Netflix 公司宣布第二季第二季 22/23 年盈利後市場後上漲 7.8%。

$奈飛(NFLX.US)$

這兩個惡劣中最小的是什麼-發布增長較慢或者失去更少的訂閱者？

顯然，市場認為後者更好，因為 Netflix 宣布其失去的訂閱者比最初預期的少數量後市場價格飆升。

首席執行官黑斯廷斯說：「再次，我們正在談論失去 100 萬 [訂閱者] 而不是 200 萬。」「我們的興奮因為不好的結果減輕了。」

該公司繼續迅速補充說，它將在第三季恢復約 1 萬計的付費淨用戶，這兩季度將使得平衡。

如果我們按區域劃分這個數字，您可以看到淨付費用戶的大部分損失來自美國/加拿大地區。僅在這個地區，他們在第一季度下跌了 640 萬，第二季度下跌了 1.3 萬。這個地區面臨最高的競爭，因為消費者擁有多種流媒體選擇，包括迪士尼 +，Prime Video，Hulu，探索等等。

在 EMEA（歐洲、中東和非洲）地區，付費網絡用戶的損失也從第一季的 300 萬人加速到第二季的 770 萬。看看他們將如何拯救這個地區，因為他們剛剛在去年第四季度擁有最好的付費網絡用戶記錄之一，很有趣。

亞太地區繼續保持表現優勢，因為在第一季和第二季度錄得穩定的 1 萬多付費網絡用戶。

過去的幾年來，我自己一直是 Netflix 的熱門觀看者，在最後一季度，他們確實有一些我想強調的非常好的電影系列 —— Hustle（2022），《金錢搶劫韓》（2022），《少年》（2022）。

付費廣告是答案。

就像公司幾季前傳達的計劃一樣Netflix 正在提供一個新的訂閱者選項，該選項將受到商業廣告支持。就在上週，Netflix 與微軟簽訂了合作協議，成為其廣告支持的服務的獨家廣告技術合作夥伴，該服務計劃於 2023 年初推出。

「微軟正在進行大量投資，將其數十億廣告業務擴展到高級電視視頻，我們很高興能與這樣強大的全球合作夥伴合作。由於我們非常參與的觀眾和高品質內容結合了這個機會，我們認為這個機會將吸引品牌廣告商的高級 CPM。」

這裡的目標目標計劃很簡單 —— 有了商業廣告，Netflix 可能會收取較低的訂閱費用，因為他們現在可以從廣告收入中支付部分利潤。因此，這可能會吸引最低部門的新客戶，他們只願意花費較少的錢。

Netflix 還提到，它正在尋求目前享受的超過 100 萬家庭獲利，但不直接為 Netflix 付費（這將是間接的是我，因為我與其他人共享帳戶）。預計將於 2023 年推出，拉丁美洲將是其第一個小鼠，所以我現在將安全。

Netflix 的好處在於它們現在可以通過 FCF 生成功能自我資助。

由於其強大的用戶群、穩定的收入以及內容模式的多年成功演變，他們預期在可預見的年度中，他們預計 FCF 將達到約 1 億美元，並預期在可預見的幾年內容將積極的 FCF 計算。

「我們現在正在經歷了這個過渡的資金密集度最大的部分。」

Netflix 的現金內容到內容攤銷費用比率達到了 1.6 倍（2019 年的負數 FCF 峰值為 -3.3 億美元），預計將在 2022 年約為 1.2 至 1.3 倍，並根據當前計劃預計在 2023 年沒有重大擴展到新內容類別的重大擴張。

只要他們能夠將這個比率保持在 1.2 倍以下，他們應該處於其 FCF 方面處於良好的位置。

我未能為 Netflix 進行 DCF 評估，因為它們不久前剛剛轉變了 FCF 的正面，因此從這種觀點來看起來還沒有意義或看起來很有吸引力。

他們預計的 22 財政年度 23 財政年度的 FCF 價格為 1 億美元，它們的交易價格為約 90 倍的 EV/FCF，而 PE 看起來看起來很好，18 倍。

如果公司能夠從下一季度再次恢復其淨訂戶增長，並證明過去的兩季只是過渡過渡期間的突破 —— 那麼他們也可以迅速增加上線（包括廣告）和最終營運利潤率 —— 在這種情況下，他們將看起來看起來很便宜。

由於流媒體仍在競爭對手中，尤其是在美國，我確實認為存在需要注意的風險。

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