與標普 500 指數相反，可口可樂反趨勢增長

作為全球最大的飲料公司，可口可樂在疫情後顯示了相對強勁的復甦，摩根對過去一年的表現分析，該公司的「持」評級已被摩根重申。

(1) 過去年，可樂的股票一直是摩根士丹利覆蓋集團的表現最高，以上升 12%，高於標準普爾 500 指數突破 1,500 個基點，主要是由於收入穩定且大規模上升，平均 580 個基點與最近五季共識相比，以及強勁的定價力，從而推動了比同行優異的保證金表現。

（2）摩根士丹利深信，可樂將在 2022 年和 2023 年在全新的詳細項目分析中表現超過共識的增長。它預期 2023 年有機銷售總額將會上升 150 個基點，對於一家大股的 Staples 名稱來說是很重要的。

（一）雖然香港的整體空氣量在二零一九年第四季和第二季度高於 2019 年水平，但在幾個主要市場，AFH 的銷售量仍低於 2019 年水平，AFH 在收入中仍低於 COVID 前的 50% 水平。 預計今年夏季 AFH 復甦將繼續帶來的逆風，尤其是基於抑制旅遊需求，這也反映在預訂和信用卡數據中。

（2）在第一季度使用濃縮物出貨的有機收入按年上升 18% 以及單位案例按年上升 15%、800 個基點和 430 個基點後，KO 重申了 22 財年的有機銷售增長 7-8%（使用濃縮物出貨），儘管俄羅斯離開 g 業務有 1-2% 的逆風， 儘管宏觀風險增加，反映管理層的信心和能見度。

(三)可口可樂的 EPS 能見度高於同業 2022 年收入上升、價格力強勁，需求彈性有限，以及更容易管理的成本/需求彈性與定價差距，2022 年可可樂的淨差距下跌 1% 與大型股同業者的淨差距為 -13%。

可樂的估值仍然有吸引力。Pt 源自約 28x CY23 P/E 倍數，位於大型股市同業者的高端，具有較高的 Lt KO 增長潛力。