$林肯教育服務 (LINC.US)$ 有75年的經營歷史，主要是培訓技工和醫療輔助人員，2005年以20美元上市，目前價...

有75年的經營歷史，主要是培訓技工和醫療輔助人員，2005年以20美元上市，目前價格6.31，年化增長-6.6%。

5年來毛利率從50.6%增長到58.6%，淨資產收益率從2019年開始轉正，2020年達到55%，2021年回落到23.7%。

5年來營收和營業利潤均保持增長，營業利潤在2019年扭虧，淨利潤則是在2021年有28.5%的較大下滑。2022Q1營收增漲5.8%，但是營業利潤下滑105.4%進入虧損區間，淨利潤下滑93.94%，勉強持平。

利潤表顯示2021年利息費用佔營業利潤的7.3%，負擔還可以承受。2020年所得稅返還達到3500萬，讓稅後利潤達到了4860萬。雖然2021年固定資產出售獲得2248萬收益，但由於所得稅由返還變爲了支出，因此淨利潤反而下滑。如果不考慮資產出售一次性收益，2021年稅前利潤2547萬，比2020年1351萬增長了88.5%，核心盈利能力還是在增加的。

但是同時發現2021年有862萬的優先股派息，這部分應該也算爲利息費用，合計有1063萬的利息，佔營業利潤的38.7%，負擔一下子就上來了，調整後稅前淨利爲1685萬，2020年調整後爲167.3萬，這麼看增長的更多。

2022Q1成本和費用增速都超過營收的增度，營業利潤直接進入虧損區間，靠着所得稅返還淨利潤勉強擺脫虧損，優先股派息後，普通股股東依然是虧損的。

目前市盈率6，如果按扣非淨利算，市盈率大概10.2，從5年利潤增速來看估值並不高。但是如果成本和費用部分繼續像1季度那樣保持高於營收增速增長的話，公司會很快陷入虧損。

5年來資產負債率從70.5%下降到了51.1%，應收和存貨都很少，商譽也很少，借款在負債表裏已經看不到了，主要是1,198.2萬的優先股股息會造成一定的負擔。

5年來經營淨額增長很快，投資淨額整體也是淨流入，說明資產需求很小，近兩年還了不少的債務，但是2022Q1經營現金流轉爲淨流出狀態，需要觀察是否會持續。

目前市盈率6.1，調整後市盈率10+，根據Q1電話會議，一季度有很多一次性支出，三季度後會好轉，再加上負債表非常穩，目前可以謹慎選擇(⭐️)