特斯拉跌至華爾街 2 號短目標，馬斯克的橡膠支票可以支持 100 倍 PE 多久？

很長一段時間， $特斯拉(TSLA.US)$ 一直在美國賣空榜首，而其股價一直創下新高點，華爾街巨人則對科技迷馬斯克感到沮喪。然而，蘋果在 9 月 13 日的公開空空股息為 18.4 億美元，而特斯拉的短期利息是第二高，達到 17.4 億美元。自 2020 年 4 月以來，特斯拉連續 864 天成為美國股市上最高空頭目標，直到被蘋果超越。華爾街對特斯拉持續看跌的看法也是合理的。從 2020 年的 1000x PE 到今天的 100x PE，中間已經有幾次減半 + 跌幅，而大型短褲已經從特斯拉中賺了很多錢。而馬斯克在新能源汽車承諾的市場份額或技術實現，還沒有實現，那麼 100PE 的市場價值應該從什麼邏輯支持？

新能源汽車的領先地位可以長時間維持 + 全堆產品線/智能化/擴展生產/機器人領域帶來巨大的上升空間 + 未來三年的淨利預測複合增長率超過 80% →→ 當前的估值仍然值得「買入」評級。

1）特斯拉開啟了新能源汽車的時代，引領行業的發展。 回顧特斯拉的四個期間：1.2003-2012，路德斯特突破了電動汽車頂級市場。2.2012-2016：Model S/X 在高端市場分銷，並實現分期市場目標 3。2016 年至 2019 年，Model 3/Y 佔據了大眾市場，實現了「利用收入製造負擔得起的電動汽車」目標。4.2020 年到目前為止。2019 年底，上海工廠開始了特斯拉生產能力風暴，從 150,000 輛/年增加到 750,000 輛車/年。據估計，2022 年上半年可以達到一百萬輛車。在生產能釋放、國內供應鏈替代、改善能源網絡基礎設施帶來的規模效果下，Tesla 取得正面的利潤和快速增長，引領全球新能源汽車的發展。

2）新產品和智能成為未來的關鍵成長點： 1.特斯拉在市場區段採用大型單爆產品的主流價格策略，其目前出售的產品線已覆蓋了中型汽車、SUV 和豪華車等主流市場細分。下一代入門級轎車或會推出，將在未來填補公司皮卡車、中重型卡車、小型汽車等領域的市場差距，並打造全套新能源汽車產品線 2。隨著訂閱模式的推進和 FSD 軟件的反覆升級，FSD 的激活率可能會繼續提高，預計智能將在未來成為公司的重要成長點。3.特斯拉可能會在 2022 年 9 月底的 AI 日發布一個有效的機器人原型。預計特斯拉機器人將在未來成為特斯拉的新增長柱。

西南證券： 2022-2024 年淨利潤：117.3 美元/202.4/33.26 億美元。根據區段估值總和，2023 年的目標市值為 1.2 萬億美元，目標價格為 383.06 美元，PE 77.25 倍。

中信證券意見： 作為電動汽車領域的全球領導者，Tesla 對其在電池、BMS、自動駕駛演算法和智能駕駛數據累積方面的領先優勢持續樂觀。未來，隨著富資署和車輛保險服務等高利潤業務的滲透率增加，該公司的盈利能力也有望進一步提高。預測：2022-2024 年非 GAAP 淨利潤為 121.3/201.5/27.95 億美元，對當前 PE 價格為 75/45/32 倍，繼續對特斯拉的短期和中長期投資價值持樂觀。

兩家證券對特斯拉的增長潛力看好。即使在當前 100 倍的 PE 狀態下，他們堅信未來的增長率和盈利能力可以支持 PE 超過 70 倍。但是，我們仍需要對當前的股價保持謹慎，因為特斯拉新能源汽車的市場份額和情報尚未完全發布。與增長過程相關的風險和盈利預測中的假設無法完全滿足。 特斯拉的數億美元市值是可見的，但是什麼時候突破以及在什麼估值水平仍然值得考慮。 華爾街分析師也對特斯拉有分歧的看法，但這些看法通常是積極的。根據涵蓋該股票的 37 位分析師表示，有 13 個強大的買入評級，8 個買入評級，5 個賣出評級和 2 個強勁的賣出評級。 與馬斯克本人一樣，特斯拉的估值總是有爭議的，但每個人都相信他的盈利能力。您會以 100X PE 購買特斯拉嗎？