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蔚來盈利：要注意的事項
專注於蔚來汽車交付
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由馬修·約翰斯頓撰寫
2021年3月1日更新
分析師預測每ADS的盈利為-0.70元，較2019財年第4季的-2.81元
車輛交付已經報告，同比增長
預計第4季營收將隨著車輛交付的增加而暴漲
蔚來股份有限公司（NIO）在過去一年中見證了其股票的驚人回升。這家總部位於中國的電動車製造商在2019年濒临破产。但去年4月，國有企業對蔚來進行了10億美元的投資，從而使這家電動車公司免於財務崩潰。從那時起，蔚來的股票飆升，如今這家公司已成為全球最有價值的汽車製造商之一。12

當NIO在2021年3月1日公佈第四季度2020年財報時，投資者們將期待其財務狀況有顯著的改善。在此之前的季度中，NIO經常錄得強勁的收入增長，但過去三年的每一個季度都有淨虧損。分析師們預計第四季度將出現快速增長的收入。然而，他們也估計NIO每股美國存託股份(ADS)將錄得另一份虧損，儘管這將是該公司至少13個季度以來的最低虧損。

投資者還關注NIO在該季度的交付量，這是衡量公司汽車銷量的重要指標。汽車銷售產生了公司的大部分收入。NIO在一月份已公佈了第四季度和整個2020年度的汽車交付總數。季度和年度的汽車交付量都大幅增長，超出了分析師的預期。

在過去一年裡，NIO的股價飆升。在2020年4月，來自合肥市政府的官員進行了10億美元的投資之前，這家電動車製造商的股價大約在每股3.30美元左右。在2021年1月初，股價一度飆升至每股66.99美元，然後在接下來的一個月中保持震盪，然後在最近幾周大幅回落。在過去12個月裡，NIO的股票總回報率為954.8%，遠高於標普500指數的22.3%。

標普500指數和NIO的一年總回報率
資料來源：TradingView。
股價上升得到了強勁的收入增長和NIO近幾個季度盈虧的巨大縮小的支持。在2020年第三季度，該公司每股ADS虧損0.98元（根據2021年2月28日人民幣兌美元匯率計算，相當於0.15美元）。這是至少11個季度以來的最小損失。營業收入增長了146.4%，保持了第二季度實現的增長速度。NIO稱其交付量創下了新紀錄，並實現了平均銷售價格的提升。該公司表示，這是連續第二個季度實現營運活動現金流的情況。

NIO在2020年第二季度每股ADS虧損1.15元，較第一季度每股ADS虧損1.66元有所改善。收入同比上升146.5%，這是連續兩個季度的下跌後的第一次收入增長。該公司表示，實現了有史以來首次的營運現金流正數。在財報公佈後，NIO的股價在一周內持平，然後開始上升的勢頭。

分析師預計這種改善的財務表現將在2020年第四季度持續下去。預計蔚來每ADS的損失將收縮至0.70元，因為營業收入預計將增長136.8%。這將是至少12個季度以來最小的損失，並且是連續第三個季度的營業收入增長。對於整個2020年財政年度，分析師預計每ADS的損失為3.82元，至少五年以來最小的損失。預計年度營業收入將增長105.9%，比去年的增速58.0%明顯加快。4

蔚來關鍵數據
2020年第四季度（財政年度） 2019年第四季度（財政年度） 2018年第四季度（財政年度）
每ADS盈利 -0.70元（預測） -2.81元 -3.37元
營業收入 67億元（預測） 28億元 34億元
車輛交付 1.74萬（實際） 0.82萬 0.8萬
資料來源：Visible Alpha；蔚來公司。

正如前面提到的，投資者還關注蔚來每季度交付的車輛數量。蔚來從其提供的各種服務中獲得部分收入，但大部分收入來自車輛銷售。9目前，該公司交付三種類型的車輛：ES8，該公司的6座和7座旗艦高端智能電動SUV；ES6，該公司的5座高性能高端智能電動SUV；以及EC6，該公司的5座高端電動轎跑SUV。10車輛交付數量衡量了蔚來如何成功擴大生產規模，這對於電動汽車製造商來說是一個重大挑戰。

蔚來在過去幾年內大幅增加了交付車輛的數量。在2018財年，該公司交付了大約1.14萬輛汽車。這個數字在2019財年增加了近一倍，達到了近2.06萬輛汽車。然而，由於中國新冠疫情的不利影響，2020財年第一季度的汽車交付量同比下降了3.8%。11 第二季度的交付量迅速反彈至1.03萬輛，成為當時紀錄上最多的一季交付量。8 但是這個紀錄很快被打破。2020財年第三季度車輛交付同比增長了154.3%，而最後一季度的增長幅度則達到了111.1% ，超過了分析師的預期。在2020財年全年，蔚來交付了超過4.37萬輛汽車，比前一年的總交付量翻了一番。54

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