • 12:54 那么,这真的能提高可负担性吗?
  • 12:55 因此,我认为货币政策不太适合
  • 12:59 解决房地产市场正在发生的结构性问题。
  • 13:02 我们已经谈到了所有内容。
  • 13:03 我们能在金融市场上完成任务吗?
  • 13:05 当然。
  • 13:05 你很了解他们。
  • 13:06 你担心会陷入资产泡沫吗?
  • 13:09 你知道,
  • 13:10 什么时候
  • 13:11 我总是回到格林主席,当时的格林斯潘主席在1995年宣布理性繁荣的时候,1995年,他宣布了理性繁荣,随后四年股市上涨。
  • 13:20 我看看那一集然后想如果美联储试图用货币政策来解决泡沫,
  • 13:25 它会对经济造成更大的损害
  • 13:28 然后是科技泡沫破裂后出现的相当温和的衰退。
  • 13:31 所以我只是认为货币政策是错误的工具
  • 13:34 试图解决酸泡问题。
  • 13:36 你认为有什么需要解决的吗?
  • 13:38 好吧,你知道的,
  • 13:40 泡泡是
  • 13:41 事后看来很容易发现。
  • 13:43 如果我们真的处在更高的生产力环境中,
  • 13:46 如果我们处在更高的增长环境中
  • 13:48 而且企业收益将继续攀升,
  • 13:51 人们可能会回头说,嘿,这些资产价格并非非理性。
  • 13:54 因此,现在很难判断。
  • 13:56 如果我知道生产力的去向,
  • 13:58 我能给你一个更明确的答案。
  • 14:00 看看现在的市场,股市非常接近历史新高。
  • 14:02 我们的投资级别的信贷利差处于非常紧张的水平,比本世纪迄今为止我们在高收益方面看到的任何信贷利差都要紧张。
  • 14:10 我想你得回去
  • 14:11 在 GFC 之前
  • 14:12 而且你知道接下来发生了什么。
  • 14:14 我们正在为此降低利率。
  • 14:16 我们有
  • 14:17 作为特朗普的第二届政府,华盛顿特区的当局下台,该政府也可能在减税。
  • 14:23 关于这件事,你的关注点是什么?
  • 14:25 你到底要看着说什么
  • 14:27 这里发生的事情也许我们需要多加注意吗?
  • 14:30 好吧,从金融稳定的角度来看,
  • 14:33 传统上最大的
  • 14:34 金融不稳定的来源
  • 14:36 是杠杆率和成熟度转型,也是这两者的交汇点。
  • 14:40 这就是为什么银行本质上是风险杠杆的原因,它们倾向于使用一种或多种杠杆,它们提取隔夜资金,然后向其中长期放款。
  • 14:46 因此,举例来说,很多人研究了私人信贷,并说这是一个不断增长的庞大资产类别。
  • 14:51 这不是很可怕吗?
  • 14:52 正如我所调查的那样,它们的杠杆作用似乎比银行低得多,而且它们通常还有很长一段时间没有融资。
  • 14:58 因此,就这两个主要需求而言。
  • 15:00 提及金融不稳定性、杠杆率和成熟度转型。
  • 15:03 好像不是
  • 15:05 风险比银行高,风险可能小于银行。
  • 15:07 所以
  • 15:08 我们继续寻找杠杆作用。
  • 15:09 我们继续寻求成熟度转型。