投資者應該只是因為股票上漲還是下跌而賣出？
這份備忘錄是由美國投資者和作家霍華德·馬克斯撰寫的最新一份。馬克斯是奧克特里資本管理公司的聯合創始人兼聯席主席。這份備忘錄對所有投資者來說都非常有價值。第二部分如下：
賣出，因為它已經上漲
「獲利」是我們業務中聽起來的智慧型術語，用於銷售受讚賞的東西。要了解人們為什麼參與它，您需要深入了解人類行為，因為很多投資者的銷售都是由心理學的激勵。
簡而言之，很多銷售都是因為人們喜歡他們的資產顯著收益的事實，他們擔心利潤會消失。大多數人投入大量時間和精力，試圖避免遺憾和羞辱等不愉快的感覺。
什麼會比觀看大收益消退而導致投資者更加自責？如果專業投資者在一季度向客戶報告一個大贏家，然後必須解釋為什麼下一季度持有成本或低於成本的專業投資者呢？只有人類想要實現利潤才能避免這些結果。
什麼會比觀看大收益消退而導致投資者更加自責？如果專業投資者在一季度向客戶報告一個大贏家，然後必須解釋為什麼下一季度持有成本或低於成本的專業投資者呢？只有人類想要實現利潤才能避免這些結果。
如果您出售一個增值的資產，那麼收益將會「放入帳本」，而且永遠無法逆轉。因此，有些人認為銷售獲獎者非常有意義 —— 他們喜歡實現的收益。事實上，在一個非營利組織的投資委員會會議上，一位成員建議他們應該放心增加捐款支出來回應收益，因為這些收益未實現。
我很快地指出，將實現的收益視為比未實現的收益較短暫時性通常是一個錯誤（假設沒有理由懷疑未實現的負面值的真實性）。是的，前者是混凝土製成的。
然而，銷售收益通常是重新投資，這意味著利潤 — 和本金 — 會面臨風險。有人可能會認為，價值價值的證券比目前被認為價格有吸引力的資產的新投資更容易受下跌，但這遠遠不是可靠的。
我很快地指出，將實現的收益視為比未實現的收益較短暫時性通常是一個錯誤（假設沒有理由懷疑未實現的負面值的真實性）。是的，前者是混凝土製成的。
然而，銷售收益通常是重新投資，這意味著利潤 — 和本金 — 會面臨風險。有人可能會認為，價值價值的證券比目前被認為價格有吸引力的資產的新投資更容易受下跌，但這遠遠不是可靠的。
我並不是說投資者不應該出售價值的資產並實現利潤。但是只是因為它們已經出售，賣東西當然沒有意義。
出售因為它下降
儘管僅僅出售價值價值的資產是錯誤的，但只是因為價值下跌而賣出它們更糟糕。儘管如此，我相信很多人都這樣做。
雖然規則是「低買，賣高」，但顯然許多人越下跌越多出售資產的動力。事實上，就像持續購買價值的資產最終可能會將牛市變成泡泡一樣，如同下降的東西的廣泛銷售有可能將市場下跌轉為崩潰。氣泡和崩潰確實發生，證明投資者都有助於兩方向的過度。
在一部我腦中演出的電影中，典型的投資者以 100 美元購買東西。如果價格達到 120 美元，他說：「我認為我想要一些東西 —— 我應該添加」，如果它達到 150 美元，他說：「現在我非常自信，我將加倍。」
另一方面，如果它跌至 90 美元，他說，「我會考慮增加我的位置以降低我的平均成本」，但是在 75 美元的價格，他得出結論，在進一步下降之前，他應該重新確認論文。他以 50 美元的價格說，「我最好等待灰塵沉積，然後再購買更多。」他以 20 美元的價格說：「感覺就像是零了，讓我出去！」
另一方面，如果它跌至 90 美元，他說，「我會考慮增加我的位置以降低我的平均成本」，但是在 75 美元的價格，他得出結論，在進一步下降之前，他應該重新確認論文。他以 50 美元的價格說，「我最好等待灰塵沉積，然後再購買更多。」他以 20 美元的價格說：「感覺就像是零了，讓我出去！」
就像那些害怕放棄利潤的人一樣，許多投資者擔心讓虧損增加。他們可能害怕客戶會說（或者對自己說）：「在價格從 100 美元轉到 50 美元後，什麼樣的軟腦會繼續持有證券？大家都知道這樣的下降可能預測進一步下降。你看 —— 發生了。」
投資者真的犯了我所描述之類的行為錯誤嗎？有很多故事證據。例如，研究表明，平均共同基金投資者表現比平均共同基金差。
怎麼會這樣？如果她只是擔任自己的職位，或者如果她的錯誤不是系統化的，普通基金投資者根據定義的價格將與平均基金相同。為了實現研究的結果，投資者必須平衡地減少他們擁有的資金，這些基金後來表現更好，並增加分配給持續成長較差的基金。
讓我說另一種方式：平均而言，共同基金投資者傾向於出售最近表現最差的基金（錯過潛在的回收資金），以追尋表現最好的基金（因此可能參與他們回歸地球）的基金。
怎麼會這樣？如果她只是擔任自己的職位，或者如果她的錯誤不是系統化的，普通基金投資者根據定義的價格將與平均基金相同。為了實現研究的結果，投資者必須平衡地減少他們擁有的資金，這些基金後來表現更好，並增加分配給持續成長較差的基金。
讓我說另一種方式：平均而言，共同基金投資者傾向於出售最近表現最差的基金（錯過潛在的回收資金），以追尋表現最好的基金（因此可能參與他們回歸地球）的基金。
我們知道，如上所述，「零售投資者」往往是趨勢追隨者，因此他們的長期表現通常會受到影響。那專業人士呢？在這裡，證據更清晰：近幾十年來，指數和其他形式的被動投資方式發生了強大的轉變，原因是主動投資決策通常是錯誤的原因。
當然，許多形式的錯誤導致了這種現實。不過，無論原因如何，我們都必須得出結論，平均而言，活躍的專業投資者持有更多表現不佳的東西，而且表現優異的東西較少，和/或他們以較高的價格購買過多，以低價出售過多。被動投資並未增長到涵蓋美國股票共同基金的大部分資本，因為被動性結果非常好；我認為這是因為主動管理過得如此糟糕。
當然，許多形式的錯誤導致了這種現實。不過，無論原因如何，我們都必須得出結論，平均而言，活躍的專業投資者持有更多表現不佳的東西，而且表現優異的東西較少，和/或他們以較高的價格購買過多，以低價出售過多。被動投資並未增長到涵蓋美國股票共同基金的大部分資本，因為被動性結果非常好；我認為這是因為主動管理過得如此糟糕。
50 年前我在第一國立城市銀行工作時，潛在客戶曾經問：「您認為在股票投資組合中可以賺取什麼樣的回報？」標準答案是 12％。為什麼？「好吧，」我們（簡單地說）說，「股市每年回報約 10％。一點努力應該使我們能夠改善至少 20% 的目標。」當然，正如時間所示的那樣，這沒有真相。「一點努力」沒有添加任何東西。事實上，在大多數情況下，積極投資產生了影響：大多數股票基金無法跟上指數，尤其是在收費後。
最終證明呢？Oaktree 投資於困難債務的重要成分 —— 便宜購買 — 源於賣家給我們的巨大機會。在經濟和市場危機期間，負面情緒達到最高水平，導致許多投資者陷入抑鬱或恐懼，並在恐慌中賣出。只有當持有人以非理性低的價格向我們賣出時，才能達到我們這樣的結果，就可以達到我們的困難債務。
優越的投資主要是利用他人犯的錯誤。顯然，出售物品因為它們不足是一個錯誤，可以給買家很大的機會。
未完待續...
未完待續...
免責聲明：社區由Moomoo Technologies Inc.提供，僅用於教育目的。
更多信息
評論
登錄發表評論
Share investment ideas and institution opinions on HK stock market and commodity. Thanks for following me!💰💰💰
964粉絲
13關注
1684來訪
關注
ProfitTogether : 讀起來很有趣，但必須等到整個寫作完成後才能得出結論。
讀得好。
71068725 : 許多新手投資者不瞭解市場，不知道如何閲讀圖表或指數以及所有與股票相關的東西，所以他們往往會犯低價賣出或高價買入的錯誤
DipKing :
Spearhead : 好的
squarema : 這篇文章揭示了包括我在內的大多數散户投資者的行為。我過去賣出股票，只是因為股票價格下跌到我無法承受的地步。是的，心理學理論是正確的。當股票跌得太低時，人們可能會開始失去信心，立即拋售，以防止進一步的損失。這種驚慌失措的感覺太熟悉了，就像坐在蹦極上一樣。那麼，投資對你來説是一場遊戲嗎？你是在追逐那種刺激腎上腺素的衝動嗎？
Pius Wawire : 這個不錯
DamVaz1 : 事實上，…當他們只是在幾個百分點的…內波動時，真正的錢是在分鐘內交易。
101754615 : 作者未能區分“成長型”股票的投機行為和投資大盤股、派息的“藍籌股”股票。對於前者來説，不設定止損和獲利了結的價格目標將是不負責任的。
Pochong 101754615 : 如果你聽從大師和市場作家的那些看似“好的建議”，那將是愚蠢的。不要聽主流媒體的新聞、大師或聊天室的提醒。只要打開你的經紀圖表，交易圖表模式就可以了。就這些。
Ttt Taylor : LOL UP(笑起來)
查看更多評論...