美股的房地產開發板塊可能不是你想的那樣

逍遙投資派的第80篇原創

今天是2022年4月21日，週四盤前，我們來盤點一下房地產開發板塊，一共10支股票，市值從2628億到8.5億，3億以上市值的股票只有5只，真是讓人大跌眼鏡。

股票少於10只，沒必要細分，挨個看過去。

1. $Landsea Homes (LSEA.US)$是2021年1月上市的股票，毛利率18%，淨利率5%，不是太有吸引力。

2020年收入爲0，管理費用277萬，總支出267萬，利息收入69萬。在毫無收入的情況下，公司的維持成本極低。2019年收入6.3億，管理成本3500萬，佔比5.6%，也還好。2021年收入10.23億，管理成本7000萬，佔比7%，不太合情理，照常理規模越大，管理佔比應該越小才對。

資產負債率51%，2021年存貨8.45億。目前只有3年數據，其中一年的營收還是0，不足以作出有信心的判斷。

2. $福里斯特 (FOR.US)$淨利潤曲線在波動中上升，5年平均增長率爲13%，每股收益增長率略低，營業利潤曲線差異很大，查看利潤表可以看出公司的「固定資產出售收益」近些年變化很大，從近3000萬減少到接近250萬，所得稅變化的幅度也足以扭曲利潤曲線。從營業利潤看，近4年每年保持了100%以上的增長率，2021Q3又增長了8成。

營收前兩年大幅下降，近三年大幅增長，但是經營淨額一直在大幅淨流出，自由現金流也一直是淨流出，流動大幅下降，從最高16.5降到了目前的0.86。目前公司賬上有1.6億，2021年經營淨額-3億，如果不融資公司一年都撐不過去，風險還是不小。

3. $五點控股 (FPH.US)$營業利潤持續虧損4年後，2021年終於基本持平。目前市場按市淨率0.66折估價。流動資產有24.43億，其中存貨21億，每年營收剛達到2.24億，存貨週轉時間太久了，沒有吸引力

4. $美國房地產投資 (ARL.US)$營收5年來總體是下滑的，營業利潤也滑入虧損區間3年，目前93倍市盈率，1.33倍市淨率沒有什麼吸引力。

5. $Belpointe PREP (OZ.US)$2021年剛上市，業績微虧300多萬，但是營收也只有區區的100萬，業務完全沒有啓動起來，目前守着2億現金，1億多的固定資產，市淨率1.05也沒折扣，暫時沒有投資價值。

綜合今天的研究，房地產開發板塊目前沒有任何投資價值，投資指數爲0