機構︰樂觀看好香港股市的高股息資產

香港股市自年初以來明顯優於A股和美股。以恆生指數為例，恆生指數截至2022年2月14日上漲了6.45%。在同一時期，滬深300指數下跌了6.86％，s & p 500指數下跌了7.29％。在香港股市中，金融、地產和與穩定增長相關的高股息資產相對優秀。

回顧過去，香港股市還能佈局嗎？哪些板塊值得關注？在這方面，博時基金指數和量化投資部ETF團隊副總監兼基金經理萬瓊發表了最新觀點。

以下是問答全文：

萬瓊：自年初以來，香港股市明顯優於A股和美股。以恒生指數為例，截至2022年2月14日，恒生指數上漲了6.45％。同期，滬深300指數下跌了6.86％，標普500指數下跌了7.29％。在香港股市中，與穩定增長相關的金融、房地產和高股息資產相對突出。

一方面，中國的穩定增長政策改變了市場對傳統經濟的悲觀預期，另一方面，香港股票資產的估值比其他市場更具吸引力。以恒生高股息指數為例，該指數的市盈率在年初達到近十年來的最低水平，該指數的股息收益率在年初超過了7％。

萬瓊：從宏觀經濟的角度來看，國內經濟預計將保持穩定。儘管短期內面臨房地產下滑、疫情干擾和出口下降等壓力，但隨著穩健增長政策的逐步實施，中國經濟將在整個年度保持穩定。在流動性方面，香港股市面臨中國寬鬆政策和美聯儲加息的雙重作用。儘管近年來香港股市南下資金比例大幅增加，但整體上，香港市場仍然受境外流動性的影響很大。因此，2022年香港股市的流動性處於不樂觀也不悲觀的中立狀態。

基本面可以分為三個方面：一方面是與穩定增長相關的周期性板塊，以金融和房地產為代表，另一方面是以技術領先企業為代表的新經濟板塊，最後一塊是香港的領先企業。

至於與穩定增長相關的行業板塊，我們並不悲觀。我們相信政府的決心和能力。隨著政策的發展，與穩定增長相關的傳統經濟可以保持穩定。同時，隨著歐美等國家逐漸從疫情中恢復，中國仍面臨著疫情干擾的影響，這也會對出口相關行業產生一定的影響。

網絡等新經濟公司面臨的政策壓力正在逐漸消化，基本面整體上處於邊緣改善狀態。預計隨著監管政策和案例的不斷落地以及互聯網公司業務調整的結束，2022年互聯網公司的業績有望回升。從長遠來看，互聯網行業仍然具有高效率的優勢，現有業務有望保持穩定增長。最後一塊是香港本地板塊，這些公司的業績在很大程度上取決於香港何時完全從疫情中恢復過來。

總的來說，2022年香港股市的基本面既面臨挑戰也存在機遇。結合宏觀經濟、基本面和流動性，預計2022年香港股市將出現估值修復市場，並且整年將以結構性市場為主導。

萬琼: 首先，我們需要關注聯儲加息的影響。目前美國的通脹情況相對較高。如果聯儲加息速度超出預期，將對全球流動性產生更大的影響。根據歷史數據，香港股市也將面臨更大的衝擊。另外還需要密切關注國內房地產行業去庫存的影響和後果，雖然整體上我們認為地產發展商的風險是可控的，但不能排除對經濟和市場情緒的周期性影響。

萬琼: 一方面，我們對修復高股息資產的估值機會持樂觀態度。高股息資產與穩定增長政策之間存在較高的相關性，基本面非常有彈性。另一方面，目前高股息資產的估值相對歷史低迷，股息回報率高。另一方面，對於那些長期受政策壓抑卻仍有發展前景的行業，如互聯網、醫療保健等，也持樂觀態度。

首先，前段時間出現了大幅下跌，這些資產的當前估值在歷史上相對較低。同時，從長遠看，這些行業的需求增長空間仍然很大。早期的下跌主要是由政策引起的，因為以前的政策相對較嚴格，根據當前的觀點，對引入政策不會有更嚴格的限制，因此，在當前市場情緒悲觀的時候，恰好是布局這些高質量資產的好時機。