尽管每股收益增长令人印象深刻，但市场的低热情体现在股票的低市盈率为3.85。 如果数据表明可持续增长，最近的抛售可能是一个机会。 然而，投资者应注意中国国电电力可再生能源公司的1个警告信号。

我们建议在中国电力公用事业超过5%的收益当年以后进行获利了结（IPPs：不变，HSCEI：-5%） 我们认为煤炭价格下降带来的有利因素可能已经计入了1H23年度收益的强劲反弹。但是，在明年可能的关税削减下，利润可能面临风险，因为IPP可能会在萧条的经济和低迷的煤炭价格下重新定价电力合同，从2024年第一季度开始降低关税。此外，由于自2021年以来新燃煤机组的快速批准（JPMe批准的燃煤机组约为150-200GW），中长期利用小时数可能面临逆风，这使得化煤电厂的估值相对可再生能源运营商不太具吸引力，在溢价超过20%。对关税、利润和利用率的不确定性使我们中立我们的观点，并将华能电力和中国电力降级为中立。鉴于华能电力对于降低关税和利用率的脆弱性较大，并且估值在过去五年中溢价约为120%（对华能华电溢价不到100%），我们正将华能电力-A的负面催化剂视为观察对象，其23E P/b超过2.0倍。

核心要点
1. 风电需求持续增长。龙源电力和大唐新能源预计在2023年上半年将实现20-25%的利润增长，基本符合市场预期。
2. 水电受天气影响较小。从长远来看，弱势的第二季度表现可能为水电运营商提供一个入场机会。
3. 核电机组的施工加速...

核心要点：
1. 由于发电量增加和融资成本降低，2023年第一季度业绩强劲。
在1Q23期间，大唐可再生能源（DTR，或“公司”）的总发电量为8,736亿千瓦时（同比增长24.7%），其中风电发电量为8,209亿千瓦时（同比增长22.7%），太阳能发电量为527亿千瓦时（同比增长68.6%）。1Q23更高的发电量主要归因于更好的...

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