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特斯拉下跌至華爾街的第二個空頭目標，馬斯克的多次PE支持能持續多久？ $特斯拉 (TSLA.US)$ 特斯拉已經在美國空頭持倉榜單上位居首位，而其股價一直創下新高，華爾街巨頭對科技狂人馬斯克感到沮喪。然而，蘋果在9月13日的空頭持倉為184億美元，而特斯拉的空頭持倉為第二高的174億美元。自2020年4月以來，特斯拉連續864天成為美國股市的頭號空頭目標，直至被蘋果超越。華爾街對特斯拉持續看淡也是合理的。從2020年的1000倍市盈率到今天的100倍市盈率，在中間曾有多次減半和暴跌，大空頭已經從特斯拉身上賺了很多錢。而馬斯克在新能源汽車市佔或技術實現上的承諾，仍未實現，那麼100倍市盈率的市值應該受到什麼樣的邏輯支撐呢？

新能源車的領先地位可以長期保持+全面產品線/智能化/擴大生產/機器人領域帶來巨大的上行空間+未來三年凈利潤複合增長率超過80%，目前估值仍值得"買入"評級。

1) 特斯拉迎來了新能源汽車時代，引領了該行業的發展。 回顧特斯拉的四個時期：1.2003-2012年，Roadster打破了電動汽車的市場頂端。2.2012-2016年：Model S/X在高端市場分佈，實現了分段的市場目標。3.從2016年到2019年，Model 3/Y佔據了大眾市場，實現了"用收入來製造負擔得起的電動汽車"的目標。4.截至2020年末。2019年底，上海工廠啟動了特斯拉的產能風暴，從每年15萬輛汽車增加到每年75萬輛汽車。預計2022年下半年可以達到100萬輛汽車。在生產能力釋放所帶來的規模效應影響下，國內供應鏈替代和能源網絡基礎設施改善，特斯拉實現了正向利潤和快速增長，引領了全球新能源車的發展。

新產品和智能將成為未來的主要增長點： 1. 特斯拉在市場細分中採用主流價格策略，擁有大型單車種爆發性產品，目前銷售的產品線已覆蓋了中型車、SUV和豪華車等主流市場細分。未來可能推出下一代入門級轎車，填補公司在皮卡、中重卡、小型車等領域的市場空白，打造新能源車的全方位產品線。2. 隨著訂閱模式的推廣和全自駕車軟體的迭代升級，全自駕車的啟用率可能持續提高，智能化有望成為公司未來的重要增長點。3. 特斯拉可能會在2022年9月底的AI日活動上發布一款工作機器人原型。特斯拉機器人有望成為特斯拉未來的新的增長極點。

西南證券： 2022-2024年凈利潤：$1173/2024/332.6億。基於細分估值的合計，2023年目標市值為$1.2兆，目標價為$383.06，市盈率為77.25倍。

中信證券觀點： 作為新能源車領域的全球領先者，特斯拉一直對其在電池、bms系統、自動駕駛算法和智能駕駛數據積累方面的領先優勢持樂觀態度。未來，隨著全自駕車和車輛保險服務等高利潤業務的滲透率的提高，公司的盈利能力也有望進一步改善。預測：2022-2024年非通用會計凈利潤為1213/2015/279.5億美元，對應當前市盈率為75/45/32倍，繼續看好特斯拉的短期和中長期投資價值。

兩家證券公司對特斯拉的增長潛力持看好態度。即使在100倍市盈率的當前情況下，他們仍堅信未來的增長率和盈利能力可以支撐超過70倍的市盈率。然而，我們仍然需要對當前的股價持謹慎態度，因為特斯拉的新能源車的市場份額和智能化尚未完全釋放。與增長過程中的風險和盈利預測中的假設無法完全滿足相關的風險。 特斯拉的市值達到1兆美元已經明顯，但何時突破以及在什麼估值水平上突破仍值得思考。 華爾街分析師對特斯拉也持有分歧的觀點，但整體上是積極的。根據對該股票的37位分析師觀點，有13位給予買入推薦，8位給予增持推薦，5位給予賣出推薦，2位給予強烈賣出推薦。 和馬斯克本人一樣，特斯拉的估值總是具有爭議性，但每個人都相信其盈利能力。你會以100倍市盈率買入特斯拉嗎？