東州證券：SEA 電子商務競爭力持續突顯，盈利預計有所提升

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$Sea (SE.US)$ 2022 年面臨行業逆風。從長遠來看，東南亞和拉丁美洲互聯網市場仍有更多發展空間，並且該公司的強大本地化營運能力和生態協同效益仍然存在。因此， 東州證券 保持其盈利預測，並預計該公司的 2022-2024 年度調整後由股本應佔淨利潤為 -2.2 百萬美元/-1.4 百萬美元，對應調整後的每股收益為 -3.88 美元/-2.43/-0.25 美元，維持 Sea 保持在買入等級。

儘管離線經濟復甦和一些區域政策影響了該公司頂級自發遊戲 Free Fire 的表現，但其每月用戶趨勢在第一季末沒有出現任何穩定的跡象。根據傳感器塔數據，Free Fire 的淨收入 5 月至 7 月份按季度下降顯著收窄，而 7 月份 MAU 略有增長。該公司的主要遊戲，如國王榮耀和使命召喚，也表現穩定的淨收入表現。

根據 Sensor Tower 的數據，商店 MAU 在 2022 年第二季度按年增長放緩，但自 5 月以來開始略有回升。海外市場通脹等宏觀因素影響消費者在短期內購物願意，對電子商務業務的增長率有不利影響。然而，考慮到公司在東南亞的市場地位穩定，拉丁美洲的強勁增長勢頭，以及部分效率低的企業的員工收縮，公司的整體盈利可望繼續優化。

Shopee 作為東南亞領導者的地位穩定。2022 年第二季商店在東南亞的 MAU 增長穩定，其在印尼購物應用程序中的 DAU 市場份額在領先，穩步上升。與此同時，該公司在某些市場上提高了佣金率。預計東南亞的整體盈利能力將繼續加強。

由於巴西市場份額穩定增長，預計巴西將貢獻顯著增長。2022 年第二季 Shopee 在巴西的 MAU 增長仍然相對快，其 DAU 在巴西購物應用程序中的 DAU 市場份額穩定上升，超過 Mercado Libre（前本地電子商務領導者）2 月以來。拉丁美洲市場預計將為商店做出顯著的增量。此外，Shopee 在歐洲波蘭市場的用戶增長也令人印象深刻。