晨星對汽車芯片黑馬、英特龍科技表示樂觀，三個月內股價格翻了一倍

$英恒科技.HK$ 為中國汽車電子產品提供設計服務和解決方案，在其專業領域擁有約 50％ 的市場份額。摩寧星於 4 月 2 日發表一份報告認為英特龍科技被低估為 3.60 港元。截至目前，英特龍科技股份已上升至 6.65 港元。

英通科技二零二年業績表現強勁，收入上升 59% 至 3.2 億人民幣，淨利率上升 111% 至 2 億人民幣。營收增長是由新能源汽車解決方案增長 132% 的驅動，但我們注意，所有關鍵收入線均錄得至少 18% 的增長。在行業短缺時，Intron 一直能夠確保良好的半導體供應，從而幫助它獲得市場份額。該公司現在從 Infineon 購買約 75％ 的半導體供應量（從以前的 80% 下降），因為它還添加了 Horizon 等其他供應商。

Intron 對新能源汽車的曝光率繼續增長，NEV 銷售額佔 2022 年下半年營收的 38%，較 2022 年上半年的 29% 上升。中國汽車製造商協會（CAAM）預計中國汽車銷量將在 2022 年增長 5%，客車銷量預計將增長 7%，新能源汽車銷售預計將增長 42%。政府設定了電動汽車或電動汽車的目標，到 2025 年，將由 2020 年的 5.4% 增加至中國汽車銷售量的 20%；然而，CAAM 現在估計，甚至可能在 2022 年達到這一目標。

早晨之星估計價值為每股 4.45 港元。這將使 Intron 的 2022 年價格/收益比率為 14.6 倍。加權平均資本成本為 9.70％。

明星評估 Intron 在每股 2.50 港元至每股 6.50 港元之間，使其具有高不確定性評級。

牛情況下，Intron 價值為每股 6.50 港元。在這種情況下，未來五年的收入平均增長 31%，由於新能源業務的增長假設更高，營運收入平均增長 37%，摩寧斯星預計 2021 至 2026 年的五年內，每年的複合年平均增長率為 44%，而基本情況則為 34%。摩寧之星還預計車身控制和動力總成部門的下降速率較慢。

一般情況下，Intron 值為每股 2.50 港元。在這種情況下，營收增長 13%，營業利潤每年增長 9%。新能源業務在 2021 年至 2026 年的五年中平均每年增長 24%，該公司失去市場份額。摩寧之星還預計車身控制和動力總成部門的下降率會增加。