關於周期性投資和防禦性投資的取捨是什麼？透過瑞銀

在持續的宏觀動盪中，瑞銀指出通膨/利率、增長/衰退以及收益/利潤等風險，越來越傾向採取對於周期性和防禦性較中立的立場，並更注重相對價值的行業板塊贏家。

特別是，分解分析顯示，風險避免偏好指標如vix指數，比實際的宏觀因素更多地影響表現，關於市場對近期價格變動相對強勢的預期。

歷史上，倒挂的收益率曲線預示著在接下來三個月內5%的周期性表現不佳，以及在嚴厲的美聯儲加息週期中，接下來一年內周期性的表現滯後3%。

話雖如此，通脹憂慮可能有利於能源和半導體等選擇性周期股，而較高的收益率對金融股是一個重要的對抗力量。

此外，在過去三個月中，週期性相對防禦性脫漏了宏觀驅動因素5-10%，提供了一個支持性的緩衝。

銀行 vs 保險： 銀行和實質收益之間存在明顯脫節，隨著聯儲基金上升幅度顯著，銀行表現更為敏感。保險截至今年迄今表現比銀行好了25%。

交通與資本財比較： 交通銷售量增長，而鐵路運輸量下降了10%。

耐用品和應用程序對零售業比較： 零售支出指標正在放緩。有限的住房供應提供支撐，同時房屋建築方面表現不佳。

食品和主要雜貨零售比食品、飲料和Tocabbo： 支持性每股收益動能和較好的相對商品投入暴露。

制藥和生物學 vs 醫療設備和服務： Valuations of Pharma are cheaper than Healthcare services, and drug store traffic is falling alongside COVID cases.