通貨膨脹進一步上升

根據聯儲局最喜歡的衡量標準，美國的通貨膨脹升至40年來的最高水平。繼5月份上升6.3%之後，6月份個人消費支出指數上升6.8%，不包括食品和能源在內，6月份個人消費支出指數上升4.8%，而5月份爲4.7%。環比，物價上漲0.6%，而前四個月的每個月都上漲0.3%。這一消息是在聯儲局利率決定之後發佈的，這增加了聯儲局在9月25日再次加息0.75%的可能性。當然，從現在到9月25日的下一次FOMC會議，還有幾個通脹數據需要收集，但在未來幾個月，美國的比較基礎是不利的，這意味着通脹可能會進一步上升。

反映潛在通脹趨勢的另一個良好指標是工資上漲，第二季度工資上漲5.7%，而前兩個季度爲5%。工資上漲將確保通貨膨脹不會下降得如此之快。勞動力市場仍然緊張，當談到工資需求時，工人們主要依賴於來年的通脹預期（而不是根據TIPS得出的未來十年的通脹預期，聯儲局的賬面上有高達25%的通脹預期）。這些對來年的通貨膨脹預測往往是以當前的通貨膨脹爲基礎的。對工人來說，能源價格（一年內上漲40%以上）和食品價格（一年內上漲11%以上）尤爲重要。

在歐元區，infl從6月份的8.6%到7月份的8.9%，這也是由於能源價格上漲了40%，食品價格上漲了10%。歐洲的核心通脹率爲4%，是歐洲央行目標的兩倍。這增加了歐洲央行9月份再加息50個點子的可能性。

通貨膨脹是一個全球性的現象。在多達80%的國家，通貨膨脹率超過6%。能源和食品價格上漲影響到每個人。供應鏈中斷也是一個全球現象。差異更多地在於各國計算通脹的方式。與許多其他國家相比，需求在美國中扮演着更重要的角色。這也使聯儲局更容易控制住通脹。通過貨幣政策，聯儲局可以影響需求，但不能影響供給。聯儲局不能印刷石油，也不能從資產負債表中刪除食品。在歐洲，通貨膨脹問題主要在供應方面，即以能源價格上漲的形式出現。歐洲央行可能想通過推動需求來影響這一點，但這對能源價格的影響很小。歐洲的通脹更多的是一個地緣政治問題。這裏的解決辦法在於與普京達成協議。在美國，聯儲局將不得不採取更多措施來壓低通脹。目前，政策利率仍低於核心通脹率幾個百分點。歷史表明，爲了在經濟衰退（即不是軟着陸）期間對通脹施加下行壓力，必須將利率提高到核心通脹之上。