摩根大通認為其二季度業績強勁，其估值很有吸引力

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最近， $貓途鷹(TRIP.US)$ 領先的在線旅行公司，公布了其強勁的第二季度業績。TRIP 的新部門披露提供了更好地了解 TRIP 高盈利的核心業務和增長品牌 Viator & The Fork。 摩根大通認為 TRIP 的強大品牌、領先的體驗和餐飲品牌 Viator & TheFork，以及評估是令人引人注目的。

TRIP 的第二季度業績表現強勁，收入 417 億美元高於共識預期的 5-6%，調整 EBITDA 109 億美元以上升 35%。與其他在線旅行公司一樣，TRIP 的拍賣業務於 7 月份開始較軟，當月的第二個半年復甦，但其餘部分業務在 7 月份表現強勁，與其他在線旅行公司不同。

（一）反映了這一第三季初期趨勢，TRIP 預計第三季度收入將低至 19 年水平低至中等百分比，從低於 1% 的第二季度上升。調整利潤率指引低於預期，保證金預期在低至 20％ 中期範圍，但摩根大通指出指引的高端與 26% 的預期相符。

（二）重要的是，TRIP 並沒有看到宏觀壓力下降的跡象，這與其他在線旅行公司相同。摩根大通將其 22 及 23 年營收預測提高 4% 及 9%，調整 EBITDA 增加 8% 及 7%。

摩根大通將在 2023 年 12 月份的目標價格為 24 美元，較前 12 月至 22 日的 15 美元上升，基於我們的 24 日調整 EBITDA 約 6 倍。摩根大通認為 TRIP 相對於旅行交易商品交易價格的折扣值得約 10 倍，因為它認為 TRIP 的核心平台營利不足，而成長品牌 Viator 和 TheFork 尚未達到 EBITDA 盈利能力。

$貓途鷹(TRIP.US)$