富途證券，老虎證券
$向上融科 (TIGR.US)$ 深入談談富途老虎目前幾個重要的問題。
1、關於境內展業的問題。先舉個不恰當的例子。三個月前敘利亞打仗，我在中國和你說政府軍招人，一天1萬，包食宿，工資日結。結果你動心了，自己辦了阿富汗簽證下了飛機找了政府軍。請問，我算不算爲阿富汗政府軍在境內展業？再舉個例子，我和你說澳門賭場好玩，有吃有喝還有性感荷官，玩法多樣，和咱們村口打撲克完全不一樣，結果你心動了，買了機票去澳門玩。請問，我算不算爲澳門賭場在境內展業？除了富途之外，一衆中資券商的境外子公司之前都可以接受內地居民入賬交易，而且這一行爲持續了很多年。因此，這一行爲如果被認定爲非法金融行爲，請問需不需要追溯，如果追溯如何處罰？涉及券商如何處罰？銀行如何處罰？（你別說銀行不知道。。。。）股民怎麼處罰？一旦涉及追溯，將造成巨大的社會影響，產生爲了處置風險而產生的風險。因此，這個問題其實可以衍生出三個問題：（1）這些券商的展業行爲算不算需要拿牌照的金融行爲。（2）如果算，那麼今後該如何規管，在規管辦法出臺前，相關業務暫停。（3）過去發生的行爲如何定性，如何處理。2、關於外匯管制的問題。很多人對這個問題沒有概念，覺得資金出境就是犯了王法。說句不好聽的話，這可能是貧窮限制了想象。中國人全球投資房地產，錢是怎麼出去的？大包小包揹出去的？那位的兩處加拿大豪宅怎麼買的？另外，國家的外匯管制政策向來是雙向管制，既管流入，也管流出。當熱錢流入壓力大的時候，資金流出的管制就會放鬆。當熱錢流出壓力大的時候，（比如2018年），資金流出的管制就會收緊。這是很多不從事外匯工作的人想不到的。舉個例子，之前很熱門的赴境外刷信用卡購買保險，這種行爲完全規避了5萬美元的購匯限制，後來也是流出太多被管制了。這些券商協助境內居民將資金購匯匯出購買股票的行爲確實改變了5萬美元購匯用途的性質，短期內一定是需要被整改的，未來如果放開了那是另外一回事。但是將這一行爲上綱上線，覺得非要將這些券商置於死地完全不至於。請問那些在境外買了豪宅的人，哪個被抓起來了？對應的跨境地產中介，被抓起來了嗎？那些購買了幾百萬境外分紅保險的人，以及對應的保險公司，也都沒有被追溯處理。顯然這種事情更嚴重，既改變了資金用途，也突破了5萬美元的上限。3、境內展業、資金出境，這是目前來看對於FUTU這樣的券商的核心問題。至於用戶信息安全之類的，反而是小問題，就不展開分析了。之前分析過FUTU抄底的問題，從目前收到的信息來看，我認爲中性情況的可能性在提高。即境內新增停止，存量不問。在這種情況下，我認爲FUTU2022年的合理估值爲92.3億美元，對應股價63元。當然了，當市場出現一致預期的時候，股價不會停留在我認爲的合理價格，很有可能跌多10%-30%。從這兩天放量下跌的局面來看，市場確實非常恐慌，但是機會往往是恐慌中產生的。有些人將股價看到十幾塊，甚至是清零，我覺得就有點烏合之衆。還有很多人將FUTU的問題類比於課外培訓。關鍵是課外培訓業務幾乎全部在國內，當然接近清零了。要是前幾年課外教育行業也出海，去美國捲一捲那些每天吃喝玩樂的學生，今日的局面何至於此。再比如電子煙，現在也面臨着很大的政策不確定性。如果境內完全禁止，也許RLX會歸零，思摩爾國際會歸零嗎？FUTU的情況更類似與思摩爾國際，而非RLX。對這一點要有清醒的認識。準備好子彈，走一步看一步吧。也許這就是市場的魅力。
1、關於境內展業的問題。先舉個不恰當的例子。三個月前敘利亞打仗，我在中國和你說政府軍招人，一天1萬，包食宿，工資日結。結果你動心了，自己辦了阿富汗簽證下了飛機找了政府軍。請問，我算不算爲阿富汗政府軍在境內展業？再舉個例子，我和你說澳門賭場好玩，有吃有喝還有性感荷官，玩法多樣，和咱們村口打撲克完全不一樣，結果你心動了，買了機票去澳門玩。請問，我算不算爲澳門賭場在境內展業？除了富途之外，一衆中資券商的境外子公司之前都可以接受內地居民入賬交易，而且這一行爲持續了很多年。因此，這一行爲如果被認定爲非法金融行爲，請問需不需要追溯，如果追溯如何處罰？涉及券商如何處罰？銀行如何處罰？（你別說銀行不知道。。。。）股民怎麼處罰？一旦涉及追溯，將造成巨大的社會影響，產生爲了處置風險而產生的風險。因此，這個問題其實可以衍生出三個問題：（1）這些券商的展業行爲算不算需要拿牌照的金融行爲。（2）如果算，那麼今後該如何規管，在規管辦法出臺前，相關業務暫停。（3）過去發生的行爲如何定性，如何處理。2、關於外匯管制的問題。很多人對這個問題沒有概念，覺得資金出境就是犯了王法。說句不好聽的話，這可能是貧窮限制了想象。中國人全球投資房地產，錢是怎麼出去的？大包小包揹出去的？那位的兩處加拿大豪宅怎麼買的？另外，國家的外匯管制政策向來是雙向管制，既管流入，也管流出。當熱錢流入壓力大的時候，資金流出的管制就會放鬆。當熱錢流出壓力大的時候，（比如2018年），資金流出的管制就會收緊。這是很多不從事外匯工作的人想不到的。舉個例子，之前很熱門的赴境外刷信用卡購買保險，這種行爲完全規避了5萬美元的購匯限制，後來也是流出太多被管制了。這些券商協助境內居民將資金購匯匯出購買股票的行爲確實改變了5萬美元購匯用途的性質，短期內一定是需要被整改的，未來如果放開了那是另外一回事。但是將這一行爲上綱上線，覺得非要將這些券商置於死地完全不至於。請問那些在境外買了豪宅的人，哪個被抓起來了？對應的跨境地產中介，被抓起來了嗎？那些購買了幾百萬境外分紅保險的人，以及對應的保險公司，也都沒有被追溯處理。顯然這種事情更嚴重，既改變了資金用途，也突破了5萬美元的上限。3、境內展業、資金出境，這是目前來看對於FUTU這樣的券商的核心問題。至於用戶信息安全之類的，反而是小問題，就不展開分析了。之前分析過FUTU抄底的問題，從目前收到的信息來看，我認爲中性情況的可能性在提高。即境內新增停止，存量不問。在這種情況下，我認爲FUTU2022年的合理估值爲92.3億美元，對應股價63元。當然了，當市場出現一致預期的時候，股價不會停留在我認爲的合理價格，很有可能跌多10%-30%。從這兩天放量下跌的局面來看，市場確實非常恐慌，但是機會往往是恐慌中產生的。有些人將股價看到十幾塊，甚至是清零，我覺得就有點烏合之衆。還有很多人將FUTU的問題類比於課外培訓。關鍵是課外培訓業務幾乎全部在國內，當然接近清零了。要是前幾年課外教育行業也出海，去美國捲一捲那些每天吃喝玩樂的學生，今日的局面何至於此。再比如電子煙，現在也面臨着很大的政策不確定性。如果境內完全禁止，也許RLX會歸零，思摩爾國際會歸零嗎？FUTU的情況更類似與思摩爾國際，而非RLX。對這一點要有清醒的認識。準備好子彈，走一步看一步吧。也許這就是市場的魅力。
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SANDRO 善子 : 我支持你的看法：FUTU2022年的合理估值为92.3亿美元，对应股价63元。而且很快会達到这一目标
金汇大大 樓主 SANDRO 善子 : 幹它，它結束了
金汇大大 樓主 SANDRO 善子 : 幹它，它結束了
SANDRO 善子 : 我现在持的價位是64，谢谢分析
SANDRO 善子 : 请问老虎的合理價位是多少？谢谢
Elephant In The Room : 富途的公允價值為：73.57 美元；對於 TIGR，則為 8.56 美元。