Unity 軟件有限公司（紐約證券交易所：U）— 一家偉大公司，股票欠佳的經典例子

聯合軟件有限公司（紐約證券交易所:U） $Unity Software(U.US)$ 公布其 22 財年第一季度業績後，在市後幾個小時下跌近 30%，令投資者失望。

隨著許多其他最近宣布的美國公司（如 Netflix）下跌勢頭，股價暴跌。 亞馬遜、新創公司、泰拉多克、雲發光等。

第一季度業績回顧：

該公司公布其第一季度業績，實際上超過收入估計的高端，達到 320 億美元，同期比較上升 36%。

不幸的是，在市場對尚未取得底線利潤的公司惡劣的環境中，大多數其他指標在一天結束後並不是真正重要（至少至少在目前）。

Unity 的一個重要部分是 Operate 業務部門 —— 該部門為應用內廣告、購買、分析和遊戲內溝通增加工具 — 在 1 月份開始強勁，但未來兩個月面臨貨幣化挑戰，導致第一季度收入增加到 184 美元，同比增長 26%。

預計在短期內，Operate 業務的表現「較軟」將會對管理層造成短期的逆風，但他們仍然有信心，它本質並非結構性質。管理層還通過量化對收入的影響來量化並解決這個問題，這將對全年影響約為 110 億美元的影響，其中大約 60% 對第二季、三季度 30% 和第四季度 10% 影響。預計在本財政年度之後不會影響。

該公司的另一個重要部門 — Create 業務部門 — 其中包括 2D 和 3D 應用程式的開發工具 — 銷售收入達 116 億美元的強勁表現，同期相比增長 65%。

該公司下季度的收入範圍為 290 至 295 億美元之間，相比上年同期增長 8%，但由於上述貨幣化帶來的逆風影響，同比下跌。

該公司的全年收入估計為 1,350 億美元至 1,425 億美元之間，根據當今的市場估值，這代表面的 P/銷售額為 9-10 倍。

對於一家仍在擴展和增長 30％ 的公司來說，我認為這種增長率相當合理（與 Shopify 相似的增長和估值率），但今天的市場環境顯然認為它仍然昂貴（與去一年相比，當每個人認為這種增長與估值指標是便宜的）。

正向營運及自由現金流量：

一個被關注的指標，許多人可能錯過的指標是，該公司實際上在該季度實現了第一個正面的營運和自由現金流。

營運的現金流量達到 101 萬美元，其中包括 WeTaFX 的 2 億美元訂閱的 4 年期保障分為 4 年，而該季度的自由現金流為 86 億美元。

然而，在我看來，這些公司的問題（與 Palantir 等公司類似）是，根據我認為，基於股票的薪酬增加，這使得收益稀釋，使他們更難實現正面的非 GAAP 收入。當您的股票下跌時，這更加困難，這可能意味著許多員工預期更高的基於股票的薪酬和更長的投資期限，這可能會影響收益的盈利能力。

在這種情況被控制，並且公司可以開始產生一致的現金流和盈利能力之前，在當今的宏觀風險環境下，公司將繼續受到壓力。

長期展望：

我認為 Unity 擁有一個偉大的護城河，它在未來遊戲，電影和 VR 環境中具有強大的基地，更不用說一個爆破的元宇宙的選擇。

它有助於創建視頻遊戲和應用程序所需的引擎，以供開發人員使用，並且具有強大且高的切換成本，其能夠與跨平台渲染，照明，物理，聲音，動畫和用戶界面工具集成。

今天可能的問題在於它正在為投資者帶來現實的喚醒聲，他們可能不比目前的 14 億美元市值超過他們的 14 億美元的價值。由於全年預期約為 1.4 億美元，這表示價格至銷售估值約為 10 倍，而在現金流基礎上計算相對不相關。