海芬製藥國際有限公司 (SGX: 1J5)-提升 60% 的超值遊戲

$凱帆藥劑國際(1J5.SG)$ 海芬製藥國際有限公司 (SGX: 1J5) — 是一家具有多元化東盟業務的專業製藥和消費性醫療保健公司。它通過與主要來自歐洲和美國的品牌主管的獨家經銷商或許可協議，在東盟主要國家銷售和銷售一系列特殊藥品。公司還在去年底收購 Novem Group，開發、銷售自己專有的皮膚科產品、健康補品產品以及醫療器材和泛型藥物。此外，它經營一家醫療超級市場，為醫療保健專業人員、醫療機構和零售藥房提供藥品和醫療用品，以及一個在線電子藥房供醫生處方並將藥物送到患者家中。

海洋健康、Sterimar 和 Vivomixx 等連字符的一些產品都是熟悉的家庭名字，我一直在親自用於自己和家人使用它們。

事實上，這也是一家我以前在 2020 年曾與首席執行官林世華先生和財務長方李偉女士參加一次會議後（雖然她已辭職，但仍將在該公司工作至 2022 年 6 月 13 日）後寫道的公司。如果您有興趣，可以閱讀 這裡。

集團宣布了 2022 年第一季度相當令人印象深刻的盈利業績。

總收入由上期的 33 億美元增長 18.5% 至本期的 39.2 億美元。增加是由以下幾個因素所帶來的：

-專業製藥主要部門的收入增加 24.4%，越南和馬來西亞的需求增加以及 Novem 的銷售貢獻。
-Ceradan 皮膚科產品、海洋健康補品和 Novem 營養產品等專有品牌部分增長 12.8%。
-由於 Novem 的額外銷售貢獻，醫療超市和數字部門的收入增加 10.9%。

毛利和淨利等財務指標分別上升 23.9% 和 49.7%，毛利率在本季度上升至 38.4%（較上季的 36.7%）。

為了加上前公布的第一季度盈利消息，集團還於 5 月 27 日宣布，海芬製藥國際有限公司董事會（「董事會」）宣布其全資附屬公司 DocMed 科技 Pte。有限公司（「DocMed」）和泛馬來製藥有限公司（「PMP」）已與新都會 ARC 投資有限公司簽訂認購協議。有限公司（「投資者」）是美都控股有限公司的全資附屬公司，根據該公司將通過在 DocMed 資本中認購新 A 系列優先股（「DocMed 優先股」）在 DocMed 投資新增新的 A 系列優先股（「DocMed 優先股」），以符合認購協議（「認購」）的某些條件下進行。

完成重組後，集團在 DocMed 和 PMP 的實際股權將從 100.00% 稀釋至 89.76%，這意味著六百萬元的投資代價約為這兩家子公司的 10% 股權。

DocMed 計劃利用該投資進一步其增長計劃，其中包括開發一個整合的健康科技平台，結合各種健康科技解決方案，以滿足新加坡和亞太地區的醫療保健利益相關者。

在深入研究評估之前，我們應該看看 DocMed Technology 的背景，以及它對整體集團的收入帶來多少貢獻。

首先介紹一下 DocMed 的背景 —— 它是海芬製藥國際的全資子公司，於 2021 年 10 月成立，目的是投資持有和開發包含各種健康科技解決方案的綜合數字健康科技平台，以滿足新加坡和該地區的各種醫療保健利益相關者。

該部門在 21 財政年度佔集團總收入的約三分之一或 33%。

Metro Arc 投資有限公司以約 10% 股份認購 DocMed A 系列優先股的新 A 系列優先股份新加坡幣 6 萬元，表示該公司將 DocMed 業務估值為新加坡幣 60 億元。

現在，由於該公司目前的市值為 91 萬美元（截至 2022 年 6 月 1 日），因此快速的背包計算意味著其他業務（例如醫療超市和數字化）的價值僅為 31 億新加坡元，這並沒有任何意義。

從我的觀點來看，這表明，從這個角度來看，該公司被低估，這使業務潛力帶來上升，尤其是現在業務的一個部分已解鎖。

即使我們從傳統的估值觀點來看這家公司，當前股價為 0.30 美元或市值 91 萬美元，它目前價值為收益的 13.2 倍。

請注意，該公司仍然擁有 19.5 萬美元的淨現金，或 6.5 美分，因此我們正在考慮 ~ 10 倍的企業價值倍數。

對於企業使用 EBITDA 多倍，我們的目標是約 8 倍，這比其同行低得多。

除了 2020 財年的 Covid 外，該公司歷史上一直能夠在青少年中產生雙位數增長，因此在 DCF 的目的，我將在未來 5 年使用 12％ 的增長率，9-10％ 的折扣率和 15 倍的現金流倍數。

根據 DCF 計算，我得到 0.48 美元的內在價值，這代表了當前股價上升 60%。即使我們為 12 倍的較低倍數歸因，我們仍然得到 0.41 美元的內在價值。

近期公佈的第一季度正面盈利以及 DocMed 交易的解鎖價值引起了很多考慮。

在製藥行業尋找價值遊戲的投資者可能想要查看並進一步研究一下。

我特別喜歡，考慮到該公司正在擴展到未來的數字健康科技，這些創新旨在提高效率並以可以滿足醫療保健的方式結合技術。

如果您有興趣進一步了解，請檢查他們的 投資者關係頁面，他們的年度報告以及其公司 林肯網頁。投資者可以獲取連字號的最新更新，例如 智能卡瑪企業網路研討會 這將在今天下午 5 點發生的警官。