该机构表示，今年钢铁、煤炭和水泥化工行业发生了一些变化。在国家保障供应强劲的背景下，其供应将比去年更加充裕，因此价格涨幅没有去年那么大，会有阶段性修复的机会。
进入2022年，在全球大类资产急剧下跌的背景下，大宗商品的交易价格引人注目...

该机构表示，互联网公司的业绩预计将在2022年回升。
自年初以来，香港股市的表现明显优于A股和美国股票。以恒生指数为例，截至2022年2月14日，恒生指数上涨6.45％。同期，中证300指数下跌6.86％，标准普尔500指数下跌7.29％。在香港股票中，与稳定增长相关的金融、房地产和高股息资产相对出色。
回顾过去，港股还能布局吗？哪些牌照值得关注？对此，博时基金指数与量化投资部ETF集团副董事兼基金经理万琼发表了最新观点。
以下是问题和答案的全文：
问：在去年连续下跌之后，香港股市在年初出现了。什么？特征？哪些因素导致了年初香港股市的反弹。
万琼：自年初以来，香港股市的表现明显优于A股和美国股票。以恒生指数为例，截至2022年2月14日，恒生指数已上涨6.45％。同期，中证300指数下跌6.86％，标准普尔500指数下跌7.29％。在香港股票中，与稳定增长相关的金融、房地产和高股息资产相对突出。
一方面，中国的稳定增长政策改变了市场对传统经济的悲观预期，另一方面，香港股票资产的估值比其他市场更具吸引力。以恒生高股息指数为例。年初，该指数的市盈率处于近十年来的最低水平，该指数的股息收益率在年初超过7％。
问：从宏观经济、货币流动性、市场情绪、基本面等角度来看。如何分析2022年香港股市的走势？
万琼：从宏观经济的角度来看，预计国内经济将保持稳定。尽管短期内中国面临房地产下滑、疫情干扰和出口下降等压力，但随着稳定增长政策的逐步实施，中国经济全年将保持稳定。在流动性方面，港股面临中国宽松和美联储加息的双重作用。尽管近年来南向资金在港股中的比例显著增加，但总体而言，香港市场仍然受到海外流动性的很大影响。因此，2022年港股流动性处于不乐观和不悲观的中性状态。
基本面可以分为三个方面：一方面，以金融和房地产为代表的与稳定增长相关的周期板块；另一方面，以科技领先公司为代表的新经济板块，最后一块是香港的龙头企业。
至于与稳定增长相关的行业，我们并不悲观。我们相信政府的决心和能力。随着政策的发展，与稳定增长相关的传统经济可以保持稳定。同时，随着欧美等国家逐渐从疫情中恢复过来，中国仍然面临着疫情扰动的影响，这也将对出口相关部门产生一定的影响。
以互联网为代表的新经济公司所面临的政策压力逐渐消化，整体基本面处于边际改善状态。预计随着监管政策与案例的持续落地以及互联网公司业务调整的结束，互联网公司的业绩有望在2022年回升。从长远来看，与传统行业相比，互联网行业仍然具有高效的优势，现有业务有望保持稳定增长。最后一部分是香港本地行业，这些公司的业绩在很大程度上取决于香港何时完全从疫情中恢复过来。
总体而言，2022年港股的整体基本面既有挑战也有机遇。综合宏观经济、基本面和流动性，预计香港股市将在2022年迎来估值修复市场，香港股市全年将由结构性市场主导。
问：香港股市通常受到国内市场和美国市场的影响。需要注意哪些因素可能会导致香港股市出现某些波动？
万琼：首先，我们需要关注美联储加息的影响。美国目前的通货膨胀率很高。如果美联储加息的速度快于预期，将对全球流动性产生更大的影响。从历史数据来看，港股也将面临更大的影响。另外需要密切关注国内房地产行业出清的影响和影响，尽管总体而言，我们认为房地产开发商的风险是可控的，但不排除对经济和市场情绪的周期性影响。
问：哪些行业对投资机会持乐观态度？
万琼：一方面，我们对修复高股息资产估值的机会持乐观态度。高股息资产与稳定增长政策之间存在很高的相关性，而且基本面非常有弹性。另一方面，目前高股息资产的估值处于历史最低水平，股息回报率很高。另一方面，乐观地认为，受政策抑制但长期仍有发展前景的行业急剧下滑，例如互联网、医疗保健等。
首先，在前一时期大幅下跌之后，这些资产的当前估值在历史上相对较低。同时，从长远来看，这些行业仍有很大的需求增长空间。早期的下跌主要是由政策造成的，由于之前的政策一直比较严格，从目前的角度来看，对政策的出台不会有更严格的限制，因此，在当前市场情绪悲观的情况下，恰恰是布局这种高质量资产的好时机。
$恒生指数(800000.HK)$ $腾讯控股(00700.HK)$ $美团-W(03690.HK)$ $恒生科技指数(800700.HK)$ $明星科技股(LIST2518.US)$ $交通银行(03328.HK)$ $地产B(150193.SZ)$