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High Yield Spreads Near Historic Lows

High Yield Spreads Near Historic Lows

高收益差距接近历史低点
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彭博社 11/17 20:04 · 1.5万 播放量

Low levels of high yield spreads have led to impressive issuance as some investors look to lock in funding at current spread levels.

高收益利差处于低水平，导致发行量令人印象深刻，因为一些投资者希望在当前利差水平上锁定融资。
声明：本内容仅用作提供资讯及教育之目的，不构成对任何特定投资或投资策略的推荐或认可。 更多信息

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  • 00:00 从你在市场上看到的情况来看，此次发行量相当惊人，特别是考虑到我们看到的降息次数没有预期的那么多。
  • 00:08 现在正在筹备什么？
  • 00:11 好问题，肖纳利。
  • 00:12 因此，我认为本周我们看到的发行的一个重要驱动因素是低利差。
  • 00:18 因此，许多对利差敏感的出资者，例如金融机构，看到了他们目前的利差，他们希望锁定这笔资金。
  • 00:24 因此，我们确实看到了一些滞后，现在我们看到那些利差基金确实进入了市场。
  • 00:29 我认为这种情况将继续发生，
  • 00:31 鉴于投资级别的收益率仍略高，那些对票息更敏感的借款人的发行量可能会减少。
  • 00:39 我们认为最多，
  • 00:41 大多数发行人已经在选举前预先为其借贷需求提供了资金。
  • 00:46 这太不可思议了，因为无论利差在哪里，你都会有投资者飞入市场。
  • 00:51 多米尼克，为什么
  • 00:53 是这样的吗？
  • 00:53 这是收益率、收益率、收益率，对吧？
  • 00:55 每个人都在寻找收益。
  • 00:56 这是你有过的最好的收益
  • 00:58 在过去的15年里，对。
  • 01:00 GFD 之后没有收益。
  • 01:01 这么多人一直在避开
  • 01:04 固定收益市场，因为它不够有罪。
  • 01:06 我不会再看了。
  • 01:08 因此，你有大量资金流入，而且一直非常稳定。
  • 01:11 当我们与投资者交谈时，他们预计未来三到六个月会有更多资金流入。
  • 01:15 这太不可思议了，因为外面确实有几个人在谨慎行事。
  • 01:19 当然，市场不言自明。
  • 01:21 梅根，你认为投资者现在在追逐收益率时忽视了风险吗，
  • 01:27 我认为，就目前而言，我们对这些水平的利差实际上仍然持建设性态度。
  • 01:32 因此，到年底，我们基本上将投资级别的利差目标定为78
  • 01:38 基点。
  • 01:38 而且我认为投资者的正确想法是，我们刚刚经历了这一重大风险事件，即今年的重大风险事件，即美国大选。
  • 01:45 我们有结果，
  • 01:46 政策不确定性至少在一个方面较低。
  • 01:50 然后我想企业在想，
  • 01:53 哇，明年我的运营背景可能会非常友好。
  • 01:56 你早些时候在美国帝国的制造业中看到了这一点，看到了巨大的飙升，
  • 02:01 企业认为这可能是一个有益的背景。
  • 02:04 然后我想第二点，
  • 02:06 11月和12月对信贷具有很强的季节性支撑。
  • 02:10 所以我认为，就目前而言，
  • 02:11 在我们即将进入年底之际，这些估值是合理的。
  • 02:14 你刚才对这个想法发表了一条有趣的评论，你已经看到很多公司进行了再融资。
  • 02:20 那么，从这个角度来看，这意味着什么？
  • 02:23 投资者如何追逐未来的供应？
  • 02:25 如果你没有得到很多？
  • 02:27 你只是期待吗
  • 02:29 还有更多的资金要流入，这会推动利差保持在更窄的水平？
  • 02:34 这很棘手，因为总数字看起来很大，对吧？
  • 02:36 像本周一样，我们在IGA获得了500亿美元的发行。
  • 02:39 预计会有2728人
  • 02:41 但是还清了350亿美元的优惠券和到期日
  • 02:45 本周投资者也是如此。
  • 02:47 所以你只需要吸收 15 个。
  • 02:48 所以它不是很大。
  • 02:50 明年也有同样的故事。
  • 02:51 你有很多到期日，很多优惠券，对吧？
  • 02:53 收益增加了，优惠券增加了。
  • 02:55 因此，净额，你得到两个数字，这两个数字实际上是扣除息票，扣除明年的到期日，这些数字将低于今年。
  • 03:02 因此，您不需要大量的需求即可将利差保持在原处。
  • 03:06 此时你会承担信用风险。
  • 03:08 所以现在
  • 03:09 就像梅根一样，我们认为利差差不多。
  • 03:12 我们要去
  • 03:13 在今年余下的时间里保持紧张状态。
  • 03:15 我们讨论的季节性所有这些
  • 03:17 现在
  • 03:18 点差，我的意思是回归，对吧。
  • 03:19 因此，我们在所有牧场中都处于紧要关头。
  • 03:21 所以如果你想打赌我们为什么在一年零两年后，
  • 03:25 它应该比我们这里更宽。
  • 03:27 问题是我们能坚持多久 O four O 7？
  • 03:30 我们会紧张地待一段时间。
  • 03:31 好吧，在这个关头，扩大的范围是什么？
  • 03:35 我认为对我们来说，主要的尾部风险是通货膨胀的重新加速。
  • 03:40 因此，如果美联储确实必须放慢甚至暂停加息，而美联储看跌期权被从市场上撤出，我认为这可能会挤压信贷利差，我们可能会看到利差扩大。
  • 03:50 但是
  • 03:51 目前，我们已经看到财务状况的大幅缓解。
  • 03:54 例如，如果你看一下本周的美联储高级贷款官员调查，这是我们八个季度以来的第一次调查，那是中立的，没有收紧条件。
  • 04:03 因此，我认为在尾部风险真正发挥作用之前，我们还有一段时间。
  • 04:07 好吧，
  • 04:08 值得注意的是，你认为从现在开始情况会变得更宽松吗？
  • 04:12 因此，我们认为联邦调查局将在12月削减一次。
  • 04:16 所以
  • 04:17 你知道，也许是近距离通话，但我们就是这么想的。
  • 04:19 而明年，只有两次削减。
  • 04:21 因此，未来不会有太多的削减。
  • 04:23 但是，如果你像梅根所说的那样放眼全球，
  • 04:26 大多数中央银行都在削减。
  • 04:27 这缓解了财务状况。
  • 04:29 同时，增长是什么样子？
  • 04:32 我们的全球经济学家认为，与今年相比，明年的总收入仅略有下降。
  • 04:36 所以
  • 04:37 通常公司在这种环境下表现良好。
  • 04:39 你是否同意到明年年底你只会看到三次裁员？
  • 04:42 如果是这样的话，
  • 04:44 坦率地说，为什么信贷市场表现如此良好，你预计只要削减那么多，就会出现更多裂缝？
  • 04:49 好吧，我们的基本情况是我们确实在十二月份被裁掉了。
  • 04:52 但是，我们绝对认为这更像是一次近距离通话，而且还在进行中。
  • 04:55 而明年，我们目前已经计划了将近四次削减。
  • 04:58 我认为风险在于我们确实如此。
  • 05:00 看，比这还少。
  • 05:01 我想现在是积分
  • 05:03 其定价基本面非常强劲。
  • 05:05 因此，只要我们有这种鸽派倾向，而且你知道继续削减，最终
  • 05:11 投资者将专注于收益。
  • 05:13 如果你看看过去的财报季，
  • 05:15 我们的收益增长令人惊讶。
  • 05:17 我们的投资等级加上同比收益增长了5％，而同比增长了1％
  • 05:22 预期。
  • 05:23 因此，基本面是人们将关注的问题。
  • 05:25 非常乐观。
  • 05:27 你们俩看到公司开始承担多少额外债务来为回购提供资金
  • 05:32 在那个关头？
  • 05:33 投资者对此感到满意吗？
  • 05:34 他们是否希望看到公司支付更多的利息成本来偿还股东的款项？
  • 05:40 有一个很大的分歧。
  • 05:42 因此，在评级较高的公司中，你可以看到动物精神的崛起。
  • 05:46 科技，显然是大量的资本支出，所有这些都在经历中，
  • 05:49 但是如果你降低评级，公司会非常小心
  • 05:53 以每年三倍 b 减去公司为例。
  • 05:55 他们已经交付了，
  • 05:56 他们一直保持资本支出不变，因此他们并不是想将其推向这里。
  • 06:00 从某种意义上说，关税的矛盾之处在于未来还有未知数。
  • 06:04 目前尚不清楚各公司是否想推动。
  • 06:05 如果你看一下并购的渠道，实际上并不比一年前轻。
  • 06:10 因此，我们必须稍等片刻才能看清楚，成本是否明确，然后可能会有公司推动，但到目前为止，我们还没有看到这一点。
  • 06:16 多少钱
  • 06:17 投资者们真的在等着那个 m 和一轮繁荣
  • 06:20 但你刚刚开始谈论
  • 06:22 杠杆融资。
  • 06:24 这是人们保持粉末干燥的目的吗？
  • 06:27 我认为人们期望我们将有机会让投资者有机会参与并购交易。
  • 06:34 我们确实预计明年并购将出现不错的回升。
  • 06:38 不仅借贷成本下降了，而且从高收益的角度来看，某些行业的股票倍数看起来很有吸引力。
  • 06:44 所以我认为这是一回事而且会是 A
  • 06:46 明年对于高收益投资者来说是个大机会。
  • 06:49 现在，此时每笔最喜欢的交易都是 30 秒，
  • 06:53 压缩，
  • 06:54 如果你往下看收视率
  • 06:56 实际上，与其他估值相比，估值很有吸引力。
  • 06:59 显然，这都是相对的。
  • 07:00 而且，如果你考虑一下我们在央行进一步放松政策时讨论的许多政策，那么特朗普的政策本应是什么样子，这将对这些公司有所帮助。
  • 07:09 我愿意，我将欧洲的投资评级推高于美国的投资等级
  • 07:12 投资等级。
  • 07:13 如果你看看欧洲市场，
  • 07:15 与 USI 认为相比，你会得到大约 20 个基点的回升
  • 07:20 众所周知，欧洲已经将许多坏消息推向了欧洲，人们预计贸易战将失败
  • 07:26 风险可能会加重，
  • 07:28 可能会对该地区造成压力，也可能减缓增长。
  • 07:31 因此，我认为，展望未来，即使我们只有一个让欧洲市场跑赢大盘的套利环境，你也会看到一定的潜力。