Installed Building Products (NYSE: IBP) is the second largest new residential insulation installer in the US. IBP experienced significant revenue growth since its IPO in 2014. By 2022, its revenue had increased by 5-fold while its total assets had risen by 8 times. But the growth came from a combination of acquisitions and tailwinds from a growing construction sector. But this is not a sustainable growth model ...
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But this is not a sustainable growth model ...
2023前两季度营收增长6.9%,营业利润增长13.6%,净利润增长18.3%。
5年来资产负债率从78.1%下降到72.3%,2023Q2进一步下降到69.5%,杠杆率在板块内属于很高。应收账款和存货都很少。
商誉及其他无形资产6.73亿,是5.61亿净资产的1.2倍,资产很虚。长期借款8.31亿,杠杆率非常高。
5年来现金流经营净额微小幅度超过投资净额,股东盈余很少。
目前市盈率19.8,市盈率TTM微降到18.2,考虑到目前增速放缓,板块周期问题,暂时观望。
毛利率基本在29%上下,净资产收益率从22.6%提升到了30%以上,非常吸引人。
5年来营收、营业利润和净利润都保持增长,净利润平均增长率为25%。2022Q1分别增长34.4%,83.2%和95.6%,增速还没放缓。
利润表显示利息费用目前占营收的17%,负担不小,奇怪的是利润增长这么好的情况下负债似乎没有减少。
5年来资产负债表先从71.5%上升到77.3%后逐步下降,目前为76.4%,又回升了一些。
2021年应收帐款和存货共计增长1.1亿,接近全年净利1.2亿,2021年现金流一定很差。
应收和存货占营收比例还算正常。
商誉及其他无形资产5.83亿,占净资产3.9亿的150%,资产很虚。长期借款8.3亿,占净资产3.9亿的213%,杠杆率太高。
5年来现金流经营净额低于投资净额,没有股东盈余。
综合上面的分析,目前没有吸引力。
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