【投資觀點】ORCL：投資組合所需的的股息增長型股票

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1企業簡介

甲骨文公司（Oracle Corporation） $甲骨文 (ORCL.US)$  成立於2005年，上市於2013年7月，提供的產品和服務可以解決企業信息技術(IT)環境的所有方面，包括應用程序、平台和基礎架構。

公司開展三大業務，爲雲和許可證、硬件、服務，分別佔總營收的84.9%、7.5%和7.6%；公司多年實施積極的收購計劃，並於2022年6月8日完成對Cerner的收購。

Oracle雲產品提供全面且完全集成的應用程序、平台、計算和存儲服務：軟件服務(SaaS)、平台服務(PaaS)和基礎架構服務(IaaS)。內部部署產品包括Oracle數據庫和中間件軟件、應用程序軟件、硬件以及相關支持和服務，其中硬件產品包括Oracle集成系統、服務器、存儲和行業特定產品等。

2 財務分析
一、股息增長潛力相當可觀，但淨債務負擔應高度警惕

從最近財年大幅增加股息和股票回購計劃可以看出，甲骨文對股東非常友好，表明其對自由現金流的信心。該公司是優秀的自由現金流創造者（定義爲淨運營現金流減去資本支出），從2020-2022財年，年度自由現金流平均約爲101億美元。

然而，由於併購活動和大規模的股票回購計劃，甲骨文的資產負債表在最近幾個財年變得臃腫。在2022財年，公司以162億美元回購其股票，並在2020-2022財年累計花費564億美元。截至2022財年末，甲骨文手頭有219億美元的現金、現金等價物和當前可銷售投資，而短期債務爲37億美元，長期債務爲721億美元，來自經營活動的現金流較兩年前的水平下降了約27%，而同期的資本支出增長了約188%。

圖片來源：Valuentum

二、雖有逆風，收入仍持續增長

甲骨文在2022財年第四季度（截至2022年5月31日）的收益超過了市場的頂線和底線預期。在第四財季，公司GAAP收入同比增長5%，按固定匯率計算增長10%。同時，按固定匯率計算，雲收入同比增長22%，其中基礎設施、FusionERP和NetSuiteERP分別增長39%、23%和30%。

值得注意的是，在不考慮外匯逆風的情況下，甲骨文在上述雲方面的銷售增長業績略有下滑。另外，儘管對於甲骨文在2022年3月從俄羅斯撤出業務一事，分析師持支持態度，但對公司而言算是一個短期的逆風。

1.經濟衰退

爲了藉助雲遷移的浪潮實現增長，甲骨文需要繼續在IT領域大舉投資。如果短期內經濟衰退，潛在客戶的投資就會減少，進而採用雲計算的速度放緩，目前的預測增長率可能會下降。

2.競爭激烈

三大雲服務提供商（亞馬遜、微軟和Alphabet）佔據近67%的市場份額，甲骨文在雲業務中僅佔有2%的市場份額，即使是目前兩位數的增長也不足以獲得可觀的市場份額，因此，甲骨文將面臨來自這些巨頭的風險，要想成爲領先的供應商可能非常困難。

3.債務負擔重

如前文所述，隨着收購計劃的推進，公司的資產負債表愈發臃腫，同時考慮到聯儲局加息，分析師認爲如果公司繼續擴大收購,較高的債務將不利於股息增長。

1.對雲業務的專注和對產品的完善

甲骨文爲亞馬遜(Amazon)、Alphabet(GOOGL)和微軟(Microsoft)等公司提供雲基礎設施，同時還在原生雲SaaS版本中提供其獨特的軟件，使其能爲許多企業提供全面的解決方案。上個季度，雲基礎設施增長了36%，該公司打算繼續在這一高增長引擎上投資。

2.收購Cerner

Cerner提供健康信息技術服務、設備和硬件，其產品爲全球2.7萬多家工廠所用。雖然甲骨文可能難以與雲巨頭競爭，但此次收購將有助於爲醫療保健設施提供具體的綜合解決方案。

分析師對該股持樂觀看法：

Oracle擁有極具吸引力的商業模式，可推動收入持續增長，併爲股東帶來了更好的業績，其面向雲的業務展現出增長潛力，分析師預計，強大的自由現金流產生將促使未來強勁的股息增長。

雖然頻繁的股票回購和併購活動和較大的淨債務負擔都對其股息增長潛力產生了負面影響，但投資者也不必過多擔心股息的安全性。在過去五年裏，該公司每年償還25億至82.5億美元的債務，同時自由現金流持續大幅增長，分析師認爲該公司有足夠的資源在收購後維持股息、支付利息並降低債務水平。

附：截至2022年9月15日，ORCL股價走勢圖