「春季憂鬱」將不會缺席。

數據顯示，自2010年以來，股市出現了「春季憂鬱」的現象。其中，2010年、2011年、2014年、2015年和2016年都表現出「先跌後憂鬱」的特點。年初的股市調整並不意味著該年不會出現「春季憂鬱」。根據數據顯示，大部分的春季憂鬱發生在2月份，自2010年以來，2月份上漲的概率為67%。

對此，Xingshi投資認為，盡管今年年初股市表現不佳，但宏觀基本面沒有重大負面因素，市場開始趨於穩定，春季的憂鬱可能會晚些但不會缺席。

Xingshi投資分析稱"春季憂鬱"可以理解為A股市場由於流動性和情緒等方面的驅動，開盤日期不確定。春季憂鬱的主要驅動因素如下:

首先，春節前後流動性相對充裕。其中，流動性對2012年和2019年的"春季憂鬱"所產生的影響更加明顯。2011年12月底，中國人民銀行貨幣政策委員會在2011年第四季度例會上提出"繼續發揮宏觀審慎政策措施反周期調節功能。維持貨幣信貸合理總量和社會融資總規模"引起了市場放寬預期，隨後在2012年2月18日降低了0.5個百分點的存款準備金率。貨幣政策的放寬是這一輪"春季憂鬱"的主要原因。2019年1月2日，中央銀行率先放寬了對普惠金融小微企業定向降準的評估標準。2019年1月4日，中央銀行宣布將存款準備金率下調1個百分點，開啟了當年春季的憂鬱。

其次，市場在年初通常有一定的政策預期。 年末年初重要會議密集，而兩會將於三月召開，去年年底中央經濟工作會議提出的工作計劃將在政府工作報告中落地，因此市場對政策的預期比較高，風險偏好也將增加。

第三，數據真空表現的上行邏輯難以偽造。1月31日是年度預測的截止日期。從歷史數據來看，年報中報喜的公司整體數量較多，上行表現的邏輯難以偽造，市場風險偏好也將增加。

此外，在過去十年中，出現了一些系統性風險，如2016年、2018年和2020年的春季市場出現了重大調整或提前結束。

關於這個問題，興世投資認為今年年初股市的波動性主要是由兩個暫時因素引起的。

一方面，高度分化的市場在2021年匯聚，股票基金的調整導致了暫時的波動。從市場表現的角度來看，高點和低點的轉換特徵是明顯的。 截至1月20日，申萬高市盈率指數下跌了8.48%，申萬低市盈率指數上漲了4.15%，萬得全A指數在同期下跌了3.65%。

另一方面，政策調調開始回暖，但實際工作量尚未明顯形成，市場上一些投資者對增長穩定政策的力量和有效性表示懷疑。

回顧過去，宏觀基本面沒有出現重大變化，股市沒有持續調整的基礎，今年春季的"春季不安情緒"仍然存在驅動因素。

在流動性方面，寬鬆貨幣政策的調調已確定貨幣活躍性在未來一段時間充沛。 自2022年以來，央行已相繼實施了一系列寬鬆操作：1月1日，央行實施了兩項直接工具的連續轉換，分別是針對包容性小微企業的貸款延期支持工具和針對包容性小微企業的信貸支持計劃，以增加對小微企業的支持；1月17日，在附加續集的情況下降低了政策利率；1月20日，它削減了1年和5年期LPR。同時，在1月18日的2021年度財務資料新聞發布會上，央行提出了“充分力量”、“準確力量”和“前沿力量”，表示貨幣政策將“更積極”和“聚焦於前沿”。

目前，“穩定增長”的信號明確，諸如基礎設施投資適度提前等財政政策的效應也將逐漸顯現，市場對“穩定增長”政策的疑慮正在消失，市場的風險偏好可能會逐步增加。在政策寬鬆的初期階段，市場可能會對“穩定增長”政策的力度和效果掙扎，但隨著更加有力的穩定增長政策的出台和政策效應的逐漸顯現，市場將表現出色。這在2011年底和2018年發生過，但2012年初和2019年初的春季不安並不壞。
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