Fidelity預測聯邦政府今年將加息3至4次。

新的一年為全球市場帶來了新的緊張和波動，主要是由於各國央行對通脹反應迅速變化所致。隨著通脹壓力在2021年繼續增加，各國央行已經急劇收緊政策。在短短幾個星期內，所有主要央行都已對外界進行了政策調整。

通脹不再是一時現象，而是各國必須努力應對的明顯風險。在所有這些變化中，歐洲央行的態度轉變最為明顯。與美聯儲、英格蘭銀行和其他央行相比，歐央行過去一直堅持極度寬鬆的貨幣政策。然而，在通脹出乎意料地持續上升後，歐洲央行執行委員會也感受到壓力。即使在1月份會議上沒有宣布任何措施，但歐洲央行行長克莉絲汀·拉加德並未否認市場對於政策收緊的預期。

與此同時，聯邦政府向市場提供了更多有關收緊週期的細節。加息即將來臨，資產購買計劃也有望在三月初結束。此外，英格蘭銀行在1月份將利率上調了25個基點，但許多人支持增加50個基點的加息。市場迅速消化了政策預期，預計短期收益率將大幅上升，伴隨著更高的收益率和曲線變得平坦。各國央行在短期內不太可能主動採取措施對抗這些預期，而是允許市場調整，為政策收緊鋪平道路，直到今年晚些時候才採取主動。根據當時的經濟數據，Fidelity預計經濟增長在2022年下半年將趨於溫和，伴隨著通脹的一些放緩，因為經濟的暫時動力消失並且基期效應開始起作用，這將非常關鍵。

市場普遍預期美聯儲今年將加息六次，這相當於2022年每次會議後加息一次。量化緊縮的步伐尚未確定。富達預計餘額減少將比上一周期提前開始（大約在一兩次加息後），同時至少在最初時餘額減少將更大。假設與之前同樣的量化緊縮（QT）與量化寬松（QE）步伐，預計美國債券和抵押貸款支持證券(MBS)每月將以每月高達900-1000億美元的速度收縮，相當於上一周期的高兩倍價值。然而，市場對美聯儲今年加息和餘額表減少的預期似乎過高。富達全球固收團隊認為美聯儲最佳策略是進行多次快速加息，然後停止加息並啟動QT，或者在緩慢加息的同時進行QT。

富達基準預測是美聯儲今年加息三到四次，而不是目前的共識六次。此外，實際利率將繼續是美聯儲和風險資產的一個標尺。由於新冠疫情以來高債務負擔，實際利率將需要長期保持在負值地帶，而總債務可能會保持在可持續水平。富達全球固收團隊認為，維持負實際利率是當今所有主要央行的暗示政策目標。

在歐洲，市場主要將關注今年三月歐洲央行的會議，屆時歐洲央行將發布最新的宏觀經濟預測以及更多關於其資產購買計畫的細節。預計歐洲央行將持續運行其淨資產購買計畫直至年底，這意味著根據政策順序，第一次加息可能會在2023年初或更早發生。歐洲央行可能會加快其債券購買縮減並在2022年底結束淨資產購買，以便在必要時提前提高利率。雖然購買計畫可能會在六月結束，富達更傾向於將QE退出延遲至第三或第四季度。與美聯儲一樣，市場普遍預期歐洲央行將採取非常激進的路線，預計存款利率在兩年內上升50個基點作為終端利率，並進一步降低收益曲線。十年期收益率仍有進一步上升的空間，但富達認為約為20個基點的空間。在量化寬松方面，市場預期歐洲央行的資產購買計畫將比預期提前結束，因為金融條件相當宽松，且經濟表現預計會從疲軟的第一季反彈。因此，歐洲周邊市場的利差壓力將持續存在。

各大央行正面臨挑戰，其政策措施落後市場狀況。現在，隨著"政策錯誤"風險上升，他們必須趕上腳步。儘管最近有努力，央行下一次政策調整仍將面臨相當大的阻力。市場和投資者必須為即將到來的波動和不確定性做好充分準備。