獲得重金外資的阿里巴巴-SW短期仍承壓，業績有望彈性回升。

近日，摩根大通、安本投資等海外資管巨頭的中國股票基金公佈了截至5月底的持倉情況。摩根大通仍在增持互聯網股票，並將阿里巴巴-SW的持股增加了一倍。

財年22Q4核心業務收入1767億元，同比增長9.1%，其中反映淘寶和天貓業績的客户管理收入634億元，同比增長0.3%，略好於上季度-1%的增速。FY22全年核心業務收入7,420億元，同比增長19.3%，其中客户管理收入3,150億元，同比增長3%。全年GMV為7976萬億元。

阿里巴巴-SW在2021年推出了淘菜菜，保留了對淘特的投資，並充分發揮了物流多層次履約網絡的優勢；2010年，全球速賣通上線。2016年，Lazada被投資，並進入東南亞市場，積極拓展海外市場，構建全球服務網絡。

該研究院認為，阿里巴巴-SW正在積極拓展海外市場，為全球小企業提供銷售平台。阿里巴巴-SW逐漸在全球市場站穩腳跟，構建了豐富的阿里巴巴-SW生態圈。

FY2022Q4雲業務收入190億元，同比增長12%，低於上季度20%的增速，增速進一步放緩。盈利方面，本季度雲業務調整後EBITA利潤率維持在1.5%，繼續保持盈利能力。

國信證券認為，本季度，雲業務面臨在線教育、娛樂等互聯網垂直行業需求不佳，導致營收增速持續下滑。2022財年阿里巴巴-SW雲全年營收746億元，同比增長23.1%。

2022年3月22日，阿里巴巴-SW宣佈，公司董事會對未來增長充滿信心，並已授權擴大股份回購計劃，將計劃回購總額從150億美元提高到250億美元，其中截至2022財年已完成96.55億美元。

TF證券認為，二季度市場悲觀情緒將有所緩解，業績能見度將逐步得到確認，有望提振市場信心。隨着宏觀環境的後續改善和企業高質量增長戰略的落實，收入增速與經營槓桿改善之間的逐步共振有望推動業績的彈性回升。