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市場是否在超前一步?

標普500指數連續7次創下歷史新高,這是自1997年以來最長的持續增長。上週五,納斯達克和道瓊斯工業平均指數,曾一度陷入困境,也創下了新高。
對於標普500指數中的公司,分析師現在預計第二季度的利潤將比2020年第二季度的利潤高出64%,這無疑是受COVID封鎖嚴重阻礙的結果。
由於我們突然實施的國家封鎖,第二季的表現非常強勁,完全相反於自大蕭條以來最弱的單季表現。
證據表明,這個市場無所畏懼。根據麥金托什在《華爾街日報》2021年6月27日的文章指出,自上一次選舉之前,S&P500指數從未出現過5%的修正(以收盤價計算)。S&P500指數創下了七個連續收盤新高,這是自1997年以來的最長連續紀錄。上周五,曾一度陷入困境的納斯達克和道瓊工業指數也創下了新高。
從下周開始,我們將開始聽取主要公司關於他們的第二季盈利的消息。它們會有多好?非常好。讓我們首先談談我們已經了解到的情況。美國企業利潤的最廣泛衡量指標是國民收入和產品賬戶(NIPA),包括所有公共和私營公司。根據2021年6月24日聯邦儲備銀行聖路易斯分行的數據,自2020年第一季度至2021年同一季度,NIPA的稅後利潤同比增長了28.1%。第一季度還較2020年最後一季度增加了7%,這是年化增長率超過30%。由於2020年的第二季度表現不佳,第二季度2021年盈利增長率有可能超過50%。以下是稅後企業利潤的圖表:
市場是否在超前一步?
圖表僅供說明和討論之用。請閱讀本評論結尾的重要披露事項。
市場是否在超前一步?
批評家有時指責公司誇大其盈利,但沒有人說企業誇大其應納稅所得!事實上,公司像其他人一樣希望避免稅收,但它們的應納稅利潤不斷增長,隨著時間的推移,S&P500指數的每股收益(EPS)往往與NIPA利潤的趨勢相一致。
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圖表僅供說明和討論之用。請閱讀本評論結尾的重要披露事項。
對於S&P500指數上的公司,分析師們預計第二季度利潤將比2020年第二季度增長64%,雖然去年第二季度的利潤增長受到COVID封鎖的嚴重影響,但考慮到2021年第二季度利潤預計還將高於繁榮時期2019年第二季度利潤的8%,這意味著在整個疫情期間,我們的公司利潤每年淨增長4%!
分析師通常低估收益-這就是為什麼報告期間的正面驚喜經常比負面驚喜多。回到4月,這些同樣的分析師預測二季度收益將上升54%,低10個百分點。他們可能仍然低估了二季度的收益嗎?最終數字可能遠高於64%嗎?也許如此,但不要期望再次看到那麼高的數字,即使在終身(即使你年輕)中,因為一個非常強勁的二季度對抗自大蕭條以來最薄弱的一季度突然全國封鎖。經濟學家Ed Yardeni預測第三季度的收益增長“放緩”到22.9%,然後在最後一季度增長16.6%。如果我的算法正確,那將為整年平均約37%。
分析師在預測2021年第一季度時完全錯了。年初,共識是標準普爾500指數利潤將在第一季度上升16%(相對於2020年同期),但標普500指數的第一季度利潤在開季上升了逾48%。有一段時間,我們認為那將是有史以來的最高增長率,但看來這個季度將大大超越Q1。
仍然有記錄高位的資金可用於任何小幅(低於5%)調整後的股票。這就是為什麼自十月以來我們沒有看到任何大幅調整。M2貨幣供應仍接近歷史高位,在2020年初以來增加了5萬億美元,而商業銀行的活期存款(支票帳戶)在同樣的18個月內增加了2.4萬億美元,我們的儲蓄率處於多年來的高位。
此外,投資者明白到股票是沒有其他選擇 (TINA)。國債、債券、現金,現在甚至是垃圾債券都有負實際(通脹後)利率,而比特幣和大多數大宗商品顯然帶有風險,因為許多商品的供應鏈恢復正常後,通脹可以是“暫時的”。
所以,我可以說股票不是“過早行動”,大多數投資者現在也不是“太過自滿”。
所有內容僅代表Navellier&Associates, Inc.的Gary Alexander的觀點。
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