凱帆藥劑國際有限公司（SGX：1J5）- 在60%升幅下解鎖增值機會

$凱帆藥劑國際 (1J5.SG)$ 凱帆藥劑國際有限公司（SGX：1J5）- 是一家專業制藥和消費保健公司，在東協地區擁有多元化業務版塊。通過與主要來自歐洲和美國的品牌代理商簽訂的獨家經銷或授權協議，在東協重要國家推廣和銷售一系列專業藥品。該公司還開發、推廣並銷售自家的皮膚科產品、保健補充品以及醫療設備和一線藥品，並通過去年年底收購Novem集團擴展了其專有產品範圍。此外，該公司經營一家醫療超市，為保健專業人員、醫療機構和零售藥房提供藥品和寵物-醫療產品，以及一家在線電子藥店，供醫生開處方並將藥品送到患者家中。

凱帆藥劑國際有限公司的一些產品，如Ocean Health、Sterimar和Vivomixx，是一些為人熟知的家庭品牌，我個人和家人一直在使用。

實際上，這也是一家我在2020年前寫過的公司，當時參加了一次與首席執行官林時華先生和首席財務官方麗薇女士的會議（雖然她已經辭職，但仍將留在公司直到2022年6月13日）。如果您感興趣，可以閱讀。 here.

凱帆藥劑國際宣布2022年第一季度業績相當令人印象深刻。

總營業收入從上個區間的3300萬美元增長了18.5%，達到了3920萬美元。這個增長是由幾個因素貢獻的：

- 專業藥品原則板塊的收入增長了24.4%，越南和馬來西亞的需求增加，以及Novem的銷售貢獻。
- 專有品牌板塊如Ceradan皮膚科產品、Ocean Health補品產品和Novem營養保健產品增長了12.8%。
- 醫療超市和數碼板塊的收入增長了10.9%，其中來自Novem的額外銷售貢獻。

財務指標如毛利潤和凈利潤分別提升了23.9%和49.7%，毛利潤率在本季提高到了38.4%（較上一季的36.7%）。

在之前宣布的正面Q1收入資訊之外，集團還在5月27日宣布，凱帆藥劑國際有限公司的董事會宣布其全資企業，DocMed Technology Pte. Ltd（"DocMed"）和Pan-Malayan Pharmaceuticals Pte Ltd（"PMP"），已與Metro ARC Investments Pte. Ltd.（"投資者"）達成認股協議，Metro ARC Investments Pte. Ltd.是Metro Holdings Limited的全資子公司，根據協議，投資者將向DocMed投資600萬新加坡元（"對價"）通過認購DocMed資本的新A系列優先股（"DocMed Preference Shares"），並將根據《認購協議》的某些前提條件進行認購。

完成重組後，集團對DocMed和PMP的有效股權將從100.00%被稀釋至89.76%，這意味著這筆600萬美元的投資考慮大約是這兩家子公司的10%股權。

DocMed計劃利用這筆投資來推進其增長計劃，其中包括開發集成的健康科技平台，將各種健康科技解決方案納入其中，以滿足新加坡和亞太地區的醫療保健利益相關者。

在深入探討估值之前，我們應該瞭解DocMed Technology的背景，它對整個集團營業收入的貢獻。

首先，讓我們稍微介紹一下DocMed - 這是凱帆藥劑國際全資擁有的子公司，於2021年10月成立，旨在進行投資控股並開發一個集成數位健康科技平台，提供各種健康科技解決方案，以滿足新加坡和該地區各種健康保健相關方的需求。

在FY21，這個業務板塊貢獻了集團總營業收入的約三分之一，即33％。

根據Metro Arc Investments Pte Ltd對DocMed新A系列優先股的600萬新加坡元認購，佔約10％的股權，該投資估值DocMed業務為6,000萬新加坡元。

現時，公司的市值為9100萬美元（截至2022年6月1日），快速估算表明，公司餘下的業務（如醫療超市和數字業務）僅以3,100萬新加坡元估值-這完全沒有任何意義。

從我的角度來看，從這個角度來看，這家公司被低估了，這給了業務潛在的上升空間，尤其是現在業務的一部分已經解鎖。

即使從傳統估值的角度來看，以目前每股0.30美元的股價或9100萬美元的市值來看，目前的市值為13.2倍本益比。

請注意，公司仍擁有1950萬美元的淨現金，或6.5分，因此我們正在看的大約是10倍的企業價值倍數。

根據企業的息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）倍數，我們正看到大約8倍-遠低於其同行。

除了COVID-19造成的2020財政年度外，該公司過去一直能夠保持雙位數增長，因此我將在未來5年使用12%的增長率，資本費率為9-10%，現金流量倍數為15倍進行DCF計算。

根據DCF計算，我得出0.48美元的內在價值，這代表著當前股價的上漲60%。即使我們將倍數降低到12倍，我們仍然得到0.41美元的內在價值。

最近宣布的Q1正向盈利以及DocMed交易的價值解開，讓人深思。

尋找醫藥領域的價值投資者可能會有興趣了解並更詳細地研究一下。

我特別喜歡這一點，因為該公司正在擴展至未來的數字健康技術領域——這些創新設計旨在提高效率，在能夠滿足醫療保健需求的方式上結合技術。

如果您有興趣了解更多，請查看他們的網站。 投資者關係網頁，他們的年度報告以及公司 領英網頁。投資者可以獲得關於凱帆藥劑國際的最新資訊，如 Smartkarma企業網絡研討會 ，將在新加坡時間今天下午5點舉行。