Schroeder投資：目前賣出股票資產是不理性的

具體觀點如下：

我們解釋了最近市場波動增加如何與烏克蘭事件的令人震驚的發展相比。俄羅斯-烏克蘭事件是一場人間悲劇，可能導致許多苦難。尚不確定它將如何發展。

但我們可以看看股市在過去如何表現，尤其是在恐懼加劇時期。

在這種情況下的情感反應是賣掉您的投資。然而，從歷史的角度來看，這將是一件錯誤的事情。

最近俄羅斯和烏克蘭之間的緊張局勢已經使股市的“恐懼指數”——vix指數大幅上升。vix是衡量交易者預期美國標準普爾500指數在接下來30天內波動程度的一個指標。

它在2月25日星期四收盤時達到30的水平，遠高於自1990年以來的平均水平19，遠高於年初水平17。可以想像，在未來幾天隨著事件繼續發展，它可能進一步上升。

下面的圖表顯示了當vix過去處於不同水平時，標普500指數的表現如何。例如，vix在11.3以下的時間佔5%，而在11.3和12.0之間的時間也佔5%，以此類推。

最近的上升將vix接近其歷史經驗的頂部區間。然而，與其說是出售的時候，從歷史來看，恐懼加劇期間實際上是勇敢者獲取最佳回報的時候。 以s\u0026p 500為例，如果vix指數介乎28.7至33.5之間，平均回報率超過15%，若超過33.5則超過26%。

我們也研究了一種轉換策略，當vix進入這個高水位時，每日賣出股票（s&p 500）轉為現金，然後在vix再次降至以下時轉回股票。 自1991年以來，這種方法的年度績效僅比持續投資於股票的策略低2.3%（7.6%與9.9%年化回報，不計任何成本）。

1990年1月將100美元投資於持續投資組合，其價值將增長為100美元投資於轉換組合的兩倍。