憑藉強勁的第二季度業績，JP摩根認為其估值具有吸引力。

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最近， $貓途鷹 (TRIP.US)$ , 領先的線上旅行公司，公佈了強勁的2Q22業績。 TRIP的新業務披露提供了更好的洞察力，能更清楚地看到TRIP的極具盈利能力的核心業務和成長品牌Viator和The Fork。 摩根大通認為TRIP的強勁品牌、領先體驗和餐飲品牌Viator和The Fork，以及估值都很有說服力。

TRIP報告了強勁的2Q業績，營業收入為41700萬美元，超出市場預期5-6%，調整後的EBITDA為10900萬美元，超出35%以上。與其他線上旅行公司一樣，TRIP的拍賣業務在7月初表現較弱，但月底在第2H恢復，但其餘業務整個7月表現強勁，這一點與其他線上旅行公司不同。

(1) 回顧這個早期的3Q趨勢，TRIP預計3Q營收低於至中單位數百分比的'19水平，較2Q的低1%有所改善。調整後EBITDA利潤率指南低於預期，預計利潤率在20%至中20%的區間內，但摩根大通指出指南的高端與預期的26%保持一致。

(2) 重要的是，TRIP並沒有觀察到宏觀壓力下的放緩跡象，這與其他在線旅遊公司相呼應。JP Morgan將其2022年和2023年的收入預測提高了4%和9%，調整後的EBITDA則提高了8%和7%。

JP Morgan基於我們2024年的調整後EBITDA的大約6倍，對TRIP設定了2023年12月的價格目標為$24，而之前的目標是$15。JP Morgan認為TRIP應該享受折扣，因為旅遊相關公司的交易倍數為大約10倍，而它認為TRIP的核心平台未能充分實現營收，而成長品牌Viator和TheFork還沒有達到EBITDA盈利能力。

$貓途鷹 (TRIP.US)$