朝雲集團(臨時代碼)預計實現多元化發展；招商證券的首次覆蓋給予『強烈推薦』評級

朝雲集團(臨時代碼)是中國領先的一站式多類別居家護理、寵物護理和個人護理平台。公司堅持多品牌、多類別布局，構建全渠道銷售網絡，不斷完善產品矩陣。隨著公司在居家護理行業鞏固領先地位並積極佈局個人護理和寵物護理兩大主業務勢預期將迎來高速增長時期。招商證券給朝雲集團(臨時代碼)的首次覆蓋評級為『強烈推薦』。

朝雲集團(臨時代碼)積極開發各類居家護理、寵物護理和個人護理產品，擁有更多多樣化品牌和類別，實現營收和毛利同步增長。2021年公司主業務營收為1億7690萬人民幣，2017年至2021年間以年均復合增長率5.62%計算；同時，公司2021年年度毛利為7億8700萬人民幣，2017年至2021年間以年均復合增長率10.23%計算。

至於盈利能力，朝雲集團(臨時代碼)的營業利潤率從2020年的16.78%下降到2021年的4.7%，歸屬於企業的利潤率從2020年的12.86%降至2021年的3.39%。盈利能力下降主要是由於銷售費用快速增長所致：2020年至2021年間，公司的賣出費用比從21.86%增加至29.75%，主要是由於加速發展寵物事業以佔據市場份額；管理費用比從4.97%增加至10.12%，主要是由於業務開展導致團隊擴大；財務費用比從0.16%降至0.09%，主要是由於2021年因應COVID-19爆發的特別貸款減少。

雖然由於疫情的影響，在2020年至2021年期間原材料成本持續上漲，但朝雲集團通過其垂直一體化和靈活的供應鏈不依賴單一原材料，持續優化其產品結構並推出高毛利產品，確保毛利水平增加。自2017年以來，該公司所有類型產品的毛利率穩步增加，公司主要業務個護用品的毛利率從36%上升至43.9%。

朝雲集團的綜合毛利率在2019年至2021年期間分別為43.4% / 43.6% / 44.5%。公司的毛利率持續優化。一個原因是由於業務和渠道結構的變化，毛利率較高的寵物業務和線上渠道收入比例持續增長。另一個原因是公司近年持續推出消費者升級的新產品，新產品通常有較高的毛利率，推動整體毛利率上升。

面對疫情帶來的不確定性，朝雲集團保持著龐大的現金儲備，截至2021年12月31日持有人民幣25.58億的現金及現金等價物。截至2021年12月31日結束年度，年度股息支付比率從大約25%增加至大約80%。公司計劃繼續實行未來一年股息支付比率超過80%的高股息政策，以回報投資者。