關注基金利率
金融記者通常專注於聯邦（美聯儲）基金利率。這是銀行對隔夜貸款相互收取的利率。美聯儲設定了美聯儲基金利率的目標，作為其貨幣政策策略的一部分。但是美聯儲基金利率並不是一種工具。也就是說，這不是美聯儲直接控制的東西。相反，美聯儲設定了聯邦基金利率目標，然後使用其工具將聯邦基金利率推向其目標。聯邦基金利率可能被認為是貨幣政策的氣壓計。但這不是貨幣政策的內容。這些利率包括美聯儲對貸款收取的折扣利率，以及美聯儲支付給將資金存在美聯儲帳戶中的銀行支付的額外儲備的利率。折扣利率通常並不太重要，因為銀行試圖不直接向美聯儲借貸，因為與折扣窗口貸款相關的污名。剩餘儲備的利息是另一個故事。特別是在美聯儲自 2008 年以來一直採用的底板系統中，對超額儲備的利息很重要。但即使在這裡，美聯儲也沒有完全自由。將超額儲備的利息設置過低，銀行不會將資金保留在美聯儲。將其設置過高，您會抑制經濟活動，因為銀行放置資本，而不是將資本投資於生產力的項目中。超額儲備利息的可行範圍是由非聯儲控制的因素決定的。
貨幣政策會影響利率，因為通過購買或出售資產來改變貨幣供應會影響收益率。但是，理想情況下，貨幣政策將這些影響降至最低。良好的貨幣政策是分配中性的需求穩定，為市場提供全職業營運所需的流動性。如果貨幣政策是「關於」改變利率，它將變成完全不同的東西。利率是價格，也是經濟中最重要的一些：各種資本工具的價格，因此時間和風險。
我們需要改變關於貨幣政策的公眾對話。在利率方面談論美聯儲的活動很容易，但嚴重缺陷。最好關注更相關的變量，例如資產負債表的整體大小。當然，如果中央銀行家開始對「收益率控制」做出瘋狂的聲明，就像他們不時這樣做，我們將不得不談論利率。在遊戲中試圖操縱收益率曲線的人員，是絕對正確的。但是對於一般的美聯儲政策，策略和公告，請密切關注貨幣供給和需求。
貨幣政策會影響利率，因為通過購買或出售資產來改變貨幣供應會影響收益率。但是，理想情況下，貨幣政策將這些影響降至最低。良好的貨幣政策是分配中性的需求穩定，為市場提供全職業營運所需的流動性。如果貨幣政策是「關於」改變利率，它將變成完全不同的東西。利率是價格，也是經濟中最重要的一些：各種資本工具的價格，因此時間和風險。
我們需要改變關於貨幣政策的公眾對話。在利率方面談論美聯儲的活動很容易，但嚴重缺陷。最好關注更相關的變量，例如資產負債表的整體大小。當然，如果中央銀行家開始對「收益率控制」做出瘋狂的聲明，就像他們不時這樣做，我們將不得不談論利率。在遊戲中試圖操縱收益率曲線的人員，是絕對正確的。但是對於一般的美聯儲政策，策略和公告，請密切關注貨幣供給和需求。
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