隨著用戶增長穩健，但虧損進一步擴大，Bilibili 第二季度業績是否表明公司的用戶價值和商業價值之間有分裂？

9 月 8 日， $嗶哩嗶哩 (BILI.US)$ 發表二十二季度盈利報告，收入為 4.91 億人民幣（按年增長 9.2%），大部分符合共識。淨虧損擴大至 200 億人民幣（虧損同比增加 48.6%），高於共識 13.2%。

第二季第二季比利比利美貨達到 3.07 百萬（按年升 28.9%），人口貨幣達到 83.5 百萬（同比增 33.2%），DAU/MAU 為 27.3%（同比 +0.9％），第二季度用戶增長穩定。

廣告收入為 1.16 億美元（同比增加 10.4%）高於 2.9% 的共識。第二季受疫情和宏觀經濟影響，比利比利比利廣告收入與第一季度顯著下降（第一季度廣告增長率為 46%）。

增值服務收入 2.103 億美元（按年升 28.7%）低於共識 0.8%。浙江證券認為，直播收入的增長率比 VAS 營收整體增長率快。

手機遊戲業務收入新台幣 105 億元（同比 -15.2%）低於一致 3.1%，因為新遊戲供應不足及舊遊戲流量下降

第二季二季比利比利毛利 7.40 億元（同比 -25.4%），毛利率 15.0%（同比 7.0％）。銷售開支為 1.17 億元（同比 -16.3%），銷售費用比率為 23.9%（同比 7.3%）。行政開支為 6.30 億元（按年增加 43.5%），高於共識 15.0%，研發開支為 1.13 億元（同比 +68.0%），高於 13.4% 的共識。

儘管在短期上，Bilibili 的增長速度放緩，盈利能力較弱，但在中長期來看，浙江證券認為 Bilibili 作為一個稀缺視頻社區的核心價值仍然穩固，仍處於增長期間。